王者归来？五粮液、老窖、汾酒一季度业绩上演“速度与激情”

相比2016年年报，新鲜出炉的一季报更有看点，因为，这些数据的背后意味着2017年白酒业或迎来新的格局变化。

山西汾酒一季报：实现营业收入21.81亿元，同比增长48.29%；归属于上市公司股东的净利润4.68亿元，同比增长58.7%；

泸州老窖一季报：实现营收26.70亿元，同比增长20.34%；归属于上市公司股东的净利润7.97亿元，同比增长34.54%。

五粮液一季报：实现营业收入101.59亿元，同比增长15.11%；归属于上市公司股东的净利润为35.93亿元，同比增长23.77%。

最为抢眼的是汾酒的变化，营收和净利润增长的幅度均为行业第一，也完胜之前的“茅台速度”，而泸州老窖和五粮液的增幅也很明显，在整个行业内也极为罕见。

为何会出现这种现象？

云酒头条认为，五粮液、泸州老窖和汾酒三家企业都是在行业调整期内“失速”的企业，与此同时洋河、古井贡等企业则是迅速追赶。随着行业调整的深入，那些放慢脚步的企业在缓行中也找准了定位、找到了方向也找出了措施。

于是，“失速者”后发优势凸显，后来者居上。

一季度就开始“冲刺速度”

五粮液、泸州老窖、汾酒，三家企业不约而同的在第一季度开始就使出了冲刺的速度。

从五粮液一季报情况来看，截至今年3月末，五粮液经营活动产生的现金流量净额18.44亿元，同比增长高达143%。

对于五粮液业绩的增长，国金证券分析师指出，在茅台批价大幅上扬的有利环境下，五粮液通过提价及系列配套手段实现顺价，结束了多年批价倒挂历史。从主打产品售价来看，水晶瓶五粮液2015年的出厂均价在610元左右，而目前的批价已稳定在760-780元区间，渠道已实现稳定盈利。

“目前，五粮液总体产能达不到市场需求，所以所有给经销商的计划量有所缩减，有些地区减量15%-25%，目前公司无量可增。”4月21日，五粮液股东大会首次回应了市场缺货的原因。与此同时，在渠道供应量出现缺口，价格也开始走强，部分市场，五粮液市场零售价到了900元/瓶以上，接近2012年白酒黄金时期的历史价位。

比较看，泸州老窖一季度实现营业收入26.7亿元，同比增长20.34%；净利润7.97亿元，同比增长34.54%。公司2016年实现营收83.04亿元，同比增长20.34%，净利润19.28亿元，同比增长30.89%。

显然，泸州老窖一季度继续延续了2016年稳增长的脉络，公司围绕产品、渠道、营销模式的全方位改革红利逐渐释放，2016年全年收入实现高速增长，而这一增速会在2017年得到彻底释放。

山西汾酒的一季报可谓是整个白酒上市公司中最突出、最耀眼的，营收同比增长48.29%，这2017年起跑就冲刺的节奏预示着汾酒这是要重演“王者归来”吗？

值得关注的是，2017年，汾酒被选定为山西省“改革任期目标责任书签订”试点，同时会议也提出了国企改革的种种“任务清单”，据悉，汾酒集团2017-2019年收入（酒类）增长目标为30%、30%和20%，至2019年达到103.74亿元；三年利润（酒类）增长目标为25%、25%、25%。

安信证券的研究报告认为，汾酒年初混改以来，公司各方面积极调整，措施逐步落地，基于一季度良好的渠道表现以及次高端核心单品良好增长，判断公司业绩有望逐季向责任增长目标靠近。

之所以拿出这三家企业来对比，正是因为其2017年一季报的卓越表现，回顾行业调整这几年，三家企业似乎有一种“睡着了”的感觉，无论是产品价格还是市场规模都与既往的品牌积淀不相符合。也正是在这样的背景下，五粮液被茅台越来越远，泸州老窖被洋河股份超越，失去了三甲位置，而汾酒也被古井赶超，排位一度跌落至第七。

