中捷股份因关联方违规占用资金受到交易所监管函

　　5月11日晚间，中捷股份(002021)公告，公司于5月7日收到深交所《关于对中捷缝纫机股份有限公司关联方资金占用事项的监管函》。

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　　该监管函指出，中捷股份实际控制人的附属企业浙江中捷环洲供应链集团股份有限公司、中捷厨卫股份有限公司在2013年非经营性占用上市公司资金，发生额合计为446.25万元，期末余额为-1.61万元。

　　公司的上述行为违反了深交所《股票上市规则》第2.1条的规定。

　　中捷股份称，收到该监管函后，公司董事会对此高度重视，及时向公司董事、监事、高级管理人员、责任部门及浙江中捷环洲供应链集团股份有限公司、中捷厨卫股份有限公司进行了传达，针对监管函中指出的问题明确了责任人并及时提出整改措施。

　　公告称，中捷厨卫、中捷环洲于5月9日向公司出具《承诺函》：中捷厨卫保证每月月末前支付给中捷股份的预付金余额不少于50万元（实际发生额每月不超过50万元），中捷环洲保证每月月末前支付给中捷股份的预付金余额不少于2万元（实际发生额每月不超过2万元），如无法在供电所向中捷股份实际收取电费日前预付电费的，同意以同期银行贷款基准利率的四倍向中捷股份支付垫付电费的滞纳金。

　　泸天化信批违规遭四川证监局处罚

　　泸天化（000912）5月9日晚间发布公告，中国证券监督管理委员会四川监管局2014年对公司进行现场检查，并于2014年5月8日向公司下达了《关于对四川泸天化股份有限公司采取出具警示函措施的决定》的行政监管措施决定书，公司于2014年5月9日收到该决定书。

　　行政监管措施决定书其主要内容如下：经查，四川监管局发现公司控股子公司九禾股份有限公司于2013年12月27日在兴业银行股份有限公司成都分行存入3.3亿元定期存单。同日，九禾股份以该定期存单为公司控股股东四川化工控股（集团）有限责任公司向云南国际信托有限公司借款3.135亿元提供质押，公司未按规定及时履行相关决策程序和信息披露义务。九禾股份于2014年4月25日解除了该项质押担保义务，公司在2013年年报中予以了补充披露。

　　公司上述对外担保行为违反了《上市公司信息披露管理办法》相关规定，现根据有关规定，对公司予以警示。

　　四川监管局要求，公司应高度重视，公司和控股股东应立即启动责任追究机制，认真查找问题产生的环节，分析成因，追究相关人员责任。公司应当在收到本决定书之日起2个工作日内对外公告，并在2014年5月31日前向我局提交书面报告。

　　吴通通讯重组暂停审核 有关方涉嫌违法被稽查立案

　　吴通通讯（300292）5月9日晚间公告，公司于2014年5月9日接到中国证监会通知，因参与本次重组有关方面涉嫌违法被稽查立案，公司并购重组申请被暂停审核。目前，未接到对上市公司的立案调查通知书。本次重大资产重组可能存在被终止的风险。

　　高鸿股份重组因有关方面涉嫌违法被稽查被暂停审核

　　高鸿股份（000851）5月9日晚间公告，今日公司接中国证监会通知，因参与本次重组的有关方面涉嫌违法被稽查立案，公司并购重组申请被暂停审核。目前尚未收到对上市公司的立案调查通 知书。

　　早在3月15日公司召开的第七届第二十六次董事会和2014年4月11日公司召开的2014年第二次临时股东大会审议通过了 《关于公司发行股份购买资产暨关联交易方案的议案》等事项。

　　天瑞仪器终止重大重组

　　天瑞仪器（300165）5月9日晚间公告，为促进本次重大资产重组事项，公司、中介机构以及相关各方就本次重大资产重组事项进行了积极的磋商和准备。公司提出了进一步细化交易方案的要求，但交易双方未能就细化交易方案达成一致意见。

　　天瑞仪器表示，经交易双方协商一致，公司决定终止本次重大资产重组。天瑞仪器表示，本次重组终止不会给公司生产经营和后续发展产生重大影响。根据相关规定，公司承诺自公告刊登之日起三个月内不再筹划重大资产重组事项。

　　此前公司于2013年12月20日召开第二届董事会第十四次（临时）会议审议通过了《江苏天瑞仪器股份有限公司现金及发行股份购买资产预案》，公司拟向交易对方非公开发行股份和支付现金，收购宇星科技发展（深圳）有限公司51%的股权。2013年12月23日，公司公告了《江苏天瑞仪器股份有限公司现金及发行股份购买资产预案》等相关议案并复牌。

　　和佳股份终止筹划重组事宜 12日起复牌

　　和佳股份（300273）5月9日晚间公告，审慎考虑，公司决定终止筹划本次重大资产重组事宜，公司股票将于2014年5月12日开市起复牌。公司承诺在终止本次重大资产重组事项暨股票复牌之日起六个月内不再筹划重大资产重组事项。

　　此前公司拟通过本次重大资产重组，进一步扩展血液净化业务，丰富公司产品线，增强与现有主营业务的协同效应，提高公司市场竞争力和持续盈利能力。拟交易对方为天津市阳权医疗器械有限公司，该公司经营范围为血液灌流器制造，自营产品的进出口业务。

