银河视点

　　郑糖底部或已出现，4500-4700 或为长线做多建仓安全区

　　我们通过比较上个榨季的供应和需求情况与本榨季的供应和需求情况，以及目前价格所处的位置，我们认为，本榨季，中国食糖价格的底部或已出现，4500-4700 或为长线做多建仓安全区。

　　2012/13 榨季，共生产食糖1306 万吨，进口367 万吨，国家净收储150 万吨，社会总的供应量为：1306+367-40(古巴糖)-150(收储)=1483 万吨。

　　2013/14 榨季，我们预计食糖产量约1320 万吨左右，进口量预计下降到300 万吨，国家不收储的话，总的供应量为：1320+300-40(古巴糖)=1580 万吨。供应量比去年多出：1580-1483=97 万吨。

　　由于本榨季食糖价格持续下跌，使得替代品对食糖的替代会有所下降，同时，走私糖相比去年应该有所下降；而中国含糖食品产量保持持续增长，那么我们预计食糖的消费量同比去年应该有一定程度的增加；如果食糖消费增加5%，那么食糖消费量会增加约70 万吨左右。过剩量比去年多只多出约30 万吨左右；

　　考虑到食糖的生产的周期性，食糖价格下跌3 年，投资者普遍预期下榨季甘蔗种植面积会下降；同时，再考虑到食糖价格波动的季节性，中国食糖后期将处于去库存化阶段，食糖库存会逐渐下降。如果考虑投机需求，那么后期食糖的过剩量可能会大幅下降。

　　外盘方面，全球过剩量预计比上榨季有所下降，国际糖价底部也应该已经出现，就是前期的15 美分左右，如果国际糖价维持在16 美分以上，中国配额外进口价格在4800 左右，郑糖很难下跌到前期点了。

　　目前，广西现货价格在4650 左右，1409 在4850 左右，后期的供需应该会有所好转，而不是转坏，即使考虑到国际糖价的影响，1409 也很难跌破4500 之下，所以，我们认为，长线建立多单在4500-4700 比较安全。

　　不确定因素是进口情况，一旦内外盘差价再次拉大，进口可能恢复。

　　国际市场

　　一。全球食糖市场分析

　　1、国际食糖价格走势分析

　　4 月份，ICE 原糖处于横盘整理态势，市场从前期天气炒作转向关注巴西开榨情况及巴西酒精出口情况。截止2014 年4 月22 日，ICE 原糖期货近月合约价格为：16.99 美分/磅。配额外进口原糖，加工后的食糖成本在5100 元左右。

　　2009-2013 年中国分月进口原糖到岸价格(税前)

　　单位：美元/吨

　　五、价格信息

　　1、白砂糖现货价格

　　4 月份，食糖现货价格较为平稳。截至2014 年4 月20 日，南宁现货价格为4650 元/吨，与上月同期相比基本持平。

　　2、国内国际糖价比较

　　截止到2014 年4 月份，南宁白砂糖价格与测算进口糖价格的差价为1313 元左右。

　　国内糖价与进口糖价对照表格单位：元/吨

　　南宁现货价格与进口糖价格比较

　　七、CZCE 数据

　　1、白糖持仓

　　CZCE 白糖主力净多单是由白糖主力合约持仓排名前20 名多头减去空头的差值。多方主力持仓比例是主力合约前20 名持仓总额占总持仓的比例。

　　2、白糖仓单

　　截止2014 年4 月22 日的仓单数为4004 张。

　　3、交割情况

　　2014 年3 月份郑商所的白砂糖交割数量为79 手，金额352 万元，交割价格为4628 元/吨，交割价格比1 月份下跌了71 元/吨。

(责任编辑：DF107)