白酒业绩下滑态势仍在延续,大众品表现相对较好

    4Q13、1Q14沪深300成份中白酒营收下滑5%、18%,维持下降趋势,如剔除茅台,营收下滑幅度达到24%、25%,其他食品饮料1Q14营收增速较4Q13的11%小幅下降至7%。净利方面,4Q13、1Q14沪深300成份中的白酒下滑27%、21%,其他食品饮料净利增长-8%、31%,1Q14净利增速环比大幅提升。

    分子行业看:(1)白酒-产业链继续调整,1Q14营收下滑幅度较大,预计2Q14还将延续下滑趋势;(2)乳制品-1Q14提价和结构升级覆盖了原料成本上涨,预计伊利2Q14营业利润还将保持快速增长;(3)肉制品-受益于原料价格下降、屠宰放量,1Q14净利增速大幅超越营收,预计2Q14双汇的净利将保持快速增长;(4)调味品-1Q14营收保持稳定增长,盈利能力持续提升;(5)葡萄酒-三重因素打压中高档产品需求,短期难有明显改变;(5)啤酒-1Q14营收平稳增长,青岛啤酒是亮点。

    n白酒 2014业绩预测有下调压力,其他食品饮料则可能小幅上调

    1Q14白酒净利下滑21%,低于WIND 统计2014年净利下滑1%的分析师一致预期,我们预计2Q14净利还将继续大幅下降,当前分析师仍可能高估全年业绩。其他食品饮料1Q14增长31%,较全年预期的18%高13pct,分析师后续可能上调全年业绩预测。1Q14沪深300净利增长7%,较分析师全年预期的21%低14pct,分析师后续很可能下调全年业绩预测。

    1Q14食品饮料占基金股票比例回落至7.3%

    食品饮料占基金股票比例已经连续 3个季度出现回落。1Q14,基金持有的重仓股中,白酒总体获得增持,其它食品饮料总体则被基金大幅减持,包括双汇发展、光明乳业、贝因美、青岛啤酒、大北农。我们判断2Q14白酒整体可能被重新减持,食品龙头股则有望重获市场的增持。

    关注2Q14业绩高增长或增速环比明显改善的品种

    基于我们的估计与测算,我们汇总重点跟踪食品饮料公司 2Q14净利增长初步预期如下:白酒重点公司中,2Q14净利增速由高至低分别为:顺鑫农业(210.6%)、青青稞酒(5.1%)、洋河股份(-9.8%)、贵州茅台(-15.5%)、泸州老窖(-22.2%)、山西汾酒(-28.4%)、五粮液(-45.6%)。其余重点公司中,2Q14净利增速由高至低分别为:南方食品(458.1%)、双汇发展(32.4%)、海天味业(22.5%)、中炬高新(20.1%)、大北农(9.7%)、安琪酵母(0.4%)、张裕(-0.2%)、伊利股份(-9.2%,营业利润增51%)、贝因美(-17.7%)、青岛啤酒(-25.0%)。

    建议关注 2Q14业绩高增长或增速环比明显改善的品种:大北农、南方食品、海天、伊利、双汇、安琪、顺鑫。