　　为推进本次重大资产重组事项，公司会同独立财务顾问、会计师、评估师等中介机构与交易对方进行了充分沟通，鉴于交易对方在资产、财务管理等方面规范运作不足，未能满足上市公司的收购要求和条件，且交易双方对标的资产的交易价格、方案存在一定分歧，公司在综合考虑收购成本、收购风险等因素的基础上，经审慎考虑，公司决定终止筹划本次重大资产重组事宜。

　　与此同时，5月8日，公司与交易对手及其控股股东签署了合作备忘录，各方有意继续开展合作。备忘录约定，在签署备忘录后的2年内，交易对方及其控股股东视和佳股份为唯一及排他性的关于交易对方股权、知识产权等资产（标的资产）的合作伙伴，未经和佳股份书面同意，交易对方及其控股股东不得转让、处置、出租、抵（质）押标的资产，不与和佳股份以外的任何第三方进行涉及标的资产的收购、重组或其他类似交易或安排，不单独上市，不做可能阻碍和佳股份收购标的资产的行为，并且在产品的研发、生产和销售方面优先选择与和佳股份合作。

　　和佳股份表示，上述备忘录的签署，并不意味着公司有必须收购标的资产的法律义务，也不意味着交易对方必须出售标的资产，敬请广大投资者注意投资风险。

　　金丰投资监事高兴、副总李敏涉嫌短线交易遭证监会立案调查

　　金丰投资（600606）5月9日晚间公告，公司监事高兴、副总经理李敏于5年8日分别接中国证监会上海监管局通知，因涉嫌短线交易公司股票，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，中国证券监督管理委员会下发了《调查通知书》，决定对其立案调查。

　　公司于3月18日公告了《上海金丰投资股份有限公司重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易预案》，其中披露高兴、李敏的直系亲属在本次重大资产重组停牌前六个月内存在买卖公司股票的情形。

　　金丰投资称，高兴、李敏将积极配合上述调查工作。公司将根据调查情况及时履行信息披露义务。

　　上交所对博汇纸业与ST成城启动纪律处分程序

　　上交所在9日召开的2014年第4次网上发布会上表示，针对未在法律规定期限内披露年报的博汇纸业、ST成城，上交所已对其股票实施了停牌，同时已启动对两公司及其全体高管人员的纪律处分程序。

　　会上，上交所通报了近期上市公司信息披露监管转型和年报审核工作。上交所表示，信息披露直通车业务实施后，信息披露事前审核转向事后监管。从统计数据看，今年1至4月，上交所针对上市公司及相关主体的违规失信行为，共做出了42份纪律处分和决定，较2013年同期的14份决定有大幅增长；共涉及75名董监高（董事、监事、高级管理人员）、12家上市公司和19名股东，其中，公开认定1人不适合担任上市公司董事、监事和高级管理人员，公开谴责了8名董监高和1家上市公司。另外，对10家上市公司及相关信息披露义务人发出了纪律处分意向，目前正根据上交所相关程序进入调查核实和反馈审核阶段，并将根据核查结果及时作出处分决定。

　　上交所通报了年报专题分析工作。今年上交所对年报专题进行了适度调整，将重点放在蓝筹股市场建设和信息披露监管两个方面，具体分为四类主题，一是蓝筹股市场建设类，如年报整体业绩报告、年报现金分红报告和并购重组报告；二是监管工作类报告；三是会计审计类报告；四是综合类报告，包括公司治理年度报告和管理层讨论与分析等。

　　水井坊巨亏幕后：内外资明争暗斗业绩雪崩

　　在白酒行业深度调整棋至中盘的时候，作为高端白酒代表之一的水井坊似乎已经挺不住了。

　　近日水井坊发布的年报显示，2013年公司实现营收4.86亿元，同比下降70.31%；净利润亏损额为1.54亿元，同比下降 145.47%，这是公司上市以来第二次出现年度净利润亏损。而2014年一季报则显示，亏损的情况出现了进一步恶化：一季度实现营业收入仅 7134.47万元，同比下滑77.03%；实现归属于上市公司股东净利润为-8548.26万元，同比下滑174.95%。

　　业绩巨幅下滑的背后，水井坊经销网络也逐步陷入瘫痪状态，而员工流动频繁，原内资股东全兴集团不时狙击，关于水井坊的争夺并未因帝亚吉欧的全面收购而停止。

　　业绩雪崩 渠道瓦解

　　自2012年中央“三公禁令”出台以来，白酒行业便步入了严冬期。尤其是高端酒企，业绩普遍大幅下滑，产品降价也成了常态。但在品牌影响力不及“茅五剑”的现实情况下，同为高端白酒企业的水井坊降价幅度并不明显导致了产品大面积滞销。

　　“水井坊井台装500ml 52度价格是998元，而500ml 53度飞天茅台的价格已经下跌到999元，500ml52度五粮液的价格则是699元，如今谁还买水井坊。”四川一位大型经销商负责人表示，很多经销商一个月都卖不了几万块钱的水井坊产品，由于产品滞销，二 三级代理商纷纷撤离，而区域总代理也因款货纠纷不断撤离。

　　实际上早在2013年9月，水井坊经销商就已经开始撤退。当时，水井坊湖北省总代理负责人韩胜利就向《中国经营报》记者表示已经撤出水井坊湖北总代理，当时准备撤退的还包括北京总代理，而到了年底水井坊广东总代理也已撤出。

