小纸巾卖出百亿营收，维达国际2019迎来发展新契机

4月25日，维达国际(03331-HK)发布公告，截至2019年3月31日止一季度，由于内地和香港地区销售强劲，集团总收益为40.79亿港元（下同），同比上升7.9%。其中，纸巾业务收益33.82亿，另有6.97亿收益来自个人护理分部。

1999年8月，维达国际控股成立。2012年，维达国际超韧系列软抽投入市场，到2018年底，维达国际控股营收已破百亿。成为中国卫生用纸行业产品最多、销售量最大的企业之一。

“产业升级”、“消费升级”已成为不可逆的大势，生活消费品行业更关注生活中不起眼的细节。而随着消费理念的提升，推动力高品质生活用纸用量上升，也让擅长创新，满足用户细节需求的维达国际迎来了黄金发展期。

卖纸巾卖出营收破百亿，小行业也能赚大钱

3月11日，维达国际公布企业2018年业绩报告。其中，企业全年营收148.79亿，同比增长10.33%；净利润为6.49亿，同比增长为4.57%。

财报显示，2018财年，企业纸巾业务营收为121.11亿，占集团业务总收益的81%。其中，软抽、湿巾以及厨房纸收益增速均超过了10%。公司纸巾分部的毛利率和分部净利润率分别为27.6%及8.1%。

2018财年，面对成本上涨带来的压力，通过上调产品价格，调整产品组合，重点布局维达立体美、维达超韧等利润较高的产品系列，维达国际有效化解成本上涨对纸巾业务的影响。

当然，值得关注的是，维达国际个人护理业务开始发力，并逐渐步入正轨。

在2018年度财报中，维达国际个人护理业务营收27.67亿港元，同比增长7.3%。在集团总收益中，个人护理业务占比达到了19%。这其中，内地失禁护理业务增长较快，维达国际表示，主要是企业在电商以及其他专销渠道的不断拓展。

此外，在女性护理和婴儿护理业务中，维达国际的同样表现不错。

在女性护理方面，旗下品牌轻曲线在马来西亚市场巩固了龙头地位，并将于2019年在中国市场开始运行产品本地化计划。而维达国际婴儿护理业务的主要市场是东南亚，特别是在马来西亚市场上，Drypers强化了龙头地位，裤型产品也愈来愈受市场认可。

从销售渠道来看，电商渠道，商用客户渠道的销售贡献比正在逐渐上升。2018年，电商渠道的销售贡献比达到了25%。同时，2018年，电商渠道和商用客户渠道的营收额同比均实现了两位数的增长。

可以肯定的是，随着新业务的不断注入，以及多元化营销渠道的搭建，维达国际正在突破原有的营销框架，在丰富和延伸自身产业链的同时，确保企业平稳较快发展。

一季度财报中可以看出，随着国际木浆价格从高价回落，以及更多的新品推出，内地和香港市场销售区域强劲，2019年，维达国际营收有望在2018年基础上再上一步。

找准消费“痛点”，维达国际一直被模仿

而维达国际成功的原因，恐怕只有两个字——“细节”。

“消费升级，更关注生活中不起眼的细节”。随着大众消费心理的成熟，对消费细节也越来越看重。也因此为一向注重产品体验和创新的维达国际带来了发展契机。

10年前，使用纸巾的频率还较低，通常都是用卷纸代替。而在沾水擦嘴、擦拭水渍的时候，通常会有纸屑残留，不仅不方便，还会影响形象。

消费者需要的不只是擦纸，而是“韧”的纸巾，沾水后不易破的纸巾，而维达国际抓住这一痛点，顺势推出“超韧”纸巾。随后，维达国际不断丰富产品线，成系列推出超韧软抽等更加精准定位用户需求的产品。

从2012年推出，维达超韧已经更新迭代了4次，每一次都是全新的产品体验。从使用国内木浆到“进口优质原生木浆”，再从单一的纸张尺寸到“开发出像衣服一样的S/M/L码”，维达超韧引领了中国生活用纸业的一次产品变革，并吸引来一众模仿者。

