齐鲁国际：给予万洲国际公司“申购”评级

来源：齐鲁国际 作者：佚名   2014-07-25 12:35:53

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点击查看最新行情　　万洲国际公司是一家在中国、美国和欧洲的一些主要国家均排名第一的猪肉企业，拥有亚洲最大的动物蛋白公司－双汇发展，拥有美国最大的猪肉食品企业－史密斯菲尔德，也拥有欧洲最大的肉制品企业(按销量计)Campofrio 37%的股权，在这些市场的猪肉消费量占2013 年世界猪肉总消费量的比例超过60%。

　　齐鲁观点：

　　于2013 年，公司于中国猪肉制品市场中所占市场份额为18.7%，超过后十大竞争对手市场份额的总和。史密斯菲尔德是排名第二大的美国竞争对手生猪出栏量的将近两倍。公司的生猪生产、生鲜猪肉、肉制品和猪肉制品全球市占率分别为1.33%、3.76%、2.82%和5.18%，全部处于领先位置。中国猪肉的供需缺口扩大将进一步推动中国的进口增长，2013 年至2018 年的复合年增长率为23.03%，公司于收购史密斯菲尔德后，可增加对中国的猪肉出口，由于中国的平均生猪价格是美国的1.73 倍，史密斯菲尔德的利润率可望提升。截至今年首季，公司未偿还债务约为77.35 亿美元，相当于总资产的52.8%，负债权益比率高达242.9%，不过，预计偿还19.7 亿债务后负债权益比率将降至185.9%，利息支出可减少约2100 万美元。公司首季已回复盈利至1.41 亿，市场预计今年市盈率11.5 倍，与同类市值公司比较具一定吸引力，给予公司“申购”评级，总评分70 分。

　　齐鲁评分：

　　单一项目评分：(20 分为满)

　　综合得分：(100 分为满)

　　公司成长性： 15

　　70 估值水平： 15

　　市场稀缺性： 10

　　保荐人往绩： 15

　　市场氛围： 15

　　集资用途：

　　以发行价中位数HK$6.2 计算，集资净额约19.71 亿美元，用于偿还贷款 约100%

　　新股申购评级

　　以新股综合评分总得分为基准，从五方面来评估股份的投资价值：

　　1．公司成长性评分： 1-20分，20分为最高分

　　2．估值水平评分： 1-20分，20分为最高分

　　3．市场稀缺性评分： 1-20分，20分为最高分

　　4．保荐人往绩评分： 1-20分，20分为最高分

　　5．市场氛围评分： 1-20分，20分为最高分

　　综合评分总得分 =(市场氛围评分 + 公司成长性评分 + 估值水平评分 + 市场稀缺性评分+保荐人往绩评分)之总和

　　积极申购： 综合评分总得分 >= 85分

　　申购： 70分 =< 综合评分总得分
责任编辑：暗白

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