大盘挖出罕见黄金坑 布局14股待惊人收益

来源：中国资本证券网 作者：佚名   2014-07-10 11:30:03

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　　编者按：大盘此时被砸出来的坑，事后正是黄金坑。沪指下跌空间也有限，但上面的年线压力较大，此时，有耐心以时间换空间。调整结束后，沪指将上攻2100点。

　　中央商场：股价安全边际显现，中期业绩有望改善

　　中央商场600280

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：訾猛，童兰 撰写日期：2014-07-09

　　实体转型+线上转型同步推进。公司未来有望在多业态组合及跨业态整合方面取得突破，电商方面有望借助雨润集团在生鲜及物流方面优势，实现跨平台整合。

　　公司资产负债率一直维持在90%左右，而且商业地产政策逐步放开，不排除进行融资的可能。我们判断随着地产结算，公司中期业绩将明显改善，目前市值明显低估。维持2014-2016年EPS:1.25、1.56、2.0元，其中商业EPS0.78元、0.88元、1.02元，根据行业估值并考虑公司业绩增速及转型力度给予一定溢价，给予2014年商业15倍和地产8倍PE，维持目标价：15元及“增持”评级。

　　股价触及股权质押警戒线，安全边际显现。我们测算公司近一年来股权质押价格为5.5-6.5元，质押预警线在8.25-9.75元，平仓线在7.15-8.45元之间。此前股价跌至8.2元，已经触及预警线及平仓线。此外，我们测算公司重估值高达21元，是现有市值的1.96倍，安全边际显现。此外，公司正在进行积极转型，主要围绕两条主线，一方面，围绕现有主业，拓展业态，进行多业态组合，大力发展购物中心，提升体验式购物占比，抵御网购冲击；另一方面，公司也有可能进行跨业态整合，增强购物中心客流量，提升商业物业价值。

　　大集团，小公司，集团支持力度逐步增大。雨润集团是一家集食品、地产、商业、物流、旅游、金融和建筑等七大产业于一体的多元化企业集团。集团旗下拥有雨润食品、中央商场两家上市公司。集团不仅通过物业免租大力支持中商发展，未来也存在资产整合的可能。同时，中商将借助雨润集团优势，实现低成本拿地。此外，公司大力发展电商业务，推进线上线下一体化工作，并借助集团在物流及食品方面优势，积极做大做强。

　　风险提示：经济低迷，收入下降；商业地产价格大幅下跌，资金链断裂。

　　千红制药：制剂等高毛利率产品放量带动业绩上修

　　千红制药002550

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：孙金钜 写日期：2014-07-09

　　本报告导读：

　　公司中报业绩从同比增长0%~15%上调至15%~25%，我们认为制剂等高毛利率品种放量是公司上半年业绩上修的主要原因。维持“增持”评级，上调目标价到28.4元。

　　事件：

　　千红制药发布2014年半年度业绩上修公告，预计2014年度半年度归属于上市公司股东的净利润盈利10378.21万元至11280.66万元，同比增长15%~25%。之前公司预计范围为0%~15%。

　　点评：

　　维持“增持”评级，上调目标价到28.4元。我们认为制剂等高毛利率品种放量是公司上半年业绩上修的主要原因。一方面，胰激肽原酶、复方消化酶等酶制剂产品在市场得到有效开拓的情况下得到恢复性增长。另一方面，公司肝素系列正积极向附加值更高的肝素制剂及小分子肝素制剂方向发展，部分市场的肝素钠注射液销量上半年不错。基于半年报业绩上修，我们上调公司2014-2016年盈利预测，预计公司2014-2016年净利润分别为2.47亿(+6%)、3.27亿(+7%)、4.47亿元(+11%)，对应EPS分别为0.77元/1.02元/1.40元。维持“增持”评级，上调目标价至28.4元。