而维达国际全新一代超韧纸巾实现了“精致工艺、湿水性能、安全力、颜值设计”四大升级。更“韧”、更美观、更健康，设计风格满足消费者多元化需求。

品质的提升，让维达超韧越来越多地受到渠道的青睐。全新一代维达超韧纸巾不仅获得京东超级品牌日的流量和资源支持，还借助精准营销更准确获客高效转化。

当然，企业在产品端的创新并不仅止于此。事实上，维达国际立足于产品端创新已经将“韧”玩到了极致。在全新一代超韧纸巾出品后，维达更是推出了“纸巾芭蕾裙”。

在5米深的水池，维达国际超韧芭蕾裙，随着曼妙的舞姿尽显飘逸。韧性的纸巾，美妙的芭蕾在水中完美地结合，也完成了对自身品牌的一次巧妙的推广和认证。

此外，还有“纸巾捞金鱼”、“纸巾童话”等其他的互动。小小的一个纸巾，维达国际以卓越的定力、远见和匠心沉淀，从碎片化的生活用纸细节中，串联起产业创新的新思维。

看好维达国际2019，多家评级机构给予“买入”评级

事实上，移动互联网时代，“碎片化”成为了消费市场的主题。新一代消费群体的崛起，对产品特性、营销方式、品牌选择等要求更多元，选择也更苛刻。

对于生活必需品生产的纸巾行业而言，这既是企业创新的挑战，也是企业实现赶超发展的机遇所在。能够抓住契机，迎合市场需求便可以实现自身发展；未能在产品创新，渠道创新上有所作为，便会制约企业的发展。

数据显示，2017年我国生活用纸产量约923.4万吨，消费量约851.1万吨，人均年消费量达到6.1千克，同比增长8.1%，超过世界人均消费水平(4.9千克)。生活用纸行业市场广大，且具有良好的发展势头。

凭借出色的创新能力，自入局生活用纸行业以来，维达国际在产品、营销等多个环节持续发展，成为港股上市企业中，有影响力的生活用纸生产企业，并得到资本市场一致认可。

2019年以来，里昂证券、大和银行、美银美林等多家投资机构无一例外地对维达国际今年发展看好，并纷纷上调维达国际控股的单股目标价。

里昂证券发表研究报告称，维达国际2018年业绩表现高于预期，主要是因利润部分，管理层在成本控制方面有强大执行力。随着成本压力降低，预期管理层会将焦点更多地转向新兴业务，例如女性护理用品，及未来与母企的协同效应。

为此，里昂证券上调企业今明两年销售预期2%-3%，每股目标价由14.2港元升至17港元，维持“买入”评级。

大和银行同样上调维达国际目标价，由12.7港元升至14.8港元，评级维持“跑赢大市”，认为集团去年纯利同比增加5%，表现优于该行预期。

美银美林发布报告称，维达国际2018年营收及税后净利润同比分别上升10%和5%，表现符合预期，而受益于木浆成本回稳，企业毛利收窄情况减缓。

因此，美银美林将维达国际2019/20年预测每股盈利分别提升2%及10%，目标价由13.6港元调升至15.2港元。此外，美银美林认为即使木浆成本降低不能够完全反映在企业毛利上，纸巾市场或有另一轮促销，带动企业营收增长。

结语：

坚持把“韧”玩到极致，实际上是对产品创新、升级的执着追求。正是这种追求成就了维达国际，也让越来越多的“惊艳体验”紧紧地抓住消费者碎片化的市场需求。而这日积月累的每一步，正是生活用纸行业产业升级和消费升级的最好诠释。

随着市场的逐渐饱和，未来市场上的竞争将更加激烈。对于维达国际等优秀企业而言，“韧”并非只是企业产品的定位，更是企业未来发展创新中的动力所在。只有执着于产品品质和产品创新的企业才能够在激烈的市场竞争中生存下来。