　　这部分总代理的撤离还导致了水井坊公司与区域总代理之间陷入款货纠纷的连环反应。

　　“区域总代理手里有大量的存货，而他们又欠着水井坊公司的应付款。”水井坊一位经销商表示，公司不愿退货，他们也不愿付账，双方的纠纷到了现在也不能完全解决。

　　记者查阅水井坊年报信息显示，2013年上半年，水井坊前五大应收款客户均为区域总代理商，其中前三大应收款客户款项总计超过9000万元，分 别为广东华南酒业有限公司、北京京川往事商贸有限公司和沈阳往事商贸有限公司，其中水井坊因后两者“无力履约而将票据转为应收账款的票据”，金额分别为 714万元和540万元。

　　而最新资料显示，上述应收账款有大部分未能收回。水井坊在2013年业绩预减公告中称，“公司对上述退出总代的库存做退货处理，从而冲减当期销售收入约8000万元。”

　　水井坊称，撤销区域总代的行为是2013年公司积极探索建立新的运营模式，在一些重点区域实现扁平化直营以取代原总代模式。这一模式实际上是代表帝亚吉欧出任水井坊总经理“大米”履新之后试图以快销的扁平化模式推动水井坊渠道改革而出炉的。

　　但记者从水井坊经销商处了解到，实际上，由于产品滞销，区域总代欠款增多导致水井坊的部分区域销售基本陷入瘫痪状态，而水井坊所称的实现扁平化直营并未取得明显成效。“水井坊一度将驻各地的销售人员召回公司好几个月，却什么都没干。”

　　内资狙击

　　就在帝亚吉欧空降水井坊的管理层积极取消区域总代，大力发展直销模式的时候，水井坊神秘的超级总代却悄然出炉。

　　“2014年开始水井坊超级总代的确越来越活跃，他们的产品售价甚至比水井坊为直营设立的分公司价格还低。”接近水井坊的人士表示，分公司隶属 于水井坊全资子公司成都瑞锦商贸有限公司(以下简称“瑞锦商贸”)，是目前水井坊的主要销售平台；而超级总代却并非水井坊旗下公司，而是四川全兴川泰酒业 有限公司(以下简称“全兴川泰”)在运作。

　　据西南联合产权交易所的公告显示：四川省糖酒有限责任公司以133万元的价格将全兴川泰60%的股权转让，签约时间为2013年10月29日。上述人士表示，这次股权转让的受让方是原全兴集团员工成立的公司。

　　全兴集团曾是水井坊的控股股东，后全兴集团改名为水井坊集团，2013年7月23日，帝亚吉欧收购水井坊集团47%的股份获得主管部门批准，收购完成后，帝亚吉欧实现了对水井坊全部控股，并通过水井坊集团间接持有上市公司水井坊39.7%的股权，成为后者控股股东。

　　帝亚吉欧并购水井坊并非一蹴而就。从2006年开始，就与水井坊开始洽谈并进行逐步收购。直到2013年，帝亚吉欧才全面收购了全兴集团。但在长达7年的时间里，帝亚吉欧一直尽量保留着全兴集团的原有班底。

　　“帝亚吉欧收购水井坊后的用人策略比较保守。在保留原有团队的基础上派驻了部分帝亚吉欧的管理人员，而这些管理人员有的长期不在水井坊工作，很容易被架空。”上述接近水井坊人士表示，帝亚吉欧的派遣管理人员也极不稳定。

　　继大米取代原总经理柯明思上任后，2013年8月到9月间，水井坊董事明安娜、董事贝彼德和副总经理布莱恩辞职。2013年9月水井坊董事会新 提名黄永利、Vin-od Rao和Samuel A.Fis-cher为第七届董事会董事候选人，包括后来新任命的监事曹丽苹，监事邓汉明、福林麦克·克里斯托福均有帝亚吉欧背景。

　　但由于这些高管大多身兼数职，飞来飞去并不常在成都办公，无法全身心投入水井坊的生产和经营。

　　“而原水井坊在各地的销售人员大多听命于水井坊曾经的控股股东原全兴集团，而非外资股东帝亚吉欧，这才导致了销售体系出现冲突的局面。”上述接近水井坊人士表示。

　　水井坊给《中国经营报》记者的回复称，全兴川泰仅是公司团购经销商。全兴川泰与公司仅存在一般供销关系，执行公司统一的销售管理政策。全兴川泰在产权、资产、债权债务等方面与公司无关联关系，上市公司对其不存在任何利益倾斜。

　　挖井撤退

　　缘何水井坊在帝亚吉欧全面控制之后，原全兴集团管理层仍在把持着水井坊的很多重要部分，乃至出现两套销售体系的局面。

　　“帝亚吉欧完全收购了全兴集团，但我们之前的约定不会变！”前全兴集团实际控制人杨肇基在2013年中曾对媒体表示，早在2006年与帝亚吉欧 合作之初，双方协议就约定，“水井坊必须由中方担任董事长；全兴集团和水井坊以前都是国企改制过来，高管按60岁应该退休，但如果身体允许可以工作到65 岁；按国家文物法，水井坊酒史馆所有权是国家的，水井坊非物质文化遗产传承人由中方团队定。”

　　2013年7月23日，水井坊发布公告，四川省商务厅已批复同意盈盛投资将其持有全兴集团合计47%的股权转让给帝亚吉欧，这时全兴集团的全部股权落入帝亚吉欧囊中。

　　合作多年，在上半年水井坊业绩大幅下滑之际，帝亚吉欧为何偏偏选择这个时候，将全兴集团全部纳入？

　　“盈盛投资的股东们想在白酒行业大幅下滑之际，出售股权变现，除了财富变现，还有新的打算：出资成立一家新的投资公司——欣航投资。”接近杨肇 基的人士透露，在运作全兴和水井坊问题上，杨肇基打造了三个投资平台，盈盛投资是为全兴将进行改制而设立的，工慧投资是为帝亚吉欧收购水井坊后暗地参股全 兴酒业而设置的。

