亏损并表100多万，导致补贴效应基本被抵消，再加上华东处于扩张期费用投放较大且今年费用要求当年全部结算，致使Q4净价格下降，公司2013年产品销售毛利率较上年有所提升，毛利增长快于收入增长；在经营环境平稳的情况下，公司增加了营销和研发投入。根据汇率变化，可测算公司持有的远期外汇合约(年初为1.77亿美元，年末预计为1亿美元)产生的收益为人民币25百万元左右。

　　环保业务布局展开：2012年底，公司完成了对博华环境工程的收购，而2013年处于业务调整的阶段。在环境工程方面，公司更加注意控制账款风险，采取以企业项目为主、政府项目为辅的策略，对环保业务的收入规模有一定的影响。而经过磨合，公司环保业务将逐渐形成包括环境工程、环保咨询、环保运营等多个板块，2014年将是引进人才、加快发展的阶段。

　　盈利预测和投资建议：我们预计公司2013-2015年分别实现营业收入1,133、1,417和1,777百万元，EPS分别为0.760、0.991和1.298元。公司在农用泵领域市场地位稳固，并逐渐拓展到生活用泵和控制设备领域，环保业务经过调整正在进入新的发展期，结合业绩增长水平，我们继续给予公司“买入”评级，合理价值为29.74元。

　　风险提示：钢材等原材料价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险；人民币兑美元汇率变化导致远期外汇合约公允价值变化的风险。

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