投资要点:

　　2013年食品饮料行业整体略跑输大盘:酒类板块持续低迷,非酒食品领跑行业。由于受到三公限酒等负面政策的持续影响,白酒板块下跌41.2%,跌幅大于食品饮料板块整体,拖累食品饮料板块跑输大盘;而我们在2013年年度策略以及半年度策略中首推的非酒食品行业上涨40.50%,领跑食品饮料行业。

　　2014年:非酒食品优选子行业,白酒寻找反弹机会。由于影响食品饮料各子行业景气的政策、经济等各项因素未出现较大的改变,从景气角度判断:酒类行业仍将处于低景气周期中,而非酒食品的景气度将相对好于酒类行业。我们认为2014年食品饮料行业的投资机会仍将主要集中于业绩稳定增长的非酒食品行业中,非酒食品我们从政策支持和受益消费升级两个角度优选乳制品、调味品和肉制品行业;而酒类特别是白酒类板块可能出现由于行业景气从低谷逐步回升而带来的阶段性反弹机会,但酒类行业整体仍将处于调整期之中,反转较难实现。

　　非酒食品:优选子行业乳制品、调味品和肉制品。乳制品行业最受益于消费升级,同时今年政府支持奶粉行业的政策持续推出,未来行业继续受益;行业集中度提升使得行业内部企业竞争环境改善费用率有望继续下降;虽然今年原奶价格由于供应紧张的原因出现较大幅度的上升,但乳品企业通过提价和产品结构提升将有望消化成本压力,明年原奶价格或下降。调味品行业短期受益于成本下降和提价带来的利润率的提升,而销量也保持稳定增长;长期来看产品结构升级和行业集中度提升的两大趋势将持续利好行业龙头业绩的长期持续增长。肉制品行业短期来看,虽然生猪价格今年下半年略有上升,但由于饲料成本整体涨幅趋缓以及能繁母猪量的增长,预计生猪价格继续上升的可能性较低,行业盈利保证稳定;而今年下半年肉制品的消费量较上半年也有所回升,定点屠宰量增速也回升;长期看行业业绩将继续延续稳定的增长势头。

　　白酒:关注明年中低价位酒销量回升带来的阶段性反弹机会。2014年白酒行业整体将仍处于底部调整期中,行业仍有政府三公限酒政策持续、部分高档白酒渠道库存和社会库存仍较大、短期内行业增长空间萎缩导致企业竞争加剧等三大问题待解决。行业内部高档酒受政策影响最直接,短期难好转;中低价位白酒面向大众消费者,今年3、4季度开始销售有所回暖,预计明年收入回升带来阶段性反弹机会,关注古井贡酒、泸州老窖、金种子酒和老白干酒。

　　2014年重点推荐公司:光明乳业(莫斯利安明年快速增长仍可期,国企改革有想象空间);贝因美(目标市场容量明年将逐渐扩大);中炬高新(增长速度快质量高,戴维斯双击有望延续);双汇发展。