都在争上市，劲酒、白云边、稻花香为何“组团”缺席？

文 | 云酒团队

密集的上市公司中报发布季刚刚过去，不知你有没有注意到，作为白酒产销大省的湖北，却没有一家酒类上市公司。

湖北有百亿级的劲酒，有区域名酒白云边和稻花香。却为何都没有上市？在资本围猎与行业整合大潮下，湖北酒业该做出何种选择？

鄂酒没有一家上市成功的企业

长期以来，最让鄂酒引以为豪的，是本地消费者对鄂酒极强的认知度和忠诚度。这种忠诚度，撑起了劲酒、稻花香、白云边等一大批酒类企业的市场。

劲酒是鄂酒带头大哥。自1998年改制后，发展进入快车道。2001年，企业更名为劲牌有限公司，同年销售收入高速增长到3.6亿元，而当年的保健酒老大上市公司海南椰岛收入则为4.18亿元。到2016年，劲牌实现销售收入92.15亿元，椰岛被远远甩在身后。

稻花香是湖北乃至中国酒业的一个传奇。创始人蔡宏柱做酱油起家，1986年接手当地的小酒厂，1992年改名为湖北稻花香集团公司。2006年集团总销售收入18亿元，2010年完成70亿元，2016年稻花香集团成功跻身500亿企业俱乐部，其中酒业收入23亿元。

白云边是区域酒企的优等生。白云边一直以武汉市场为中心，以湖北市场为根据地，走香型差异化路线，在牢牢占据省内白酒首选品牌地位的基础上，走出湖北，走向全国。2011年，销售收入破30亿元大关，2016年达到43.54亿元。

虽然多年来频频传出上市传闻，不过上述三家为代表的鄂酒军团却至今没有一家上市公司。

鄂酒为什么没上市？

一类是资金充足，缺乏上市动力。劲酒是典型的案例。

劲牌现金流状况一直良好，多元化投资早已经拓展到了从酒业、矿业、食品、大健康，到期货、资产管理、房地产、物业、中药、化工、电子科技等十多个行业，其中不乏银行、金融等趋势性和价值高的行业。也就是说，劲酒即使需要募集资金，也有以较低成本募集资金的渠道，上市最主要的融资功能对劲酒吸引不大。

对于劲牌这样业绩稳健的企业，上市传闻接连不断，从之前的美尔雅，到长航凤凰，再到武昌鱼，都曾与劲酒传出过借壳消息，直至劲牌董事长吴少勋一再发声“企业不上市，还未到上市的时候”，传闻才稍稍停歇。

另一类是阴差阳错错过了机会。稻花香和白云边即是如此。

早年，维维股份尚未收购枝江时，稻花香就曾传出与平安信托洽谈战略入股细节，为上市做准备。然而之后并未看到双方有具体推进动作。后来稻花香又传出借壳湖北金环等上市公司的信息，但事后也都不了了之。稻花香曾多次公开表示，公司一直没有放弃过上市，但上市时机一直不成熟。

白云边也曾积极筹划上市，2011年企业就曾规划利用3-5年的时间上市，但正好遇上证监会暂停IPO。有传闻称白云边也曾想借壳武昌鱼，最后也不了了之。

鄂酒不上市的得与失

鄂酒没有上市企业，在以下几个方面优势非常明显。

首先保证了企业绝对的话语权。

其次，在财务上有着灵活性、主动性，而财务上的自由使企业决策更容易落地，决策也更快速。如稻花香先后收购了关公坊、楚都酒业、秭归屈原酒厂和昭君等四个品牌，不出手则已，出手必一剑封喉，一步到位。

第三，企业避免在激烈外部竞争中裸奔。上市企业因为所有权和经营权高度分离，为了保证权益人的利益，上市公司要对多方信息进行披露，而数据的披露很多时候暴露了企业的意图。鄂酒不上市在一定程度上避免了底牌被翻开。

不上市有不上市的好处，但是对比上市企业，鄂酒可能失去的更多。

以洋河为例，洋河2009年上市，当年的营收为40亿元，净利润16.7亿元，劲牌则为29.37亿元亿元，双方的差距约10亿左右。2010年，洋河积极利用资本杠杆，推动洋河和双沟的整合。2016年，洋河股份实现营收171.83亿，较劲牌的92.15亿多出近80亿，几乎两倍于劲牌。与之相比，劲酒尽管增长速度很快，但是与有资本助推的上市企业相比，步子依然不够大。

如果将视野转换到整个板块的角度，同样意义重大。如徽酒板块，徽酒企业中有四家上市企业，古井、口子、迎驾贡和金种子。还有徽酒集团也力争在2018年上市。

业内素有“东不入皖”的说法，指的就是安徽省内高度竞争的白酒市场。在省内，徽酒已经形成了以古井为引领，以迎驾、口子、种子三大品牌为副翼的品牌集团模式，外加文王、宣酒、临水、高炉家等各有增长，徽酒板块整体200亿左右的市场份额已经被上述品牌和全国名酒分刮殆尽，外拓已经成为徽酒发展的必由之路。企业外拓就需要更多的资本支持，上市是徽酒在整个白酒行业中的重要区位优势和强劲的发展势头的一种结果。

当企业纷纷走出省内，在省外连成片，“徽酒”整体品牌就会得到良好的传播，带动徽酒产品市场的良性发展，推动徽酒在外埠市场的渗透，提升徽酒的整体品牌影响力。

相比之下，鄂酒发展至今，给行业以及消费者的感觉依旧是名头还不够响亮，酒企在全国市场上的话语权相对较少，缺乏能引起行业轰动，行业效仿的领军企业。就是因为整个板块的话语权不强，板块内部联动较少的原因。

鄂酒该何去何从？

上不上市都是一种的选择。但对鄂酒来说，面对洋河新江苏市场战略的推进、古井联手黄鹤楼的渗透，川酒东征等，鄂酒与外来者的竞争与碰撞愈演愈烈，鄂酒还能抵挡多久？长期的缺席公众视线，对企业来说真的是个好的选择吗？

鄂酒企业除了劲酒、稻花香、白云边之外，体量都不是特别大，但又都有一定的市场基础。当外地酒打算深耕湖北市场的时候，会不会再度上演古井牵手黄鹤楼的故事？当其他鄂酒与外来名酒相爱了，与昔日的兄弟品牌就只有相杀一条路可走。

没有资本做后盾和助力的鄂酒和温水中的青蛙一样，内忧外患之下，只会越来越难。当湖北市场瓜分殆尽的时候，剩下的鄂酒在资本眼中作价几何？消费者会不会喜新厌旧？资本还会不会、愿不愿和鄂酒绑在一辆战车上？鄂酒整体的价值会不会逐步丧失？覆巢之下，安有完卵？市场留给鄂酒的时间和机会也已经不多了。