云南白药是一家大型医药企业，医药类产品以云南白药系列为代表，此外还涉及日化等品类。我们选择这家公司进行研究主要出于三点理由：第一，公司医药类业务表现一贯良好，未来势头也不错。第二，公司在大健康领域的拓展有声有色，给市场以想象空间。第三，草乌事件带来的负面影响逐渐消散。

　　医药业务表现良好

　　云南白药主要有四大业务板块，分别是药品板块、健康产品板块、中药资源板块与医药商业板块。其中，药品板块是公司最重要的支柱板块。从具体表现上看，公司医药业务保持了稳健的增长势头。2013年，公司药品事业部收入44.2亿元，同比增长15.6%.

　　其中，气雾剂的销售额已超过10亿，增长较快。目前，气雾剂在通过基药采购销售占公司销售比重不足50%，随着基本药物制度在各省推进，气雾剂产品还有提升的空间。

　　白药膏(透皮剂)是另一个收入超过10亿元的品种，这是公司全资子公司云南白药集团无锡药业的独家品种。云南白药董秘吴伟在今年3月底的业绩说明会上表示，从去年上半年、三季度的情况看，云南白药膏 (透皮剂)一直有不错的增幅。“公司非常看好这一品种。”他说。目前公司建立了普通膏药小组，旗下的产品有追风膏、一枝蒿等产品，已经通过了GMP认证，和云南白药膏(主攻中高端市场)形成组合，主攻中低端市场。

　　普药产品(即特色药)的增速也较快，目前已有销售上亿的品种。国信证券分析师杜佐远表示，预计其增速达到30%.“公司完成呈贡整体搬迁后，普药产能得以释放，之前一些子公司品种仅局限于云南省，目前销售区域已经扩展到全国。未来市场空间、发展潜力较大，还将保持较快增长。”

　　在并购了云南省药物研究所后，云南白药研发投入大幅增加，2013年公司研发投入总额达到1.82亿，增加8672万元，同比增长91.23%，为公司药品板块的未来发展奠定基础。

　　牙膏保持两位数增长

　　公司在健康产品领域也颇有斩获。以药用功能为卖点，公司成功切入日化产品领域。2013年，公司健康事业部收入20.75亿元，同比增长17.9%。其中，白药牙膏收入超过19亿元。洗发产品“养元青”的销售约在1亿元。

　　云南白药牙膏的产品系列中具有多个品类，其卖点多与健康因素有关。其中，新品益优清新牙膏上市仅一年就销量过亿，凭借的就是“添加健口专属益生菌”的独特定位。公司不断加大对牙膏细分产品的推广，正努力推出抗过敏、孕妇用等新品种。据华创证券分析师彭婷在今年年初进行的一次草根调研，在佳洁士、高露洁已现销售颓势的背景下，白药牙膏是牙膏品牌中极少数保持2位数正增长的品牌。在电商渠道，云南白药牙膏取得了很高的增长幅度。其中，天猫超市120g云南白药牙膏(留兰香型)在2013年下半年的评价数同比去年增长300%

　　洗发水产品“养元青”具有较强的产品力，细分市场定位在中药止痒去屑。不过，除了昆明本地以外，养元青在多数城市的销量并不能令人满意，还处于培育期。但是，公司在增强产品力方面的举动较为可观，2013年底，公司又推出了控油防脱的新品。

　　公司还介入了卫生巾领域。旗下清逸堂的“日子”苦参系列卫生巾定位于药用功能卫生巾，在云南省内市场份额预计超过10%.我国卫生护理用品市场规模约有600亿，远大于公司已涉足的牙膏(181亿)和洗发用品(200亿)两大个人护理品市场，这给公司相关业务带来想象空间。