　　2011年，帝亚吉欧控股了全兴集团。但按照外商投资产业指导目录要求，拥有国家名酒全兴大曲的全兴酒业不得不从被外资实际控制的水井坊剥离出去。工慧投资就是全兴集团母子公司管理层和员工暗地里参股全兴酒业的一张牌。

　　“工慧投资先是把水井坊剥离给成都金瑞通集团60%的全兴酒业股权买过来，然后又把其持有的全兴酒业大部分股权卖给上海市糖业烟酒集团，大赚了 一笔。如今杨肇基等人又成立了欣航投资，寻找新的投资收益。”上述接近杨肇基的人士表示，当然欣航投资并不是为了从帝亚吉欧手里拿回水井坊，很有可能是全 兴酒业与上海糖酒集团展开博弈。目前全兴酒业控制权在上海糖酒集团，而生产和营销还在四川，还是原全兴团队。

　　至于杨肇基团队是否还会在多大程度上参与到水井坊的争夺上，随着事件的演变，仍需进一步验证。

　　水井坊两次变身

　　第1 次

　　由国有企业变成民营企业；2002年9月，成都市财政局向成都盈盛投资控股有限公司、深圳市矢量投资发展有限公司、四川全兴股份有限公司工会三家法人公司转让了其所持有全兴集团的100%股权(水井坊品牌隶属于全兴)，全部作价约6亿元。

　　第2次

　　由民企被外资收购；2007年，帝亚吉欧以约5.7亿元人民币收购了全兴集团43%的股份。2008年，帝亚吉欧又从全兴股份工会手中购入全兴 集团6%的股权。2010年，帝亚吉欧又进一步收购了全兴集团4%的股权。2013年，帝亚吉欧再以约22亿元人民币收购了全兴集团剩余47%的股权。自 此，全兴集团成为帝亚吉欧的全资子公司，全兴集团公司名称由“四川成都全兴集团有限公司”变更为“四川成都水井坊集团有限公司”。

　　露天煤业再度下调煤炭售价 全年利润预降五成

　　煤炭行业的寒冬仍在持续，相关上市公司已经透露出阵阵寒意。

　　露天煤业(002128，收盘价7.16元)5月10日发布公告称，公司与用户陆续签订了调整煤炭销售价格的补充协议，双方约定不同煤质煤炭吨煤售价从4月1日起将分别下调8元/吨、10元/吨。《每日经济新闻》记者注意到，这是露天煤业今年来第二次下调煤炭销售价格，而此次下调也将再度重创公司业绩，公司2014年度预计利润将较年初计划下调50%左右。

　　下半年面临亏损

　　据露天煤业公告，根据公司财务部门预测，上述价格变化将使公司2014年归属净利润减少1.7亿元左右。公司曾在2013年年报中预测2014年利润总额预计为4亿元，如今只剩下2亿元。

　　露天煤业曾在一季报中表示，受煤炭市场环境不利，煤炭售价同比降低的影响。公司预计1~6月归属净利润变动区间为2.26亿元~3.5亿元，同比变化幅度为-15%~45%。公司今日表示，公司2014年一季度报告中预计的1~6月经营业绩未超出已公告范围。由于公司预计全年利润总额只有2亿元，这意味着，公司今年下半年将面临亏损的境况。

　　《每日经济新闻》记者注意到，今年1月下旬，露天煤业曾宣布，公司与客户正在陆续签署煤炭销售合同。公司初步预计2014年度吨煤综合售价为118.85元/吨，较2013年132.21元/吨下降13.36元/吨，下降10.11%。据此，公司预计此价格变化事项将使2014年度净利润减少5.25亿元。

　　事实上，露天煤业此前在2013年年报中表达了对2014年的悲观预期。公司表示，2014年煤炭市场总量宽松、结构性过剩的态势不会发生根本性改变。从全国范围看，预计需求继续增长但增幅降低，煤炭产能过剩仍将持续。

　　鉴于上述观点，公司制定的2014年经营计划也颇为“谨慎”。公司2014年计划生产和收购原煤4500万吨，同比减少150万吨，下降3.23%；计划销售原煤4500万吨，同比减少145万吨，下降3.12%。生产量下降，还伴随着销售价格持续下降，露天煤业2014年的日子注定不好过。

　　行业景气度大幅恶化

　　《每日经济新闻》记者注意到，露天煤业的现状只是煤炭行业低迷的一个缩影。从2013年及今年一季度的情况来看，上市公司煤炭企业的业绩总体表现是：盈利持续大幅下滑。

　　据兴业证券统计数据显示，31家煤炭上市公司2013年和今年一季度的合计净利润分别同比下降32%和30%，其中行业巨头中国神华(601088，收盘价14.12元)的数据为分别下降5.83%和6.25%。倘若剔除中国神华的业绩，这份数据将变得更为难看，分别下降54%和57%。

　　2013年，只有3家上市公司煤炭企业同比增长，其中煤气化还得益于关停和转让的投资收益及补偿。今年一季度也只有两家公司的业绩实现同比增长，其中的大同煤业同样得益于转让资产的投资收益。与此同时，一季度却有6家上市公司业绩亏损。

