零售不景持续

　　零售业的不景气继续发酵，继日资零售巨头永旺发布盈利警告后，卜蜂莲花(0121.HK)近日也发布2012年全年业绩，净利润亏损近4亿元，甚至出现流动负债、1年期银行贷款额急剧增加的现象。记者了解到，这是由于违反了关于溢利及偿付能力的银行贷款融资协议所致，年内卜蜂莲花将面临12.58亿元的高额还款。与此同时，其内部大调整也在进行当中，区域总部从6个削减至4个，而继上海之后，卜蜂莲花近日也关闭了其于北京的门店，业内人士预计，卜蜂莲花在2013年将会面临更艰辛的战役，扩张停滞恐成为其未来发展的桎梏。

　　贷款违约年内需还12.58亿

　　卜蜂莲花2012财年的业绩显示，营业收入106.77亿元，同比增长6.57%，但净利润却录得3.92亿元的亏损。记者注意到，在净利润亏损的同时，其流动负债也在激增，从39.93亿元上涨至54.26亿元，增长率达35.89%，其中，银行贷款从7495.3万元涨至12.58亿元。而这其实是净利润下滑带来的后续影响。

　　公告显示，于2012年12月31日，卜蜂莲花提取浮动利率银行贷款12.58亿元，按3.25%计息，以若干其附属公司之股本作抵押。本来这笔贷款的计划到期日为2018年12月31日到期，定期分期偿还，但由于卜蜂莲花违反若干银行贷款融资协议内，关于溢利及偿付能力的财务契约，因此，此等银行贷款于2012年12月31日分类为流动负债。

　　换句话说，由于卜蜂莲花净利润亏损，已经违反了当初与银行签订的融资协议。虽然卜蜂莲花已就其于2012年12月31日未遵守财务契约而取得银行之豁免。但该项负债已经变成一年内到期的银行贷款，也就是说，年内卜蜂莲花需还高达12.58亿元的贷款。

　　从其目前的现金流状况来看，目前主要的现金流还是靠银行融资支撑，现金流中的两部分，银行贷款及现金分别为14.1亿元和4.16亿元。对于未来的还款能力，卜蜂莲花称，根据2013年的业务计划及现金流量预报，预期将产生充足的现金流以应付业务所需及其于未来12个月到期的负债。

　　事实上，卜蜂莲花的母公司或已在为其贷款埋单。公告显示，一项合计5.85亿元的银行贷款由卜蜂莲花的最终控股公司Charoen Pokphand Group Company Limited 为此等贷款发出承诺函件予相关贷款银行，这笔银行贷款已于2012年全数偿还。

　　大调整进行区域总部缩至4个

　　卜蜂莲花形容，“2012年乃本集团非常艰辛之年度”，而这是由于中国经济增速普遍减慢，成本大幅增加，特别是最低工资之上升、同比店铺销售负增长、毛利率下降均致使录得重大亏损，而网上零售的急剧增长令很多顾客购物模式改变，在一定程度上亦引致访店客数人次下降。公告显示，其店铺销售下降3.9%，而毛利率也从17.7%下降至16.5%。

　　面对艰辛，卜蜂莲花的大调整已在悄然进行，而其选择的方式是“集权”。记者了解到，从前在卜蜂莲花内部，区域总部负责推行及执行策略，但目前，卜蜂莲花已公布要将区域总部由6个减少至4个。按新架构，制定策略及规划由上海总部直接负责。此外，新策略还包括以店铺收益及访店客数而厘定员工人数等。卜蜂莲花称，重组将有第2及第3阶段，将于2013年完成。公告显示，仅2012年，卜蜂莲花用于总部架构重建的拨备就达到1860万元。而在市场上，卜蜂莲花近日关闭了其在北京的门店。

　　与卜蜂莲花相似，零售巨头沃尔玛也在去年进行了大调整，其中包括大幅缩减区域采购中心的数量，业绩困境备受关注。“目前国内超市主要有两种模式，集权与分权，分别以沃尔玛与家乐福为代表，在国内，采用分权是大部分超市采用的模式，集权中，卜蜂莲花则一直遵循沃尔玛的发展模式。”一位业内人士表示，“目前华南是卜蜂莲花主要的战场，且仍在盈利当中，集权、大调整或会让新店数停滞不前。”但也有接近卜蜂莲花的业内人士透露，预计明年华南还会有4-5家新开店，但对新开店数则不愿提及。