　　市场推广有望加速，胰激肽原酶产品将迎来爆发性增长。胰激肽原酶用于糖尿病并发症治疗，根据我们模型估计，潜在市场规模将近百亿，与日本、德国等发达国家现有市场规模相当。千红技术领先优势明显，享受单独定价，市场占有率超过70%，但目前市场销售才3个多亿(公告)，市场推广是瓶颈。公司在2012年底从华润三九引入经验丰富的营销总监，经过近两年团队搭建，我们估计今明两年营销队伍会得到扩张，特别是一些空白区域将得到有效开发。另外，公司从2013年开始对怡开展开四期临床试验，我们预计2014年下半年进入糖尿病临床用药指南概率很大，一旦从糖尿病辅助用药变成一线用药，公司将获得百亿潜在市场规模的新机遇。

　　催化剂：怡开进入糖尿病用药指南、民营医院项目取得进展。

　　核心风险：新品开发进度和销售低于预期。

　　上海绿新：增发收购，烟标行业整合先锋

　　上海绿新002565

　　研究机构：安信证券 分析师：张妮 撰写日期：2014-07-09

　　增发收购：公司公告非公开发行预案，拟向不超过10名特定对象发行股份，数量合计不超过98,404,825股，发行价格不低于7.46元/股，募集资金总额不超过73,410万元，扣除发行及相关费用后用于收购云南省玉溪印刷有限责任公司60%股权、收购曲靖福牌彩印有限公司56%股权、收购大理美登印务有限公司26%股权、收购福建泰兴特纸有限公司15%股权、和补充流动资金。

　　烟标行业整合先锋：此次被收购标的主要从事烟标印刷的研发、生产和销售，属于公司下游行业。前三家收购标的均拥有数十年的烟标印刷行业积淀，分别位于玉溪、曲靖、大理，主要配套红塔集团和红云红河集团两大国内烟草龙头的烟标印刷，涉及的品牌系列包括玉溪、红塔山、红梅、红河、云烟等。公司已于2012年6月收购福建泰兴特纸85%股权，此次收购剩余15%的少数股权，主要基于其良好的业绩表现。本次收购有利于公司产业链延伸，完成在市场、技术、设计、生产规模方面协同效应的战略发展，有助于公司继续保持在行业的领先地位，云南是国内烟草大省，公司的客户和布局更加完善。

　　盈利预测和投资建议：根据披露2013年数据测算，本次收购对公司净利润增厚的幅度约为17%，股本扩充的幅度约为14%(按发行上限)。暂不调整盈利预测，预计公司2014-2016年收入增速22.1%、21.4%和21.1%；净利润增速31.5%、23.6%和25.0%；每股收益分别为0.43元、0.53元和0.67元。维持“买入-A”评级，目标价10.6元，对应2014年EPS的25xPE、2015年EPS的20xPE.

　　风险提示：收购完成的不确定性和整合难度。

　　獐子岛：海洋食品O2O战略再下一城

　　獐子岛002069

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：谢刚，张俊宇 撰写日期：2014-07-09

　　事件：獐子岛发布对外投资公告，公司在上海成立“獐子岛集团上海大洋食品有限公司”和“水世界(上海)网络科技有限公司”，并于2014年7月7日在上海开业。

　　大洋食品和水世界网络主要从事的业务是：

　　獐子岛集团上海大洋食品有限公司主要从事全球优质大洋渔业资源进口贸易业务。我们实地调研了公司位于上海浦东的暂养基地，设施设备具备国际一流水准。目前该暂养基地主要产品为波士顿龙虾以及珍宝蟹，未来将进一步引进澳洲龙虾、新西兰龙虾、象拔蚌等品种。

　　水世界(上海)网络科技有限公司是獐子岛集团从事O2O业务的全资子公司，主要从事对接各大电商平台业务，以及对终端消费者数据和需求进行分析处理，针对终端个人消费者和餐饮渠道打造“鲜宅配”和“鲜厨配”两大品牌。