　　兴业证券认为，2014年行业盈利将继续收缩，总体估值水平依然偏高。从行业基本面判断，煤炭行业仍处于下行周期，预计二季度盈利继续收窄、亏损面将继续扩大，煤炭股投资逻辑不佳。

　　综合来看，券商普遍对煤炭行业表达了悲观情绪。像“大幅恶化，整体微利，亏损蔓延”、“行业持续收缩，经营压力增大”等研报标题占据了主导地位。

　　中茵股份大股东套现2.5亿买金矿 转型三连错

　　“从不景气的主业，涉猎转型到更不景气的行业，这家公司转型之路实在坑爹。”从来不缺新闻的中茵股份近期再度成为资本界热议的焦点。

　　4月30日晚间，中茵股份（600745.SH）发布公告，称自2013年12月，公司控股股东中茵集团累计减持公司股份1659.86万股，占公司总股本的5.07%，减持市值约2.52亿元。目的为支付收购蓬莱市玉斌矿山机械配件有限公司（简称玉斌公司）剩余转让款及后期建设相关费用。

　　经历本轮减持后，中茵集团和林芝中茵将其所持有的玉斌矿山股权按照市场化方式注入中茵股份，使得中茵股份为中茵集团旗下唯一的黄金采选业务平台。

　　就此，中茵股份通过资本腾挪，脚踏地产、黄金两大当下资本市场最不景气行业之船。

　　涉猎采矿看错黄金趋势

　　中茵股份觊觎玉斌公司已久。玉斌公司成立于2000年9月22日，主要从事金矿地下开采、金矿普查，核心资产有1个采矿权和5个探矿权。

　　2012年11月13日，中茵股份公告称子公司西藏中茵股份、控股股东中茵集团、关联公司林芝中茵一致行动收购玉斌公司66%股权，总价7.854亿元，其中西藏中茵以2.912亿元收购26%股权。2012年12月29日，玉斌公司66%股权办理变更工商登记。

　　为了避免同业竞争，中茵集团、林芝中茵将玉斌公司40%的股权托管于西藏中茵。

　　2013年3月19日，中茵股份公告拟定向增发募集10.06亿元，其中向子公司西藏中茵增资4.5亿元，部分用于支付受让玉斌公司26%股权转让款，部分用于玉斌公司矿山建设和探矿权范围内的勘查活动。但最终未果。

　　如今，为了支付玉斌公司股权转让款，大股东不惜在公司股价走低的时期减持套现，可见公司对玉斌公司的重大战略布局，2013年年报显示，中茵股份未来还将谋求100%控股玉斌公司，并表示在未来一两年内黄金产业的盈利将成为公司发展的支柱。但是否能如愿以偿呢？

　　“中茵股份试图涉猎采矿业其实早在2012年初就已确定，不过那时黄金价格处于历史高位，钱途被一致看好。”一位接近中茵股份董事长高建荣的相关人士向理财周报（微信公众号money week）记者透露彼时中茵股份正经历前一轮房地产行业寒冬，对于多元化转型的渴望迫在眉睫。

　　虽然据上市公司提供的相关公开资料显示，蓬莱玉斌公司目前已探明拥有332+333级别的金金属储量已达到33.80吨，334级别的金金属储量达35.1吨，矿石平均品位高达11.6克/吨，高于市场上交易的矿权平均品位3-5克/吨。

　　但记者从山东省黄金相关企业人士处了解到，中茵集团收购玉斌矿山价格并不便宜，投入产出比并不高，“50余平方公里的探矿区域目前完成勘探面积尚不足3平方公里，具有很好的找矿前景，但黄金价格不景气却是未来几年不争的事实。”

　　酒店医药白酒转型三连错

　　主营长三角地区二、三线房地产市场的中茵集团近几年频频失意。

　　位于昆山市中心中茵世贸广场旁的托尼洛·兰博基尼酒店开业一年有余，亦正遭遇生不逢时的尴尬。理财周报记者来到这家由中茵集团投资、意大利托尼洛·兰博基尼授权品牌使用权的超五星级精品酒店，豪华的内饰装修抵不过冷清的酒店环境。

　　“虽然部分房型现在600多元就能预订，但整体入住率仍然不高。”一位在线酒店网站客服人员向理财周报记者透露道。在她看来，像中茵集团投资的托尼洛·兰博基尼酒店一样的精品酒店受到过去一年抑制奢侈消费的政策影响非常大，“打着兰博基尼的名号，基本不可能有团体客户预订。”

　　据了解，中茵集团最近两年先后在苏州、昆山和黄石兴建了三家兰博基尼精品酒店，除苏州兰博基尼酒店经营状况较好外，其余两家均严重拖累公司整体经营业绩。中茵股份2013年年报显示，被归类于服务业的酒店业务基本处于盈亏平衡状态，显然并不能满足公司多元化贡献利润增长点的需求。

　　事实上，中茵股份最近几年多元化转型之路完全被看做行业景气度的反向指标。除上述提及并不如人意的酒店、矿业转型外，公司在医药领域的转型之路同样布满荆棘。早在2012年，中茵股份发布公告，收购西藏泰达厚生医药55%股权，试图通过控股方式涉足医药行业。

