从能反映期现关系的基差来看，豆粕基差2011年开始不断攀高，目前在950元/吨的高位，现货持续强劲，这种市场背景下期货难现大幅回挫，即便是后期现货有回归需求，对期货支撑减弱，但期货仍将是相对抗跌方可实现基差的回归需求，高基差的市场背景决定了豆粕期货不可能大跌，这点我们从今年豆粕仓单量也可以看出，2011年10月份时油厂仓单注册量在10000手，去年同期3000手，今年仅2000手，虽然豆粕仓单每4月一次的注销模式使得单纯从仓单持有量来判断市场有些武断，但从中我们还是仍可以看出机构户在期货市场的卖兴情绪仍不高，因为基差太高，期货市场卖出不合适，这种情况下期货很难有效的走低，反而存在临近交割月时多头软逼仓偏强的这种可能。
豆粕除了高基差外，远期贴水也较为明显(如下图)，在历史的偏低位置，套利机制下制约远月合约进一步下探空间，所以从这方面来讲也不宜过度做空远月合约，尽管目前近强远弱的格局仍延续，但南美及美国新豆生长季天气等不确定性因素仍为远期合约提供潜在的升水支撑。
图2-5 豆粕5月-1月合约价差走势图
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图2-6 豆粕9月-1月合约价差走势图
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2、国内油厂利润较高 近月坚挺但后期可能会承压
图2-7 油厂进口大豆压榨利润
从上面豆粕期现价格走势可以看出，一般在12月份市场容易出现涨动行情，一方面此阶段是终端畜禽春节出栏前的投喂集中期，需求采购量较大提供支撑，另一方面是美豆收获后此阶段出口恢复，亦有需求的炒作题材，所以内外联合，此阶段还是存有上涨的潜能，如果是在回落大周期中，可能以反弹呈现，而如果是在上涨大周期中则以加诉上涨呈现。今年此时段极可能表现为回落大周期中的反弹。
5、收储支撑下国产大豆存止跌反弹潜能 但供需两弱制约下整体或难脱震荡局
目前国产新豆亦收获上市，今年我国新作大豆仍是预期减产的，再加上种植成本上升，农户在对政策收储支撑下表现较为惜售，而食品企业及油企对利润存在诉求的心理下采购谨慎，贸易商亦呈观望态度，新豆上市收储尚未全面展开之际，导致市场交投清淡，拖累连豆期货承压明显回调。整体而言我们看到按照目前的大豆及其产品价格而言，其实国产油厂仍是有利润的，大豆成本价在4350元/吨，目前市场上的油豆价格普遍在4100-4200元/吨，尚允许价格存有200元/吨的抬高空间，且目前农户的惜售心理仍非常强，今年收储价与去年持平为4600元/吨，比目前市场上同等品质的大豆价格4400-4500元/吨要高出100-200元/吨左右，政策出台后无疑会给国产大豆市场构成支撑，在符合农户抬价心理及油厂可允许的空间内、外围美豆亦存有止跌回升预期的环境下存有阶段反弹预期。
