图为近20年全球白糖期末库存（深色柱状年份出现厄尔尼诺现象）

　　从主要产糖国的情况来看，厄尔尼诺现象对甘蔗和白糖的产量影响是偏中性的。该现象给巴西带来的影响是降雨大增，进而引发洪涝灾害，但即便是在1997/1998榨季的超强度厄尔尼诺现象中，也未发生巴西降雨过大影响甘蔗产量的情况。厄尔尼诺现象在印度的表现是降雨减少，天气干旱，从最近的5次厄尔尼诺现象来看，印度甘蔗主产区因干旱导致减产的情况也并不明显。厄尔尼诺现象对我国的影响集中表现在东北部地区夏季低温，而以广西为主的甘蔗主产区受厄尔尼诺现象影响十分有限。

　　此外，厄尔尼诺现象虽然导致我国登陆台风数量减少，但今年第9号台风“威马逊”已经登陆，且号称41年来最严重台风，带来的狂风暴雨覆盖广东、广西、云南、海南等地，致使部分蔗区甘蔗倒伏，对全国产糖量产生影响。由于全国糖料种植面积已有所下降，此次灾害会加快供求关系的调整。总体而言，在全球白糖供需出现拐点的关键时期，天气因素提供了炒作题材，或对低位糖价提供一定支撑。

　　总体而言，在高企库存的压制下，8、9月糖价仍存在下跌机会。长周期来说，过剩供应得到有效解决、糖厂库存得以回落，再配合国际糖市的供需格局转换，国内糖价方可出现“熊”“牛”转换时机。此外，中央的相关政策尚存在较多不确定性，需关注后续动向及其影响。 （作者单位：海通期货）

　　图为柳州桂糖交割库仓储情况

　　图为来宾甘蔗种植区内走访农民

　　图为来宾甘蔗生长情况

　　图为郑糖指数日线走势

（责任编辑：HN025）

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