　　但事与愿违，受医药竞价体制改革影响，2013年9月份因为经营目标没有达到预期，其持有的西藏泰达股份被迫转让给控股股东中茵集团。

　　此外，中茵股份还曾希望入股婺源县清华酒业，后来因为众所周知的政策原因，又无奈终止了该合作计划。

　　游资追捧会讲故事的高建荣

　　作为A股市场上最坑爹的转型上市公司，中茵股份二级市场走势颇让人值得品嚼。公司股价分别在2012年3月、2012年12月以及2013年7月触底后，受到进军医药、矿产等行业利好消息刺激，股价均实现超过50%以上的涨幅，但后来均因受转型行业前景黯淡影响，股价又逐渐被打回原形。

　　股价涨跌的背后是机构利用题材炒作的疯狂。根据上市公司最近几期季报显示，经营范围飘忽不定的中茵股份并不受公募基金所待见，其前十大股东中却隐现多家私募和券商专户机构身影。

　　以2013年12月31日年报显示为例,就有包括海通伞形宝1号、千石资本-天鑫2号、国都宝宁樱泰1号等多家新进机构位列股东名单中。上述机构均已在2014年3月31日季报中撤离。

　　最后，回到公司4月30日公告，在业内人士看来,通过二级市场减持的方式筹措资金，说明中茵目前的资金压力不小。2014年一季度，中茵股份经营活动现金流净额为-5.7亿元，资产负债率达72.48%。

　　2014年2月11日，中茵股份公告拟发行不超过3.8亿元的公司债券，募集资金用于偿还银行贷款。此外，2013年以来，大股东中茵集团累计发生14次股权质押。

　　今年以来人民币对美元汇率快速下跌，造成热钱的外流。而地产信托违约事件的发生，以及银行对房地产行业贷款的收紧，导致房地产企业融资困难。这种情况下，除了民间借贷和股权质押，二级市场减持股份成了剩下为数不多的选择。

　　但深谙A股市场市值管理之道的公司董事长高建荣显然更擅长讲故事，这位浙江萧山起家的典型浙商代表在进入2014年后，中茵股份又将触角伸向养老产业，宣布与合资医院签定战略合作协议，试图共同打造集休闲、养生、疗养、护理康复等为一体的养生休闲养老产业模式。

　　海润光伏上市3年业绩承诺落空 亏损或配合增发解禁

　　历史总是惊人地重复。

　　为了旗下企业能够上市，大股东往往夸下海口做出巨额利润承诺，但是到了兑现的时候却又总是以种种理由逃避承诺，或者执行起来大打折扣。从去年亿晶光电(600537.SH)到今年恒逸石化(000703.SZ)，再到海润光伏(600401.SH)，其大股东莫不如是。

　　4月30日，在发布2013年亏损2亿元的同时，海润光伏还公告称，受光伏行业低迷以及融资能力的影响，第一大股东之控股股东江苏阳光集团拟变更业绩补偿方式，以10转1.6股的方式向除原海润光伏20名股东外的中小股东转增股份，转增股份的市值达8.1亿元，大大超出原先7.31亿元的现金补偿。

　　一石激起千层浪。阳光集团的“好心”，遭遇的却是中小股东的强烈质疑，包括现金变股份是否食言，以全体股东享有的资本公积转增是否合理以及补偿股份数量远远不够等等。

　　在各方质疑的压力下，海润光伏的股价也一路下跌。从变更补偿方案公告发布前4月29日的7.74元跌至5月9日的7.27元，短短6个交易日股价就下挫6.07%。

　　随着变更补偿方案事件持续发酵，对海润光伏2013年业绩亏损的质疑也浮出水面。市场的疑问是，大多数光伏上市公司2013年都是盈利的，为什么海润光伏会深陷亏损泥潭？

　　5月20日，海润光伏将召开2013年年度股东大会，审议包括此次变更补偿方式在内的诸多的议案，届时包括阳光集团在内的20名关联股东将回避表决，主导权将掌握在其余持有2.88亿股的中小股东手中。最终结果如何，尚待时间的揭晓。

　　变更补偿方案惹争议

　　赶在4月的最后一天，海润光伏发布了令市场大失所望的2013年年度报告，全年公司归属于上市公司股东的净利润亏损达2.03亿元。

　　然而，更糟糕的消息还在后面。按照之前的承诺，阳光集团应该现金补偿上市公司合计7.31亿元，但是，阳光集团反悔了。

　　公告中称，随着金融机构对新能源行业信贷政策收紧，阳光集团的融资能力受到严重影响，如继续向上市公司进行现金补偿，需大规模减少对海润光伏的融资担保以便空出信贷额度进行融资，或者大额减持海润光伏的股票进行融资，无论何种方式均不利于海润光伏的长期发展和中小股东的利益保护和收益提高。

　　因此，经与原海润光伏20名股东协商，拟修改2013年的利润补偿方案：拟将阳光集团的现金补偿义务，变更为由原海润光伏20名股东以股票的方式进行补偿。在否定了回购注销和老股东转送两个方案以后，其提出了定向转增方案，即公司以目前除前述20名股东外的其他股东所持的2.88亿股为基数，以资本公积金向其他股东每10股定向转增1.6股，转增完成后其他股东的持股比例将从目前的27.78%上升至30.85%。

　　公告称，原海润光伏20名股东放弃的转增股份数量约1.20亿股，折合市值8.56亿元，即使考虑到放弃的股份为限售股给予5%的折价，该部分股票市值也达到8.14亿元，与阳光集团需补偿的金额7.31亿元相比，超出8233.33万元，超出11.26%，实际履行比例为111.26%。与直接现金补偿方案相比，该方案下其他股东实际享受到的补偿金额更高。

