在尊重既有公司文化的前提下，以中国平安为代表的金融资本和以上海家化原管理层为代表的实业资本以和为贵，消除分歧，妥善解决现有问题，上海家化是能扭转目前不利局面，并将不利影响缩减到最低程度的。

　　丁 峰

　　在黄金地段商场一楼外资品牌林立的化妆品柜台中，

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在屈臣氏琳琅满目的海外商品陈列里，有一个植根于中华民族产业的公司坚强地屹立着，与众多跨国日化企业相抗衡，这就是上海家化联合股份公司。但从去年至今，上海家化连续遭遇“董事长退休门”、“总经理解职门”、“总经理劳动争议门”等风波冲击，同期股价从去年8月的最高价至今跌落了约40%。很多人在忧虑：多事之秋的上海家化还能继续擎起民族产业大旗吗？

　　那就看看产品、品牌、渠道、管理层和公司文化这几个消费品企业核心竞争力的要素吧，上海家化这些要素真实状况如何，变化了吗？

　　2013年上海家化化妆品类产品的毛利率很高，约为85%，与国外同行相比毫不逊色。在刚刚过去的一个会计年度里，法国化妆品老牌企业欧舒丹毛利率约为81％，自然美约76%；跨国日化企业巨无霸宝洁整体约为47%（上海家化整体毛利率约为63%），雅诗兰黛约为80%，雅芳约为63%，科蒂约为59%；A股索芙特美容化妆品类产品毛利率仅约32%，以代工为主的相宜本草约为80%。

　　产品毛利率高，说明其产品过硬，附加值高，有很强的市场竞争力和定价权。比如佰草集是上海家化的主打产品，是今日我国的第一药妆。上海家化还有其他产品系列，在不同的市场条件下，各有不同的发展战略和规划。在整体上组成了上海家化的产品线，充当了其最有分量的家底。

　　上海家化源自清代的香港广生行，是幸存下来、还能“旧貌换新颜”，为数寥寥的少数老字号企业之一。在消费品领域，尤其是以食品、医药、日化为主的快消品领域，老字号往往历久弥坚，越“陈”越“香”。这是因为，消费品品牌的认知往往需要好几代人的传承才可以做到。国际知名消费品品牌，尤其是定位高端，能代表一国传统文化的，很多都是老字号。比如路易威登、香奈儿、迪奥、爱马仕、卡地亚等高端品牌是法国老字号。我们难以预料百年后BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）是否还存在，但相信同仁堂、东阿阿胶、汾酒等这些老字号一定活得不错。

　　过去依靠便宜地价、优惠政策、高薪挖人的外企，如今正面临本土企业的强劲挑战。在日化行业这个完全竞争的市场中，如今云南白药牙膏、纳爱斯牙膏、片仔癀牙膏异军突起，其新产品和创新型销售模式都非常贴合中国消费者的需求，不断夺取外资品牌市场份额，致使佳洁士、欧乐B等市场占有率呈现下降趋势。

　　渠道和品牌是消费品企业发展的两个轮子，缺一不可。上海家化不但品牌优势明显，渠道实力也很强，其产品已全面覆盖百货、商超、化妆品专营店和电子商务等主流渠道和终端，佰草集已在国内开设了1400多个百货专柜，是本土品牌中百货渠道经营得最好的品牌。就连很多外资日化企业细分产品刚进入中国时，也是借助于上海家化的销售渠道来打开市场的，比如科蒂旗下的阿迪达斯（Adidas）男用香水，日本花王在中国的产品系列等。

　　管理层和公司文化在企业核心竞争力要素中关联最为紧密。毕竟，公司文化终究要靠人去推动实行，尤其是管理层的身体力行，因此，中国很多民营企业文化其实就是老板文化，往往带有掌舵人或创始人很深的烙印，在特定时期曾发挥了特定功效。但是，一旦整体公司文化形成，任何一个企业家却需要有意识去主动顺应和适应既有的行之有效的公司文化，否则轻者两败俱伤，造成内耗；重者一蹶不振。上海家化这两年人事纷争不断，造成了一定负面影响，好在之前已形成一套完备合理的公司文化并实施了股权激励制度，只要在尊重既有公司文化的前提下，以中国平安为代表的金融资本和以上海家化原管理层为代表的实业资本以和为贵，消除分歧，妥善解决现有问题，上海家化是能扭转目前不利局面，并将不利影响缩减到最低程度的。放大了说，在当前中国资本市场金融资本全面超越实业资本的大趋势下，两种资本互惠互利，共生共赢，也将是未来其他上市公司将要面对的问题，同时也是中国资本市场未来发展道路上必须要迈过去的槛。

　　从公司规模和资金实力上来看，2013年上海家化只有约45亿的收入，与年收入七八百亿美元的宝洁、强生等跨国巨头相比，还有很大差距。但就中国市场而言，上海家化与业务相似度更高、2013年取得约130多亿收入的欧莱雅相比，还是有一定底气与之抗衡的。况且，以往外资企业靠广告狂轰滥炸打开销路的时代已一去不复返，社交媒体时代的营销对象是大批80后、90后新生代，需要的是巧劲和“精确制导”，大家处于同一个起跑线。目前，上海家化的在国内化妆品市场份额约为1.5%，排名第十，虽是本土企业翘楚，但还有很大发展空间。

　　有人担心平安未来会溢价将上海家化转让给外资，其实，哪怕日后平安真的会转让，国内能接盘的机构也很多；退一步讲，哪怕真的卖给了外资，成了下一个美即（被欧莱雅51亿元收购），只要合计占据绝对股权比例的中小股东联起手来，也不会让其沦为下一个丁家宜（被科蒂公司终结），可以借鉴的合作模式是中华牙膏（被联合利华收购），或者是外资参股的青岛啤酒和张裕。

　　总之，中国经济转型路径日渐清晰，那就是优势资源将更多从上游产能相对过剩的重化工业转向讲求品牌和文化的下游消费品企业和服务型企业；从中国制造转向中国创造，从中国贴牌转向中国品牌。民族产业、民族品牌迎来难得发展机遇，从各个层面全面、发展、动态地去看，上海家化有实力在日化行业擎起一面民族产业大旗的基本判断依据没有发生实质性改变。但前提是，金融资本和实业资本需要互相尊重互相合作，找出最大交集和最大公约数。 （作者系独立投资分析人士，著有《消费品股票投资标准和实操技巧》） (来源：上海证券报)

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