北京德金汇资本管理有限公司分析品牌消费品将迎来黄金十年发展期
北京德金汇资本管理有限公司分析1、拉动消费增长的核心驱动力由人口红利转变成为城镇化。刘易斯拐点之后,预计我国15-64岁劳动力人口在2016年达到10.10亿人,之后劳动力人口占比将由历史峰值75%逐年下滑至2050年的60%以下,人口红利时代宣告结束。未来拉动消费增长将依靠城镇化,城镇化率每提高1个百分点,将拉动消费增长1.5-1.6个百分点。2、投资驱动转为消费驱动,品牌消费品将迎来黄金十年。人口红利终结,未来十年我们面对最大的投资背景是投资驱动型社会向消费驱动型社会转变。即以政府为代表的自然资源所有者收入占比将不断下降,收入分配将以劳动力和技术所有者为主。3、行业供给端集中度加速提升,需求端品牌化和结构升级凸显。供给端:刘易斯拐点之后,中低端制造业工资上涨压力最大,带来竞争力较差企业退出市场,行业集中度提升加速。需求端:我国居民中高收入占比提升,品牌消费以及结构升级趋势凸显。对比欧美和日本,经济转型后能够不断创造超额收益的行业是消费品行业。
食品饮料各个子行业投资价值分析
北京德金汇资本管理有限公司分析1、品牌消费品成长阶段划分。调味品、乳制品、软饮料、肉制品、葡萄酒行业属于成长期;白酒、速冻食品、啤酒、黄酒行业属于成熟期;“其他小食品”属于幼稚期。2、各个子行业投资价值评定。乳制品、调味品、软饮料我们战略看好,同时看好啤酒、肉制品、速冻食品。3、选股方法论。我们将行业内公司按照品牌和营销进行打分并画图,用于个股筛选:(1)白马:品牌好,营销好。我们核心推荐的白马公司品牌和营销均出色,随着消费者对品牌和食品安全关注越来越高,消费品龙头企业可以获得更加明显的竞争优势。典型特征是收入增速放缓,利润率快速提升。我们筛选出伊利、海天、青啤、双汇、三全。(2)困境反转型公司。我们核心寻找的反转型牛股一般品牌较好,但由于管理混乱等原因造成公司业绩低、估值低,营销改善后公司将享受业绩和估值的戴维斯双击。我们筛选出光明、恒顺、白云山、露露。
各个子行业投资机会
北京德金汇资本管理有限公司分析1、白酒:预计14年二季度-15年二季度之间迎来投资机会。我们预计本轮白酒行业深度调整需要3-4年,行业调整从12年Q3开始,预计到15年Q2甚至16年Q2行业调整结束。假设资本市场提前半年到一年反映基本面,我们预计白酒投资机会将于14年Q2-15年Q2之间到来。2、乳制品:伊利和光明迎来发展机遇期。(1) 我国人均用奶量不及韩国1/2、日本1/3,仍有较大提升空间。(2)高端产品占比不断提升,结构升级继续。(3)预计14年原奶价格下降5%-10%,乳制品行业仍将保持较高景气度。3、调味品:产品高端化将是未来趋势。未来调味品将呈现出高端化、天然化等发展趋势,归根结底产品结构升级是调味品行业发展趋势。例如高端酱油增速接近50%,远高于普通酱油。4、软饮料:继续看好白云山和露露。健康因素已成为仅次于味道的消费者第二关注因素,符合健康诉求的植物蛋白饮料和茶饮料增速将远高于其他子行业。5、啤酒:行业集中度达到变革拐点,行业竞争有望趋缓,盈利能力有望提升。肉制品:猪价大幅上行概率较小,行业盈利能力有望保持。速冻食品:行业前三强市占率达到61%,品牌龙头将受益于寡头垄断市场竞争格局。
投资建议:2014年继续看好食品饮料,维持“推荐”评级
战略推荐:乳制品、调味品、软饮料行业龙头--伊利股份、佛山海天、白云山。其次推荐:啤酒、肉制品、速冻食品行业龙头--青岛啤酒、双汇发展、三全食品。重点关注:白酒行业龙头--青青稞酒、贵州茅台。