　　“我觉得这个方案比原来的要好。现在流通股东权益增加了，20%多增加到30%多，补偿的金额也增加11%。给你股份以后可以直接卖，不是更好吗？现金补偿只是在公司账上，和你小股东有什么关系？如果公司不分红的话你又拿不到那部分钱，对你没什么好处。”上海一家基金公司电力设备行业研究员称。

　　在海润光伏的中小股东中，也不乏对变更后的补偿表示认同的，但更多的人对于阳光集团的“好心”强烈质疑。“大股东履约是阳光集团接手原ST申龙借壳上市的必要条件，是契约。三年后拿到股权和控制权，就想毁约不认？在证监会讲诚信的大背景下，如何对得起中小股东？”

　　也有一些质疑指向补偿股份的来源——资本公积金。“原来大股东补偿金额是从外部对上市公司给予补偿，公司全体股东权益将增加7.31亿元。而该变更后的补偿方案则是从上市公司内部拿出资本公积来进行补偿。请问，从大家共有的口袋里拿钱出来补给自己口袋，这叫补偿吗？”

　　还有投资者认为补偿股份数量太低，尤其是在股价下跌以后，中小投资者利益受到严重侵害。“补偿方案是依据股价8.28元，现在股价跌到7.4元了，跌了10%，定向转增股数必须增加一倍才合理。”甚至有热心的投资者自行提出转增方案，每10股转增5.1股以上。

　　带着上述种种疑问，理财周报(微信公众号money-week)记者4月6日下午致电海润光伏方面寻求答案。公司证券事务代表问闻要求先发采访提纲过去，然而截至记者发稿仍未获回复。记者还联系到海润光伏董事兼总裁、首席执行官杨怀进，以及公司前董秘、股东陈浩，但二人均拒绝回答问题。

　　然而，回避解决不了问题，考验即将来临。5月20日，变更后的补偿方案将提交海润光伏股东大会审议，届时包括阳光集团在内的20名股东将回避表决，主导权将掌握在其余持有2.88亿股的中小股东手中。目前已有许多中小股东在股吧、论坛上扬言要投票反对变更补偿的方案，反对声一浪高过一浪。

　　或许是自知理亏，在5月14日，也就是股东大会前一周，海润光伏将召开网上投资者交流会。公司公告称，到时候包括阳光集团副总裁、公司董事吴益善，公司董事兼总裁、首席执行官杨怀进，公司副总裁兼财务总监、董事会秘书周宜可，以及财务顾问主办人杨清都将参会，与投资者就本次修改利润补偿方案相关事宜展开沟通交流。

　　上市3年利润承诺全部落空，仅实现13.07%

　　在海润光伏2011年借壳上市时，阳光集团曾承诺，2011年-2013年上市公司净利润不低于4.99亿元、5.1亿元和5.29亿元，且海润光伏有股东未按照签订的协议在约定的时间内向上市公司支付利润差额，则阳光集团代为偿付该股东应支付的利润差额及违约金。

　　2011年，海润光伏仅实现归属于母公司所有者的净利润4.02亿元，因此阳光集团不得不自掏腰包，补足9689.51万元的差额。

　　2012年，形势变得更差。在获得高达4.54亿元的政府补贴以后，海润光伏2012年实现的净利润也不过区区207.59万元，与承诺的相差额高达5.08亿元。为此，阳光集团四处奔走融资，最终勉强补足了差额。

　　备受争议的是，海润光伏随后就宣布丰厚的现金分红方案，阳光集团及其一致行动人乘机拿走了3亿多元。该方案为以公司2012年末的总股本10.36亿股为基数，每10股派发现金红利7.4元，共计派发现金红利7.67亿元。其中，公司控股股东江苏紫金电子集团(持有2.62亿股)及其一致行动人杨怀进(持有1.41亿股)和吴艇艇(持有3138.59万股)三者共获得3.21亿元现金分红，占业绩补偿的比例高达63.19%。

　　到了2013年，海润光伏陷入上市以来的低谷，亏损2.03亿元，按照之前2013年净利润不低于5.29亿元的承诺，阳光集团需要拿出7.31亿元的真金白银来补偿给上市公司。这下阳光集团再也顶不住了，因此推出前述备受争议的定向转增股份的方案。

　　据理财周报记者统计，借壳上市3年来海润光伏实现的净利润为2.01亿元，仅为承诺利润合计数的13.07%。

　　2013年亏损之谜，或配合增发、解禁

　　随着变更补偿方案事件持续发酵，关于海润光伏2013年为什么亏损的质疑声也多了起来。

　　年报显示，2013年海润光伏实现营业收入47.59亿元，同比下降4.17%；归属于上市公司股东的净利润-2.03亿元，同比下降幅度高达9859.39%。

　　与海润光伏的巨额亏损形成鲜明对比的是，绝大多数A股光伏公司2013年都实现了盈利。Wind数据显示，在中信行业分类15家光伏行业的上市公司中，只有面临退市的*ST超日和2013年大额计提减值准备的综艺股份2家公司亏损，净利润分别为-14.52亿元和-6.79亿元，其余均为盈利。

　　疑问随之而来。在2013年光伏行业普遍回暖的形势下，拥有业内公认的一流管理团队的海润光伏，为什么还会亏损？尤其是，2013年海润光伏已经投资了多个电站项目，其中与顺风投资签署的光伏发电项目合同金额就达41.9亿元。

