2014 年下半年农业板块景气度研判:从供求基本面来看,2014 年度下半年农业板块景气度处于底部回升阶段。如畜禽养殖产业链:在猪价温和复苏的带动下,畜禽产业链(养殖、动保、饲料)各环节景气度将触底回升。种子:14 年仍将处于去库存阶段,期待下半年景气反转。水产养殖:13 年水产养殖类企业经营业绩普遍下滑,预计14 年将同比改善。农产品加工业:受益成本压力缓解,下游需求改善,行业景气温和复苏。预期中厄尔尼诺现象可能会催化国内外白糖基本面周期性反转。

    重要农产品价格走势研判:2014 年下半年我国农产品整体走势分化严重。猪价:14 年处于温和复苏通道中,上半年跌幅有限,下半年进入温和复苏通道。玉米:仍将处于底部区间振荡。豆粕:若无天气原因,趋势性回落是大概率事件。小麦:14 年仍将稳步上涨。白糖:底部已现,反转仍需等待基本面改善,第四季度有可能反转。食用油:油脂供给相对宽裕,底部振荡是大概率事件。

    投资思路:我们认为,2014 年下半年农业板块投资思路依然是,从“变革”、“反转”、“主题”三条主线去挖掘标的。一、变革:1)首推动物疫苗行业,市场结构处于变革期,产业整合时代到来,板块迎来持续性投资机会;2)在我国面临粮食安全及食品安全双重危机下,种植(养殖)服务商业务模式寻求变革。大北农利用移动互联网实施智慧大北农战略,大禹节水转型滴灌设备运营商。二、反转: 1)生猪养殖产业链已处温和复苏通道中,养殖利润回归中枢带动饲料、动保景气向好。2)禽类养殖产业链景气已从底部确定性反转。3)种子行业仍处去库存过程中,行业整合加速进行,主要关注行业龙头。三、主题:预期中的厄尔尼诺现象导致全球农产品减产出现的主题投资机会。

    行业评级及重点标的推荐:基于我们对2014 年下半年农业板块景气度底部回升的研判,我们维持行业“推荐”评级。重点推荐标的:动保行业-金宇集团、天邦股份、天康生物、大华农、瑞普生物、中牧股份。畜禽养殖-正邦科技、雏鹰农牧、牧原股份、益生股份、新希望、圣农发展;饲料-大北农、海大集团、通威股份;厄尔尼诺主题叠加糖价周期见底(第四季度)白糖类:中粮屯河、南宁糖业。

    风险提示:业绩增长不及预期、极端天气出现、农产品价格大幅下跌.