2013年国内外糖价仍受供应过剩制约，表现疲软重心有所下移。而高进口利润进一步促进我国进口国外食糖，这进一步增加了我国食糖的供应压力，这一压力的消化需要在2014年中逐渐体现。那么2014年国内外糖价都仍需重新寻底。

　　第一部分 2013年整体市场回顾

　　2013年国际和国内市场食糖价格均呈在2013年上半年震荡回落并创年内新低的走势，而后于2013年第三季度及10月份产生反弹，随后在第四季度再创当年年内新低，总体受供应过剩影响而偏弱。国际国内食糖市场走势总体可分为3个阶段。

　　一、全球食糖市场回顾

　　(一)2013年1月——7月中旬：振荡走弱

　　国际糖业组织(ISO)2013年3月份将全球2012／13年度全球糖供应过剩预估上调37％，达到850万吨。国际糖业相关机构在2013年中多次调整全球食糖供应过剩量，但总体仍呈过剩格局，利空国际糖价。此中因巴西预期甘蔗产量创记录，始终对国际原糖价格形成压力。ICE原糖期货也因供应过剩格局的利空影响而持续振荡走低。

　　此期间，由于白糖与原糖之间的升水走阔，吸引榨糖需求，大型糖厂需求强劲，ICE5月原糖合约交割量巨大。5月合约交割量总计143万吨，或28210手，接收方为嘉吉、丰益国际和邦吉，此为至少1989年以来的最大交割量，根据5月合约4月30日收盘价每磅17.67美分计算，总额超过5.583亿美元。Archer Consulting在5月11日发布的报告中称，截至5月1日，巴西糖厂或已通过期货市场销售1490万吨2013/14年度产糖，平均销售价格为每磅18.98美分，2013/14年度出口总量或为2600万吨。巴西甘蔗产量创记录的背景下，一些糖厂通过期货市场卖出套期保值来规避价格下跌风险，而这些行为又使得糖价“雪上加霜”，不断创出新低。

　　巴西丰收以及巴西本币雷亚尔走软令市场承压，糖厂等积极在期货市场卖出套保等动作加剧国际糖价弱势，一些列问题始终困扰食糖市场。

　　ICE原糖期货1307合约自2013年1月2日的最高19.92美分/磅持续振荡回落，连破18、17美分/磅，直创6月13日的最低16.17美分/磅，最大跌幅达18.8%。而随后的主力合约1310合约在2013年7月6日跌至阶段性最低15.93美分/磅，一度下穿16美分/磅。总体合约来看，ICE原糖期货2013年上半年的持仓量不断反复增加，至6月7日达阶段性最高84.3万张，创5年多来总持仓量新高，同时成交量也不断放大，这说明市场做空动能在2013年上半年非常强劲，这打压了国际糖价，使其逼近16美分/磅。

　　(二)2013年7月中旬——10月中旬：出现反弹

　　在国际糖价跌至16美分/磅的阶段性低位附近时，恰逢主产区巴西收割期，而巴西因降雨甘蔗最后阶段的收割遭遇推迟，短期供应压力缓解，同时市场技术面因超跌反弹而好转。

　　而在2013年10月份时，巴西桑托斯港起火烧毁糖库的突发事件影响，国际糖价借势大幅攀升至一年以来新高位并冲击20美分磅这一大整数关口。当时巴西桑托斯港四个食糖仓库起火，里面存放有全球最大的食糖生产商巴西Copersucaz公司的30万吨糖，烧毁18万吨左右。因火灾影响，贸易商急于回补空头部位，致使市场一度大幅攀升6%至每磅20．16美分的一年高位。

　　此期间，ICE原糖期货1403合约从2013年7月16日的阶段性低点16.7美分/磅持续反弹至2013年10月18日的阶段性高点20.16美分/磅，期货价格一度上穿20美分/磅。此过程ICE原糖期货总合约的持仓量不断缩减，而成交量也不断萎缩，这说明在价格反弹的过程中，多头短线操作趁机平仓，且成交量的萎缩也暗示了反弹中缺乏多头人气，量能匮乏无法在突破20美分/磅时再接再厉而止步。

　　(三)2013年10月下旬——12月份：快速下探并创当年新低而后略有反弹

　　国际糖业组织(ISO)表示，10月1日起的2013/14年度，全球糖市供应预计较需求多出470万吨。全球供应主产国巴西和泰国的供应也逐渐流入市场，国际糖价继续受空头格局压制而转入跌势。从基本面来看，巨大的供给压力拖累价格走低。投机卖盘也因此涌入，同时投资者结清多头头寸，这打压着国际糖价。国际糖价持续下跌，并触及三年半低位，进一步深陷超卖区域，同时价格也再度回到16美分磅附近。

　　此期间，ICE原糖期货1403合约从2013年10月18日的阶段性高点20.16美分/磅持续下行到2013年12月18日的阶段性低点15.86美分磅。总合约上持仓量和成交量均处2013年年内较低水平，这实际上也说明糖价的跌势未受到买盘介入的支撑，市场总体看空氛围较浓。

　　二、国内期货市场回顾

　　(一)2013年1月——7月中旬：振荡走弱

　　受国际糖价在2013年前七个月的不断下跌影响，食糖进口成本不断下降，与国内食糖现货价格相比，国际食糖进口利润高达1千元/吨以上。而这加剧了国内进口食糖的数量，使得国内食糖的供应进一步增加，压制国内糖价。但1月22日收储70万吨和5月24日收储30万吨共计100万吨的收储，使得国内食糖供应短期内得到缓解，支撑国内糖价，使得国内食糖现货价格以及郑糖期货价格的跌幅在2013年上半年都明显小于国际糖价。

