养殖行业公司业绩大幅下滑,其余子行业各公司业绩分化。申万农业跟踪的37家农业上市公司2013年年报业绩预测,2013年净利润同比增长11.1%,其中,由于四季度生猪价格季节性回升,生猪养殖行业净利润增速阶段性好转,重点公司第四季度净利润同比增速由负转正,终结了前三季度净利润下滑21.4%的趋势。
　　就全年业绩而言,由于13年产品价格整体相对低迷,养殖业公司业绩普遍下滑。
　　而其余行业则出现分化。部分企业依靠经营变革、产品创新推动业绩逆势增长,如市场直销疫苗的龙头金宇集团、天康生物;母公司新产品销量超预期的登海种业;产品结构调整,经营效率提升的通威股份等,业绩增速均大幅领先行业增速。
　　细分子行业净利润增速来看,农产品加工(244%)、动物保健(29%)、饲料业(14%)的净利润实现增长,种植业、种业、养殖业、林业和其他类均出现下降。
　　投资建议:相对看好饲料、动物疫苗板块。选股方面,自下而上,聚焦经营变革、同时具备催化剂的成长型公司。依次推荐:通威股份、金宇集团、大北农、中牧股份、天康生物、牧原股份、隆平高科等。
　　主要子行业观点:1)生猪养殖:预计5月前猪价难有起色。由于节后适重肉猪存栏量有所减少,节后猪价止跌企稳。但由于消费进入淡季,猪价短期显著回升的概率较低,预计5月后开始季节性上涨。截止12月,国内能繁母猪、商品猪存栏量分别为4938、45731万头,分别环比下降0.7%、2.4%;同比下降2.5%、1.3%,降幅加快。说明行业已在持续“去产能”,但需关注3月后农户补栏(9月旺季出栏)积极性是否出现逆转。肉鸡:供给偏高,需求承压,价格难大幅改善。13年祖代种鸡引种量估计约154万套,同比增长13.9%,再创历史新高,因此14年肉鸡产业链供给整体偏高。鸡肉:节后鸡肉消费传统趋于平淡,同时H7N9疫情持续散发使得鸡肉价格承压。鸡苗:受疫情影响鸡苗补栏意愿仍较低迷。本周商品代肉鸡苗价格约0.8-1.1元/羽,父母代种鸡苗价格约4-5元/套,仍低于成本价2.3元/羽、15元/套。2)动物疫苗:14年“春防”半数省份完成招标,口蹄疫疫苗均价同比增长。近期,广东、河南、山东等省份已完成“春防”招标,其中猪口蹄疫疫苗广东均价约0.44元/毫升,同比增长0%-3%;山东均价约0.5元/毫升,同比增长55%-80%。预计后续其他省份猪口蹄疫招标均价有望增长,平均增幅或约10%上下;目前,财政部口蹄疫疫苗补贴不高于0.5元/毫升。预计14年中牧股份、金宇集团、天康生物招标疫苗收入均将同比增长。3)饲料:上市公司业绩持续分化。畜禽料方面,由于近期畜禽养殖规模有所下降,养殖利润低迷,畜禽料企业经营压力增加。但大北农凭借事业财富共同体建设增强了公司、经销商、客户间的粘性,加上费用率整体呈下降趋势,业绩有望平稳增长;水产料方面:看好二季度行业景气度复苏。

　　根据申万农业跟踪的37家农业上市公司2013年年报业绩预测,2013年净利润同比增长11.1%。细分子行业净利润增速来看,农产品加工(244%)、动物保健(29%)、饲料业(14%)的净利润实现增长,种植业、种业、养殖业、林业和其他类均出现下降。具体预测如下:1)增速超过50%的公司:东凌粮油(280%,EPS0.51元)、通威股份(227%,EPS0.38元)、南宁糖业(118%,EPS0.2元)、敦煌种业(114%,EPS0.04元)、中粮屯河(111%,EPS0.04元)、金宇集团(100%,EPS0.93元)、天康生物(58%,EPS0.39元);2)增速在20%-50%之间的公司:天邦股份(36%,EPS0.3元)、登海种业(31%,EPS0.96元)、隆平高科(23%,EPS0.42元)、西王食品(23%,EPS0.94元);3)增速在0%-20%的公司:得利斯(19%,EPS0.12元)、大北农(18%,EPS0.5元)、新希望(11%,EPS1.09元)、壹桥苗业(10%,EPS0.66元)、獐子岛(8%,EPS0.16元)、瑞普生物(4%,EPS0.77元);4)业绩下滑或亏损的公司:牧原股份(-8%,EPS1.26元)、中牧股份(-9%,EPS0.49元)、亚盛集团(-14%,EPS0.2元)、唐人神(-14%,EPS0.36元)、海大集团(-23%,EPS0.33元)、东方海洋(-19%,EPS0.33元)、保龄宝(-22%,EPS0.28元)、安琪酵母(-30%,EPS0.52元)、好当家(-43%,EPS0.17元)、雏鹰农牧(-52%,EPS0.15元)、荃银高科(-67%,EPS0.07元)、正邦科技(-68%,EPS0.06元)、民和股份(-173%,EPS-0.74元)、益生股份(-2699%,EPS-1.03元)、圣农发展(-7692%,EPS-0.22元)等。（申银万国）