刘华

　　贝因美(002570,股吧)（002570）近日公布股东大会决议，公司名称由“贝因美科工贸”变为“贝因美婴童食品”，意在剥离非食品业务，全力打造婴童食品第一品牌。公司股价呈现反转上扬态势。

　　婴童食品布局加速

　　2008年9月的“三聚氰胺”事件让国内大多数乳品公司遭受重挫，而所有乳制品未被检测出三聚氰胺的贝因美一路高歌猛进。但由于婴幼儿奶粉属于专业消费品，公司婴幼儿奶粉向婴童用品推进效果不理想，婴童用品业务盈利能力较差。2012年12月，贝因美以1元剥离杭州生活馆、丽儿宝、比因美特、宏元保险（放心保）代理等婴童用品业务及相关资产，定位转变为婴童食品。

　　贝因美是国内最大的婴幼儿食品制造商和唯一的婴幼儿奶粉上市公司，婴幼儿奶粉的市场占有率、研发投入和渠道建设均居国内第一，近年来在婴童食品方面布局加速。2012年10月，公司与Kerry集团达成战略合作，获得其对所有新的贝因美婴幼儿奶粉和婴幼儿食品开发项目全球范围内技术支持。2013年2月，公司在爱尔兰投资2000万欧元设立全资子公司，利用奶源和技术优势进行婴幼儿配方奶粉新产品开发与生产。2013年3月，公司收购杭州贝因美妇幼保健公司100%股权且增资，迈向母婴营养品领域。2013年11月，贝因美以3.5亿元投资设立全资子公司贝因美儿童奶，高端婴幼儿食品品牌定位得到强化。

　　婴幼儿奶粉前景看好

　　2013年5月，国家质检总局提高进口奶粉进入门槛。贝因美不断加大奶源建设力度：2013年8月对全资子公司贝因美乳业增资1.33亿元，实施优质奶源保障项目二期；2013年12月以5亿元投资设立全资子公司贝因美（安达）奶业，负责草畜乳一体化发展及奶源投资管理。

　　随着城市化进程加快、居民收入水平提高和人口生育高峰期到来，婴幼儿奶粉行业迎来黄金发展期。贝因美拥有产品品牌和渠道的差异化优势，其产品超高端的“爱加”占比约20%-30%，中高档的“冠军宝贝”占比约60%-70%，反垄断降价后综合毛利率不降反升，估值有提升机会。

　　（作者为上海财大会计学院副教授）