　　此期间，郑糖期货1309合约自2013年1月7日的最高5702元/吨振荡下跌至5月30日的阶段性最低5037元/吨，跌幅达11.7%，明显低于国际糖价最大跌幅18.8%。但远月1401合约则从1月7日的最高5715元/吨跌到7月17日的最低4792元/吨，跌幅达16.2%，跌幅高于近月1309合约。

　　总合约来看，郑糖期货在2013年上半年中，成交量不断萎缩，而持仓量呈“间歇式”的增减变化，但总体持仓水平亦处相对低位，这说明市场资金在逐渐流出，投资者入市意愿较弱，郑糖期货的炒作热度在下降。

　　(二)2013年7月中旬——10月中旬：小幅反弹

　　在国际糖价跌至16美分/磅的阶段性低位附近时，恰逢主产区巴西收割期，而巴西因降雨甘蔗最后阶段的收割遭遇推迟，短期供应压力缓解，同时市场技术面因超跌反弹而好转。另外，在2013年10月份时，巴西桑托斯港起火烧毁糖库的突发事件影响，国际糖价借势大幅攀升至一年以来新高位并冲击20美分磅这一大整数关口。国际糖价反弹带动国内糖价，但国内糖价因前期跌幅相对较小而反弹幅度相对有限。

　　此期间，郑糖期货1401合约从2013年7月17日的阶段性低点4792元/吨反弹至2013年10月15日的阶段性高点5280元/吨，反弹幅度为10.2%。在郑糖期货反弹至5200元/吨上方时，成交和持仓量明显下降，与国际糖期货类似，这说明反弹“乏力”，空头格局下作多热情低且短暂。

　　(三)2013年10月下旬——12月份：快速下探但未创当年新低，且年底“翘尾”

　　全球糖市供应延续宽松格局，主产国巴西和泰国的供应也逐渐流入市场，投机卖盘涌入施压于国际糖价。另外国内食糖第四季度来开始进入新榨季，而新榨季预计食糖将略增产，因此供应压力逐渐显现，郑糖期货逐级下跌。但在2013年12月19日左右，我国甘蔗主产区(广西、云南)地区出现“霜冻”天气，市场趁糖价超跌情况展开“反弹”炒作。

　　郑糖期货年底“翘尾”，主要是因为广西、云南等甘蔗主产区天气(2013年12月19日前后一段时间)处于气温明显下降，有“霜冻”迹象，

　　此期间，郑糖期货1405合约从2013年10月21日的阶段性高点5268元/吨持续下跌至2013年12月18日的阶段性低点4822元/吨，跌幅达8.5%。

　　三、国内现货市场回顾

　　国内食糖现货价格保持相对平稳状态，价格重心略有下移，但总体仍保持于5000元/吨以上水平。食糖现货价格在2013年保持于5640——5000元/吨区间运行，价格在2013年第四季度开始明显回落，主要是因为新榨季增产预期以及国际糖价跌势导致进口成本再度降低。而2013年的前三个季度因收储以及同期的产销进度明显高于往年，现货糖价保持“坚挺”状态。

　　国内食糖现货价格(南宁)在2013年10月份曾上涨到5640元/吨的当年年内高位，但随后开始快速下滑，跌至2013年12月23日的5020元/吨的阶段性低位。2013年年内高低点价查600元/吨左右，波动幅度明显低于郑州白糖期货和国际糖价。

　　四、郑糖仓单变化情况回顾

　　2013年郑糖仓单数量表现为逐渐减少的趋势，最高为2013年9月9日的2530张，仓单及有效预报量合计数基本维持于3200张以下水平。2013年郑糖期货仓单维持于非常低的水平位置的主要原因，是期货价格相对现货价格一直处于贴水状态(贴水大概200——400元/吨)，糖厂卖出套期保值相对不利，且国内现货价格相对“坚挺”，导致卖出套保数量处于较低水平，从而导致仓单量处于较低水平。

　　同时由于各类型投资者均明显退出期货市场，导致参与者不足，因此仓单以及交割量均明显下降。

　　五、中国食糖收放储情况

　　为了稳定食糖市场价格，2013年上半年国家决定本榨季临时收储食糖180万吨。收储的食糖为2012年10月份以后生产的国产白砂糖，质量要求为中华人民共和国国家标准GB-2006一级及以上。收储基础价格为每吨6100元南宁车板交货价，含税，加上运到承储仓库的运杂费，作为送货到库最高结算价。其中，国家第一批收储数量150万吨，2012年12月27日挂牌收储80万吨，2013年1月22日挂牌收储70万吨，2013年5月24日，国家第二批收储数量30万吨。2013年1月26日2012/13年度第一批国储糖轮换出库对部分库存国家储备白砂糖以竞卖形式进行更新轮换出库竞卖数量为30万吨。确定2012/2013年度第一批国家储备白砂糖轮换出库竞卖底价为5430元/吨。

　　收储使得短期支撑国内糖价，但将供应压力向后(未来年度)转移，因此2013年(1-9月份)国内糖价保持“坚挺”，而2013/14年度开始后(2013年10月份)国内糖价出现下跌，新糖价格持续走软，郑糖期货价格也连创当年年内新低。经过国家的收储后，可以看到，国家储备糖的数量已达500万吨以上，创出7年以来新高。这在未来将对国内糖价形成打压，因为未来必然要通过抛储或轮库来实现库存的降低。