　　海润光伏在2013年年报里的解释是，报告期内公司投资光伏电站导致财务费用上升，以及公司本年财政补贴收入较上年减少所致。

　　“别的公司上市的时候都融到资了，海润借壳上市这个事做的比较憋屈，借完壳之后没有同时增发，所以它没有资金。光伏行业去年做得好与不好，跟光伏企业的资金实力是很有关系的，没有资金就无法组织生产，也拿不到路条，导致业绩做不起来，然后利润也高不了。”北京麦健陆顾问有限公司上海分公司刘文平把海润光伏亏损原因归咎于融资问题。

　　也有投资人士怀疑，海润光伏涉嫌运用会计手段隐藏利润。其经过对海润2013年年报与2014年一季报的科目明细进行分析，同时结合向日葵、东方日升、中利科技、航天机电、爱康科技等光伏企业的2013年年报及2014年一季度报，发现海润光伏2013年亏损的主要原因在于，海润自己的光伏电站以及给顺风光电建设的光伏电站在由在建工程结转为固定资产后，虽然已经并网，但是直至2014年一季度末还没有成功转让给顺风光电(也可能是顺风没给钱)，但是建设这些电站的制造成本、财务费用、管理费用、折旧都已经发生。

　　“一些A股的光伏公司盈利还不错是因为它们还比较小，比如日升、爱康，它们的财务负担少，资产负债率也不高。但是如果相比于美股的上市公司，例如英利等，其实海润光伏也不算亏得很多。主要还是情况不一样，海润算老牌一点的公司，前期投入比较大，所以现在资产负债率和财务费用都比较高。”前述上海基金公司研究员表示。尽管如此，他也认为海润光伏2013年的利润肯定有所保留，“今年要配合增发，大股东解禁虽然不一定这么快就卖，但还是多少要留一点。”

　　早在2012年5月，借壳上市才3个月的海润光伏就急忙推出了首份定增方案，但是迁延2年，价格也一再调整，此次定增仍未完成。2014年3月26日晚，海润光伏发布公告再次调整定增方案，公司拟以不低于8.06元/股非公开发行不超过4.72亿股，募集不超过38.02亿元投资于罗马尼亚光伏电站项目等3个项目以及偿还贷款。

　　2014年12月19日，海润光伏将迎来一波大规模的解禁潮。彼时公司有7.28亿股定向增发机构配售股份解禁，占已流通数量的比例为235.71%，占总股本的70.21%。

　　*ST南钢债券“11南钢债”暂停上市

　　5月11日晚间，*ST南钢(600282)公告，日前，公司收到上海证券交易所（财苑）发来的《关于对南京钢铁股份有限公司2011年公司债券实施暂停上市的决定》。根据该决定，公司“11南钢债”自2014年5月12日起暂停上市，债券简称由“11南钢债”更名为“南债暂停”，债券代码（122067）不变。

　　公司于4月29日披露了2013年年度报告，公司2013年度经审计的归属于上市公司股东的净利润为负值。因公司连续两年亏损，公司公开发行的南京钢铁股份有限公司2011年公司债券（债券简称“11南钢债”）已于2014年4月29日起连续停牌。

　　*ST南钢表示，在公司债券暂停上市期间，公司将继续履行有关法规及《上海证券交易所公司债券上市规则》规定的有关义务。

　　*ST锐电2011年公司债券（第一期）暂停上市

　　5月11日晚间，*ST锐电(601558)公告，公司今日收到上海证券交易所（财苑）发来的《关于对华锐风电科技（集团）股份有限公司2011年公司债券（第一期）实施暂停上市的决定》（《上海证券交易所自律监管决定书》[2014]199号），上海证券交易所决定自2014年5月12日起暂停本期债券在上海证券交易所上市。债券简称“11华锐01”更名为“锐01暂停”、债券简称“11华锐02”更名为“锐02暂停”，债券代码均不变。

　　公司于2011年12月公开发行了2011年公司债券（第一期），债券简称分别为“11华锐01”、“11华锐02”，债券代码分别为“122115”、“122116”（简称“本期债券”）。由于公司2012年度、2013年度连续两年经审计的归属于上市公司股东的净利润为负值，根据上海证券交易所的有关规定，本期债券已于2014年4月30日开始连续停牌。

　　*ST锐电表示，本期债券暂停上市期间，公司将继续履行相关法律法规和《上海证券交易所公司债券上市规则》等规定的有关义务。

　　晋亿实业控股股东减持2000万股公司股份

　　5月11日晚间，晋亿实业(601002)公告，5月9日，公司接到控股股东晋正企业股份有限公司通知，晋正企业于2014年5月8日通过大宗交易减持20,000,000股，占公司总股本的2.52%。

　　本次减持前，晋正企业持有444,948,556股，占公司总股本的56.13%。本次减持后，晋正企业持有424,948,556股，占公司总股本的53.61%。

　　伊立浦遭股东南海伊林减持2.5%股份

　　5月11日晚间，伊立浦(002260)公告，5月9日，公司收到持公司5%以上股份的股东佛山市南海伊林实业投资有限公司减持股份的通知，截至5月8日南海伊林通过交易系统以大宗交易的方式减持公司无限售流通股390.62万股，占公司总股本的2.50%。

　　本次减持后，南海伊林持有公司股份423.96万股，占公司总股本的2.72%。本次权益变动完成后，南海伊林不再是公司持股5%以上的股东。

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