东亚期货周报：白糖仍在继续试探前期的支撑

来源：中金在线特约 作者：佚名   2014-07-28 13:54:58

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　　一周行情概

　　本周国际原糖仍处于相对偏弱的格局，虽然本周没有再继续大幅下跌，但反弹乏力，仍维持低位盘整；本周国内反弹有限，呈现高开低走的态势，仍在继续试探前期的支撑。

　　基本面要点

　　【国际方面】

　　巴西收榨较快，现货压力仍然偏大

　　巴西蔗产联盟(Unica)周四公布的报告显示，尽管出现降雨，但7月上半月巴西中南部甘蔗主产区的糖产量维持在255万吨的强劲水平，较之前两周的258万吨几乎未变。

　　Unica还表示，然而受降雨影响，7月初的甘蔗压榨量减少6%至4,130万吨，6月底的晴好天气曾提振甘蔗压榨量达到4,400万吨。Unica公布的数据显示，7月上半月46.4%的甘蔗被用来榨糖，此前两周这一比例为45.6%。因此7月上半月乙醇产量下滑至18.1亿公升，6月下半月为19亿公升。同期甘蔗单产同比下滑6%至79.3吨/公顷，主要受2014年初圣保罗甘蔗种植带中心的干旱天气影响。

　　总体来说巴西的压榨进度较快，此前的过剩未得到有效缓解，随后一二周巴西可能出现降雨影响收榨，预计14/15年度全球才可能出现一些明显的供需缺口，目前国际原糖低位震荡的格局难以改变，因高库存仍需要较长的时间来消化。尤其像中国的需求大国自身库存偏高，从巴西进口开始大幅度放缓，巴西糖短期出口数据也相对偏差。巴西贸易部周一公布的数据显示，今年上半年巴西原糖出口额为30.674亿美元，较上年同期的40.454亿美元减少24.2%

　　【国内方面】

　　现货概况： 本周国内现货较上周变化幅度不大，部分销区略有小幅下跌，较上月相比跌幅达到了100元/吨左右。

　　

　　国内6月进口大幅放缓

　　2014年6月份中国进口食糖8.25万吨(上月进口17.32万吨)，同比2013年6月份增长101.83%，由于国际糖价反弹上涨，2014年6月份我国食糖平均进口价格为528.39美元/吨，较上月有所上涨(5月为482.77美元/吨 )。今年上半年1-6月份中国累计进口糖139.19万吨，同比2013年1-6月份增长9.79%。 6月份我国食糖进口数量排行前四名的国家分别是：古巴(60,500)、韩国(11,626吨)、泰国(7,280吨)、缅甸(1,845吨)。

　　6月我国未从巴西进口白糖，因配额外价格远高于国内价格，进口无利润。累计进口仍然高于去年同期水平，进口的压力仍然较大，但同比增速已经开始大幅放缓。这对于国内库存的消耗有利，但由于总进口量仍然偏高，国内去库存之路需要较长的周期。

　　

　　台风对广西甘蔗影响偏小，未造成较大损失

　　19日，台风“威马逊”在广西登陆，导致香蕉和甘蔗受损严重。据广西壮族自治区民政厅统计，截至19日21时，农作物受灾面积426.87千公顷，其中成灾120.73千公顷，绝收13.81千公顷。据崇左市糖业局21日提供的数据显示，灾害致240.13万亩甘蔗倒伏，占种植总面积超过一半，今年甘蔗或将减产。由于倒伏的甘蔗仍可继续生长，目前的估算来看，广西总甘蔗损失的糖产量或不足10万吨，相对于总产量比例非常小，因此对行情的影响也仅仅维持了一日，这并不能有效的缓解国内高库存的压力。

　　要点解读

　　总体来说，国内库存偏高的格局短期没有发生改变，且国际原糖持续弱势格局，加速了国内的疲软格局，短期可能继续试探年内低点。进口开始出现明显下滑的迹象，但随着近期国际原糖持续下跌，国内相对跌幅较小，若持续可能会继续打开进口窗口，可能会造成更大的进口压力。

　　观点及操作建议

　　短期维持震荡走势，但未跌破前期低点，操作建议观望为主，不建议继续追加空头。

　　

　　

　　一周新闻回顾

　　Datagro:国际糖价下跌行情有望于2014年底结束

　　巴西国内咨询机构Datagro的分析师表示，预计2014/15年度全球糖市供应将出现缺口，当前处于低迷状态的国际糖价或于年底结束下跌行情。过去三年全球食糖增产引发供应连续过剩，庞大的库存导致国际糖价一蹶不振。对巴西而言，国际糖价走出下跌通道的首要因素是国内乙醇的生产。本周一Datagro负责人表示，预计2014/15年度巴西中南部甘蔗产量将于2013/14年度的5.96亿吨减至5.605亿吨；食糖产量将从3429万吨减至3230万吨。

　　未来12个月糖价料升至22美分

　　瑞银(UBS)驻新加坡商品分析师周三通过电话表示，糖价低于每磅17美分将激励买家建立库存。 预计2014/15年度糖市将出现少量供应缺口，但该分析师未给出具体数据。而未来12个月糖价料升至每磅22美分。 其并称，上涨动力来自于厄尔尼诺现象风险，印度和巴西作物前景的不确定性。 目前白糖较原糖的溢价为每吨80美元，如果二者价差攀升至100美元上方，那么原糖需求将增加。

　　巴西本周甘蔗收割或因降雨中断

　　MDA气象服务的气象专家周一通过电话采访表示，7月23日到26日期间，圣保罗部分地区、米纳斯吉拉斯南部和帕拉纳州将出现多达七次的降雨，甘蔗收割工作将因此中断。 强降雨料损及大豆和甘蔗作物的品质，且下周仍将出现一些降水。

　　7月上半月巴西中南部甘蔗压榨量料减少3.9%

　　Newedge Group驻纽约糖交易主管在电话采访中称，7月上半月巴西中南部甘蔗压榨量料减少3.9%，至近4,100万吨，之前一年同期的压榨量为4,266万吨，产出前景将有助于遏制价格。巴西是全球头号产糖国和糖出口国，巴西中南部是该国主要的甘蔗产区。 责任编辑：首席

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