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2014-07-19 10:15 | | 分享到： 作者：来源：eastmoney.com

　　尽管研报称，龙凤还在整合过程中，改善进程需要观察。收购龙凤的目的在于抢占华东市场，保证龙凤原有产品定位和价格体系继续定位中档偏高，三全提供的是支撑平台，包括物流、原料和技术。预计今年二季度龙凤依旧亏损1000万~2000万元左右，最快四季度可以扭亏，但全年三全利润难有大幅增长，跟去年持平概率较大。

　　三全食品证券部一位不愿意透露姓名的人士接受记者采访时表示，目前三全与龙凤的整合进展顺利，但何时整合完毕仍无时间表。

　　产品创新乏力导致盈利下降

　　事实上，三全的市场问题不仅仅是收购造成的，这几年三全的压力一直比较大。首先，三全在产品上缺乏突破，新推的几个产品销量一般，销售规模始终上

　　不来，对企业来说缺乏新的增长点。与此同时，速冻产品所面临的渠道压力本就费用特别高。

　　“近几年速冻产品在打破过去的千篇一律产品特色，地方上的一些企业在口味、风味上的创新，做的越来越灵活。相比较而言，三全在这方面的动作比思念做的还要慢，产品主要是中低档，中高档产品比较缺乏，导致盈利能力下滑。定位高端的私厨水饺并不好卖，而几年前推出的状元等高端产品也没有推起来，上市后不久就收缩市场，三全在推广新品方面的力度和韧劲都不够。”知情人士说。

　　记者在淘宝上看到，私厨水饺的定价比较高，每500克从20~60元不等，多数集中在20~40元之间，所有卖家的销量几乎全为零。而湾仔码头500克的定价在20元左右，购买量明显高于私厨水饺。

　　知情人士表示，三全在高端市场的主要竞争对手是湾仔码头，后者一直在高端市场一枝独秀。三全要想与湾仔码头去竞争，必须在产品力上下功夫，口味、

　　配方、品牌都需要系统地提升，但是去年三全推出的私厨系列上市都比较匆忙，产品没有太清晰的差异化。真正要做高端，如果没有下功夫做产品，没有提升产

　　品力，消费者一品尝马上就能区别出来，最终很难有回头客。

　　梁铭宣认为，三全食品是国内速冻行业市场份额最高的企业，又因为龙凤食品的购入，从市场份额方面与竞争对手差距进一步扩大。国内速冻行业内思念食品和湾仔码头是三全食品的直接竞争对手，三个企业在产品种类上一致性较高，因此竞争也较为激烈。

　　渠道费用居高不下制约发展

　　数据显示，2013年，三全食品实现营业收入36.03亿元，营业成本23.45亿元，同比增加31.76%，其中，销售费用9.91亿元，同比增加48.73%，主要是公司加大品牌、新产品推广力度及销售规模扩大所致；然而到今年一季度费用增加现象并未改善，三全食品的营业成本为9.36亿元，去年同期为7.34亿元，其中销售费

　　用为3.71亿元，较上年同期增加34.92%。

　　知情人士表示，由于三全的销售渠道主要是超市，可以说超市是其发家的主渠道，因此体现在营销上就是对主渠道的严防死守，他们的很多经销商也在这个渠道，而对于一些大的超市三全直接供货，将其发展成公司的直营渠道，把主要的精力都在这个渠道，自然超市影响也比较大。但是随着一些区域性的冷冻企业下沉到社区，实现与消费者更近的距离接触和最后一公里的配送，三全的渠道则显得创新力度不够，分散消化压力的方式也不是特别多。

　　“随着超市、大卖场遭遇电商的冲击，超市的营业额也在受到影响，自然影响到以超市为主营渠道的企业销售量，加之超市渠道的运作成本特别高，房租、人员等各种费用都摊分到企业身上，进而影响了企业的利润。然而，对于三全来说，受制于冷链系统压力，他们没有勇气去尝试新的渠道，对新的渠道没有开发，过于保守。”知情人士说。

　　值得注意的问题是，三全食品的应收账款一直在增加。从去年年报来看，2013年的应收账款为2.83亿元，而期初为2.12亿元，同比增长33%。而到今年一季度，应收账款从2.83亿增加到4.69亿元，较期初增加65.51%。三全表示，应收账款的增加是由于大幅增加销售规模扩大所致。

　　业内人士认为，大量的应收账款将给企业带来赊账风险，而赊账的根本原因也是由于商超渠道压货现象比较严重，从而影响企业的资金周转，因此创新渠道对三全尤为重要。

　　齐鲁证券认为，三全食品未来增长点来自一二线城市的产品结构优化及三四线城市的渠道下沉及精耕：一二线城市产品渗透率已经较高，主要通过新品推出、产品结构优化带来市场容量的增量；而三四线城市产品渗透率尚低，公司需要通过铺市率的提高，终端陈列的强化来带动终端销售、强化消费者消费习惯。

　　但是由于市场费用投入较大，因此利润增速远低于收入增速。

　　然而相对于市场问题，更值得关注的是战略管理层对企业未来发展的定位。知情人士表示，老董事长陈泽民离开经营一线，而新接班人的精力比较分散，导致对市场的关注度没有以前高。虽然他们的主业是速冻，但他们的兴趣点也不完全在主业上，还会把精力放到农业和投资方面，从而导致营销方面乏力。

　　记者查阅三全食品2013年年报发现，报告期内凤阳全丰现代农业有限公司，由于未达预期目标而注销。而在投资方面，除了对旗下子公司、孙公司的投资外，三全还对金融企业进行长期股权投资，其中郑州市邙山区老鸦陈农村信用社投资额为1万元，万达期货的投资额却高达6.09亿元，而期初仅为4.79亿元，长期股权投资的收益不确定，因此投资风险比较大。