本报记者 张汉澍 上海报道

　　中国乳业正飞速驶入产业整合的大周期中。日前，光明食品集团与合生元（01112.HK）分别传出并购消息，根据外电的报道称，光明食品集团正在积极的与澳大利亚最大的私营乳制品供应商United Dairy Power（简称"UDP"）进行收购洽谈，后者目前

相关公司股票走势

光明乳业

的市值约在3000~4000万美元之间。

　　合生元也于近日发出公告称，已于2013年12月30日与湖南亚华订立股权转让协议，收购南山奶粉品牌商湖南亚华刚刚成立的长沙营可公司的100%股本权益，所涉及的总现金代价为人民币3.5亿元。

　　有乳业圈内的人士认为，随着国家鼓励乳业整合政策预期的进一步明朗化，行业内有实力的乳企以资本运作的方式实施资源整合将会成为一种常态。

　　光明再传澳洲“绯闻”

　　据外电报道，此次光明食品正在洽谈的澳大利亚乳企总部位于墨尔本，此前UDP曾试图出售给包括私募股权投资基金Champ Private Equity在内的其他公司，但以失败告终。

　　目前，中国国内对于UDP的资产优良程度仍难以给出具体的评价，但是有消息称，UDP此前出售计划之所以失败，是因为潜在收购方对该公司与其客户及奶农之间的合同感到担心。据悉，UDP旗下位于澳大利亚南部的两家工厂不受潜在收购方欢迎，原因是这两座工厂所处的位置并非主要的奶制品集散地。

　　光明食品新闻发言人潘建军在21世纪经济报道记者采访时否认了外电的陈述：“UDP目前并不在光明的计划之内，我没有听到有关该资产的收购打算。”

　　不过外电称，光明食品正通过其在澳大利亚的资产玛纳森食品集团（Manassen Foods）对UDP展开收购。目前在有意收购UDP公司的竞标环节中，玛纳森正处于非常有利的“领跑”位置。

　　而玛纳森正是光明食品于2011年收购而来，当时光明食品以5.6亿美元的代价收购了玛纳森75%的股权，后者是澳大利亚排名较前的知名综合食品品牌运营商和分销代理商，在澳大利亚、新西兰拥有9个食品加工工厂以及5个分销中心。

　　据记者了解，玛纳森当初的收购实质由光明食品旗下的上海糖酒集团出面完成，玛纳森的资产及直接控制人也一直是上海糖酒集团，但后者旗下主要业务集中在酒业、糖业、烟草零售等领域，与乳业并未有交集。

　　因此，有业内人士认为，UDP目前的实际求购者应该是光明食品集团旗下的光明乳业，而玛纳森只是由于熟悉澳大利亚市场而替光明乳业代为“打理”。就在2013年9月，光明乳业曾传出与以色列Tunva的“绯闻”，但最终也不了了之。

　　潘建军说：“玛纳森一直有海外并购的计划，利用已经并购的海外平台继续拓展海外并购一直是光明的目标。”

　　分析人士认为，在最后一轮谈判完成之前，光明并不希望被外部舆论“绑架”，过早的暴露意图并不有利于价格上的磋商。

　　资料显示，UDP在2011年的营业额为1.25亿美元，EBITDA在800万~900万美元之间，考虑到现金流等因素以后，该公司的市值应该在3000万~4000万美元之间。

　　乳业分析师宋亮说，不同于其他国内乳业公司，光明的并购路径基本都面向海外，这将可能在未来数年内形成“世界工厂”的乳业布局，用海外产能来满足中国这个高速增长的新兴市场。

　　合生元发力中低端

　　就在光明洽谈的同时，合生元的并购项目已经落地。根据公告，合生元通过旗下两个全资子公司广州合生元与合生元健康，分别从湖南亚华和湖南长沙亚华手中收购长沙营可82.01%和17.99%的股权，从而实现合生元对于长沙营可的全资收购。

　　而长沙营可成立于2013年的11月26日，可见这家公司是为这次交易而生，其净资产为2.112亿元，具有国内婴幼儿配方乳粉生产许可证，年产量达到3万~5万吨。

　　根据AC尼尔森公司的定价划分，900克每罐160~300元区间的归为高端奶粉、大于300元为超高端奶粉。2012年合生元在国内品牌的市场排名中位列第三，约占5.7%的市场份额，其销售贡献几乎全部来自高端和超高端板块。

　　合生元公共事务部高级经理朱辉向21世纪经济报道记者表示，收购的长沙乳业资产将会负责合生元的中低端奶粉项目，此前合生元的主要客户是面向一二三线城市的高端客户，而长沙工厂将会面向四五线城市的客户，而新产品将会在2014年的下半年投放市场。

　　据悉，2013年9月合生元推出了“素加”品牌系列奶粉，其价格定位在250~350元间，由法国生产。而未来将推的中低端奶粉是“素加”品牌的另一个系列，采取进口奶源+湖南生产的模式。

　　宋亮评价说，合生元此次并购一方面完成了自己的产能扩张，另外一方面也变相拉近了和湖南当地政府以及中信资本的关系。

　　因为南山奶粉生产者湖南亚华乳业的原股东为中信资本，前者主要生产南山和倍慧两大品牌的乳制品。但是在2012年7月，这家老牌区域乳企遭遇严重质量问题，广州市工商局披露了该公司生产的5批次奶粉黄曲霉素M1含量不合格，31吨奶粉被全部下架、销毁，亚华乳业被责令停业整顿，这也让亚华乳业元气大伤。合生元在这个时候选择接盘无疑也算替其解围，盘活不良资产。

　　而对于合生元而言，南山乳业3万~5万吨的奶粉既有生产能力，以及在湖南当地所拥有的奶源牧场将成为其快速攻占中低端市场的工具，以购代建将大大缩减建设周期。（编辑 杨颢）

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