日常消费品：白酒需求仍疲软 荐5股

[摘要]

行业观点：白酒需求仍疲软。12月9-13日，食品饮料子板块多数跑赢沪深300，好想你、洽洽等个股涨幅领先，肉制品此前一周领涨，本周快速回调，跌幅垫底。总体看，上周食品饮料延续了此前几周振荡整理走势，部分小市值个股此起彼伏，可能表明市场总体活跃。我们延续此前判断，即股市风格可能受限于年底、IPO开闸临近、近期流动性趋紧而趋稳，并可能影响食品饮料表现，总体也以“磨时间”为主，一方面业务稳定大众品龙头公司可能振荡整理，一方面小市值公司可能因各种因素出现市场“脉动”。白酒部分个股近期多有“脉动”，我们认为更多地是体现市场风格转换的需求。茅台酒厂放货量波动导致近期一批价快速大幅波动证明，白酒需求仍疲软，至少未来半年内白酒业务面难有好转，不支持股价持续上升。

本周继续重点推荐五家公司：大北农、南方食品、贝因美、伊利股份、双汇发展。大北农仍是我们当前最看好品种，受益于猪饲料行业商业模式变革和大北农领先优势，至少2-3年内公司市场份额高成长无忧，股价如有回调可坚决加仓。

贝因美、伊利股份本轮调整已近2个月，股价调整已释放风险，当前价格往2014年看上升空间明显。南方食品老产品和新品黑芝麻乳增长良好，我们预计2014、2015年净利弹性很大，股价已至低位，足够安全，所需仅是时间。我们看好双汇发展未来超预期可能，来源于史密斯菲尔德加大对华出口，和“着力清除市场壁垒”利好双汇发展屠宰业务。

平安重点公司4Q13预测：基于我们的估计与测算，我们汇总重点跟踪食品饮料公司4Q13净利增长初步预期如下：白酒重点公司中，4Q13净利增速预测由高至低分别为：顺鑫农业（83.1%）、泸州老窖（34.8%）、山西汾酒（34.3%）、古井贡酒（‐14.7%）、贵州茅台（‐15.3%）、洋河股份（‐35.8%）、五粮液（‐39.8%）、沱牌舍得（‐52.0%）、酒鬼酒（‐67.7%）。其余重点公司中，4Q13净利增速预测由高至低分别为：南方食品（700%）、大北农（34.6%）、双汇发展（31.5%）、贝因美（29.5%）、古越龙山（22.1%）、安琪酵母（15.1%）、伊利股份（6.2%）、张裕（‐25.8%）、青岛啤酒（‐54.7%）。

投资组合：大北农(20%)、南方食品(20%)、贝因美(20%)、伊利股份(20%)、双汇发展(20%)风险提示：三公治理从严时间和力度超预期；重大食品安全事件风险。

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