　　大洋食品和水世界网络对獐子岛的战略意义：

　　大洋食品是公司打造“全球资源、全球市场、全球流通”经营策略的重要举措。(1)中长期来看，在自身海洋牧场资源外，扩充新的海洋食材来源渠道，打开业绩增长空间；(2)短期而言，暂养基地单次暂养量260吨，年产值可达5-6亿元，匹配于先进的暂养技术，提升贸易业务毛利率水平。

　　水世界网络作为獐子岛O2O平台，此次与顺丰优选、阿里菜鸟、苏宁云商、中粮我买网、上海良友便利、众美联等线上和线下巨头达成战略合作协议，将极大扩充公司活品以及海洋食品业务的销售渠道。

　　公司正在从传统“公司-经销商-酒店”B2B渠道向B2C、C2B转型。从个人消费渠道来看，此次水世界网络搭建了与国内各大平台电商对接的平台，公司在4月26日与京东达成战略合作协议后，合作平台电商数量再次大幅扩充；此外公司此次创新性的推出餐饮企业O2O品牌“鲜厨配”，与国内餐饮供应链平台“众美联”签订战略协议，未来公司将形成针对终端个人消费者和餐饮渠道打造“鲜宅配”和“鲜厨配”两大品牌。

　　獐子岛历经多年摸索后，正在完成海洋食材企业向海洋食品企业的转型。我们可以从两个层次来解读此次战略转型的路径及对公司业绩增长的意义所在。

　　从产品构成来看：(1)通过现有390万亩海洋牧场精细化管理，提升单产水平和产品质量，构成公司短中期业绩驱动力；(2)逐步构建起国内优质海洋渔业及全球大洋渔业资源的整合平台，进一步打开未来产品资源空间，构建起中长期业绩增长来源；(3)通过产品研发，顺应便利化消费需求趋势，形成“优质海鲜活品”+“海洋食品”两大产品条线。

　　从渠道来看：(1)与各大平台电商合作，通过线上平台电商、线下便利店及O2O体验店，向B2C、C2B模式转向，推出针对个人消费者的“鲜宅配”品牌；(2)同时，与国内餐饮供应链平台“众美联”合作餐饮渠道打造“鲜厨配”品牌；(3)渠道拓宽有利于保障公司未来虾夷扇贝单产供给提升后价格稳定性，同时，提升公司在全球资源整合过程中的议价能力。

　　未来3年随着虾夷扇贝单产提升，公司业绩将呈现显著的底部反转趋势。我们预计2014年开始扇贝单产将逐步提升，预计2014-2016年单产分别为50、65、75公斤/亩，亩产提升的主要原因在于：(1)自育苗种比例由2010年的20%提升至2013年的60%；(2)4年养殖周期海域逐步提升，2013-2016年分别为12.5%、33%、57%和62%。(3)2014-2016年将首次捕捞海域面积占比分别下降至46.7%、42.8%和37.5%。根据我们测算，公司虾夷单产没提升10公斤/亩，可增厚EPS在0.20元左右。

　　我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.22、0.71、1.04元，目标价21.3元，对应2015X30PE，维持“买入”评级。2014年下半年开始，随着单产向均值回归，公司市值也将逐步向所拥有的海域资源重估价值回归，由此带来公司股价的绝对收益机会，在此时点我们继续积极推荐獐子岛单产回升、国内国际海洋资源整合带来的投资机遇，獐子岛是我们齐鲁农业团队2014年下半年核心推荐的水产标的。

　　未来股价潜在催化剂：(1)虾夷扇贝单产回升；(2)与电商平台合作O2O模式带来活品和冻品销售放量；(3)增发完后，现金储备充裕，外延式扩张机会。

　　风险提示：天气、海水污染、自然灾害等风险；公司虾夷扇贝单产恢复较为缓慢；宏观经济周期下滑及反腐败、打击“三公”消费或将影响海珍品需求，供求关系及价格可能低于预期。 责任编辑：zdsh