而今，那些率先起跑的企业也有些“困意”，而三家“睡着了”的企业已经觉醒，新一轮的较量和比拼就此开始。

这一幕，肯定会更加精彩。

第一集团军扩充，比速度更比品牌

从2016年年报看，排位前三的依旧是“茅五洋”，而紧随其后的分别是泸州老窖（83亿）、古井贡（60亿）、顺鑫农业（52亿，白酒业务营收）和山西汾酒（44亿）。

7家企业可以称得上白酒行业的第一集团军序列，而从品牌知名度和市场覆盖面看，排位靠后的山西汾酒显然具备了更加充足的扩充空间。

汾酒的变化也在循序推进，公司2017年将继续加快市场渠道建设，省内市场继续巩固各县级市场，积极开拓核心终端，空白市场继续加大下沉力度；省外市场强化基础建设，前期环山西等优势市场培育调整得当，继续增点扩面稳步扩张。产品方面，抓两头稳中间，力争青花和玻汾系列持续增长，聚焦打造大单品。营销方面，借助集团混改东风，积极提升一线销售人员业绩正面激励力度，加强费用投放管理。

安信证券认为，公司品牌历史文化底蕴深厚，全国化基础仍在，当前次高端青花再度省外扩张处在良好机遇期，省内渠道下沉及环山西市场开拓均有空间。

从一季度的数据看，汾酒在营收、净利润方面实现了对古井贡的完美反超。此外，在体制层面，汾酒已经加速混改释放了发展动力，在市场层面，汾酒的全国化普及力度也强于古井，二者之间的攻防战似乎也更加激烈。

再看五粮液，2016年，五粮液实现核心产品五粮液酒全年价格与销量稳定上升、五粮系列产品销量与销售额同步上升。2017年，五粮液将继续采取综合性配套措施，使核心产品五粮液的产品价格体系在目前的价格基础上继续理顺，不断提升五粮液的竞争力、品牌影响力，进一步体现品牌价值、巩固品牌地位。

西南证券分析认为，“品牌建设”将是五粮液2017年的工作核心，拉高五粮液品牌金字塔，以品牌带动公司整体发展，2017年公司保持收入端稳定增长，利润端有望实现更大弹性。

同样在品牌层面加大传播的还有泸州老窖。

在今年的经销商大会上，泸州老窖股份公司党委书记、董事长刘淼和泸州老窖股份公司党委副书记、总经理林锋在会上的讲话中也提到，今年要向“浓香国酒”的品牌高度、“白酒前三的领军地位和行业标杆”的发展目标发起冲刺。

“浓香国酒”赶超“新国酒”，泸州老窖和洋河之间肯定会有一场更加激烈也更加好看的大戏上演。公告显示，2017年一季度洋河股份实现营业收入75.89亿元，同比增长10.90%；净利润27.43亿元，同比增长11.68%。对比看，泸州老窖实现营收26.70亿元，同比增长20.34%；净利润7.97亿元，同比增长34.54%。显然，营收上老窖和洋河之间的差距还比较明显。

但相较来看，泸州老窖奔跑的速度已经超过了洋河，如果两家企业都各自保持当前的速度前行，泸州老窖就会慢慢赶上洋河甚至实现反超。毕竟，洋河曾经的崛起就是速度致胜。

从2014年的中低端酒销售占据80%，到如今高端产品销售占比超过35%，可以说，泸州老窖演绎了一段名酒复兴“高举高打”之路。

从近期五粮液、泸州老窖和汾酒的战略战术以及一季报的数据来看，三甲企业均已经开启了各自的“后发优势”，当然，起步就冲刺的打法拼的还是最终的耐力和持久性，如果三家企业能保持住这样的增速，白酒的格局会在2017年有新的更大的变化。