上周四，美国老牌美妆公司露华浓（Revlon Inc.）宣布，以8.7亿美元的价格（合每股 14美元）收购美国同行伊丽莎白·雅顿（ Elizabeth Arden Inc，）。本次交易产生的成本协同效应预计将达到1.4亿美元左右。同时，美银美林和花旗集团已承诺向本次收购提供26亿美元的信贷支持，包括对Elizabeth Arden现有债务和露华浓的银行定期贷款、循环信贷额度的重组。
消息传出后，这一收购案引发了业界各方人士的激烈探讨。争论的焦点在于交易后，两家公司是否能双双摆脱目前困境，实现强强联合互利共赢？
下文中《华丽志》将美国网站WWD采集到的各方点评整理为正负面两大类，供读者分析参考：
部分财务数据
高速整合中的全球美妆行业如今牢牢地垄断在欧莱雅、雅诗兰黛、Coty这样的巨无霸手中，Revlon和Elizabeth Arden作为中型企业一直在苦苦挣扎：近日，Revlon公布的财报显示业绩有小幅改善，本季度净利润1100万美元，而去年同期亏损了90万美元；Elizabeth Arden本季度净亏损2770万美元，好于去年同期的亏损3400万美元。
据研究公司IRI的数据，截至3月20日，在过去52周，Revlon一些面部产品品类业绩有所提升，旗下品牌PhotoReady Powder和ColorStay Powder同比分别上涨22%和7.8%。
目前，两家公司董事会正在审核合并事宜，Revlon和Elizabeth Arden股价随后在周五都有上涨，其中Arden收盘价13.88美元/股，涨幅超49%；Revlon收盘价33.25美元/股，涨幅约6.6%。
正面观点
处境不利，但仍有希望
咨询公司The O Alliance创始合伙人Andrea Weiss用“处境不利，但仍有希望”来描述两家公司的现状。他认为，本次收购并不是两家没落的公司希望通过合作抱团取暖。事实上，双方旗下都有很多品牌组合，如果计划中的成本协同效应能够实现，那么未来的发展潜力是无限的。
合并后，去杠杆能力加强
上周五，投资服务公司Moody’s Investors Service上调了Elizabeth Arden的股票评级。公司认为，Elizabeth Arden将能通过新贷款还清现有债务，但Revlon的股票评级因收购交易有所下调。Moody’s分析师Brian Weddington表示，目前该交易仍在审核当中，杠杆率（净负债/调整后EBITDA）可能超过 7倍。他认为：“两家公司能否顺利发展很大程度上将取决于他们削减成本的能力。”
Revlon首席财务官Juan Figuereo在周四的电话会议上表示，为了实现协同效应，首先会产生必要的开支。如若要实现1.4亿美元的成本协同效应，Revlon的杠杆率预计为4.2倍。但收购后，公司现金流将十分强劲，去杠杆能力加强。
市场互补
有消息称，合并后的公司美妆业务年销售收入将达到约30亿美元，跻身全球美妆行业前20名。公司将在所有品类都有涉猎：大众市场、高端市场、专业市场、彩妆、护肤和香水，并实现了两家公司在全球市场的空缺互补：Elizabeth Arden在中国市场知名度高，但鲜有涉猎拉美市场；Revlon正好相反。Elizabeth Arden的CEO E. Scott Beattie认为，未来公司将在拉美市场获得更多香水业务机遇，特别是巴西市场。
拓展品类
本次收购让一些业内人士想起了Coty集团的扩张计划。市场咨询公司The Sage Group副总裁Andrew Charbin认为，尽管相比欧莱雅和Coty，Revlon的规模小得多，但合并后公司的业务将覆盖所有的渠道、品类。“交易将能强化Revlon的高端品类，拓展护肤品类”。
进军百货
投资研究公司 Jane Hali & Associates 的 CEO Jane Hali 介绍，Revlon 目前在沃尔玛、Target这样的连锁杂货零售商和药房销售产品，未来将进军更高端的百货商场。Revlon 彩妆业务业绩良好，Elizabeth Arden更精于护肤，未来两家公司将有更长足的合作发展。
质疑声音
协同效应不够
市场研究公司WSL Strategic Retail的CEO Wendy Liebmann提出了自己的反对意见。他表示，虽然能理解Revlon -Elizabeth Arden的强强联合马赛克战略，Revlon看到了地理区位市场互补的优势。但双方业务的协同性远远不够。Elizabeth Arden主营香水和护肤品类，而Revlon主营彩妆和护肤。两家公司在定价和分销渠道方面存在很大差异，因此这样的协同性太单薄了，合作机会很难找。
大众市场零售商不看好
一些零售商也不看好这笔收购，大众市场的零售商此时的态度与去年Coty收购宝洁公司品牌时相似（详见《华丽志》相关报道：“Coty正式以125亿美元收购宝洁43个美容品牌，跃居全球第二大化妆品公司”）。他们希望合并后的公司首先重组好内部结构再去考虑其他战略。
有零售商表示，尽管Revlon旗下的一些品牌业绩有上扬迹象，但像Almay这样的品牌正在萎缩。他提到了美国折扣零售商kmart和Sears合并的案例，事实证明这笔交易以关店告终。此前业内盛传Revlon或将寻求出售业务（特别是近来业绩不佳的Almay），而现在的收购案着实让同行措手不及。一位零售高管心有疑虑:“或许这只是为了让Revlon在潜在买家眼里变得更有吸引力。”
一位连锁零售商高管认为，Revlon想借此获得和欧莱雅、Coty那样广泛的销售渠道。Elizabeth Arden的摇钱树是二线香水业务及自有品牌，而事实上这些业务正在下滑。
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