彭友

　　每一项监管规则的变动，在为一些机构关上一扇门的同时，却又为另一些敏感的资金打开了一扇窗。

　　2013年底，为了配合新股上市，上交所发布《关于进一步加强新股上市初期交易监管的通知》（以下简称《通知》），要求“加强新股上市初期（上市后的前10个交易日）的交易监管工作，防控新股炒作”。对于新股，深交所与上交所的态度基本一致，机构的行为同样受到严控。监管部门试图努力遏制的新股炒作，却为其他人带来了套利机会。

　　十日“限买期”

　　2月25日，东方通(300379,股吧)（300379.SZ）放量涨停，股价大涨至77.53元，成交量创出上市以来新高，换手率更是高达46.69%，将近一半的投资者选择了在当天获利出局。当日，却有两家机构不惧高位大举扫货，分别买入984万元、586万元。

　　1月28日，国产中间件行业领先企业东方通登陆创业板，便受到市场热捧。至2月25日，正好是第11个交易日。“根据交易所的新规，新股上市前十个交易日为机构的"限买期"，对机构的买入额度作了严格的限制。如果机构看好某只股票并想大举建仓，必须等到第11个交易日才有机会拿到足量的筹码。”海通证券(600837,股吧)一位研究人士对经济观察报透露。

　　由于机构强力买入往往能够大幅推升股价，如果投资者在此前潜伏，并借机构买入之机抛出，则可完成一次确定性较高的套利。东方通的成交回报信息显示，25日强力卖出的席位中，中信万通证券聊城东昌东路营业部、宏源证券(000562,股吧)深圳福华一路营业部、海通证券济南泉城路营业部等，都是此前潜伏的资金。

　　根据上述《通知》，新股上市初期，同一证券账户或同一控制人控制的多个证券账户，单日以竞价方式累计买入数量超过新股实际上市流通量1‰的，上交所将予以重点监控。对于情节严重的，上交所将给予限制证券账户交易的纪律处分，并计入诚信档案；涉嫌违法的，将上报中国证监会查处。

　　虽然深交所尚未明文出台类似规定，但是一位市场人士透露，在实际操作中，对于新股的态度，深交所与上交所的态度基本一致，机构的行为同样受到严控。由于深交所挂牌的新股更多，所以“特停”的现象在深市出现得更多。

　　上交所进一步强调，无论是个人投资者还是基金、保险（放心保）、信托等专业机构投资者，在新股上市初期交易中，均应严格遵守《通知》相关规定。而在实务中，由于个人投资者的资金量较小，上述新规对于机构投资者的限制性更大。

　　“迟到”的扫货

　　经济观察报从上交所了解到，2月11日，全球最大的专业调味品生产和营销企业海天味业(603288,股吧)（603288.SH）上市交易，上交所在监控中发现，部分基金管理公司账户尾盘买入该股数量超过了流通量的千分之一，违反了《关于进一步加强新股上市初期交易监管的通知》，上交所当日已对相关基金公司予以了警示，并将进一步采取对相关高管人员实施监管谈话等措施。

　　当日，上交所公开交易信息显示，有三家机构席位当日分别买入海天味业130万股、122万股及19万股，均明显超出上述范围。

　　虽然此次上交所没有提及是哪些基金的买入量超限，但是在年后“打新”过程中表现出色的国联安基金和兴业全球(340006,基金吧)基金，成为市场怀疑的对象。

　　2月25日，国联安基金发布澄清公告称：“经核实，我司从未收到交易所关于新股申购的任何警示或其他监管措施，我司旗下基金申购新股均严格按照相关法律法规及公司制度进行操作，不存在媒体报道所涉及的违规操作行为。”

　　兴业全球基金一位人士也透露，经核实，兴全基金在当日海天味业投资中未发生异常交易等违规行为，也没有收到交易所的相关警示等措施。

　　此事过后，机构超买的行为开始收敛，目光开始转向“限买期”解除的第11日。2月25日，海天味业开盘就直线上冲7%，机构买入迹象明显；此外，剔除了96%的线下高报价的明星股众信旅游(002707,股吧)，也在第11个涨停日放出巨量。当天放量涨停的东方通的成交回报显示，有两家机构不惧高位大举扫货，分别买入984万元、586万元。

　　上海一位中型基金公司的基金经理对经济观察报透露：“大消费板块是穿越牛熊的极佳品种，我们的确在25日建仓了海天味业，当天的盘面明显可以感到有机构在买，一步一步坚决地上扬。不过由于下午全线暴跌，该股也受到了拖累，不然当天涨停的几率很大。”

　　并非所有新股都会在上市后的第11个交易日获得机构大举买入，新股自身的质地，以及上市后的涨幅，都是重要的考量因素。

　　中信建投证券最新研报认为，海天味业是调味品龙头，具备很强的产品力和品牌力，酱油、酱类和蚝油产品销量全国第一，已搭建并在不断完善业内最强渠道平台。国金证券(600109,股吧)则直言，这是A股难得的优质公司，将成为世界级食品企业。基于对公司这样的认知，海天味业受到机构热捧也就在情理之中。

　　同样，东方通的产品是目前国内唯一能够与国际厂商正面竞争的中间件产品，而且自从棱镜门出来后，国产替代迫在眉睫，使得东方通成为机构眼中的香饽饽。

　　杉顿投资总裁黄杉告诉经济观察报：“几天前一个小型的私募聚会上，大家便达成共识，对于海天味业这种机构非常看好的品种，由于股价涨幅并不算大，肯定不少机构会在限制期结束后进行配置，进而推高股价。而在此前潜伏，25日冲高卖出，就存在短线套利机会。”