数据来源：wind 鲁证期货研究所

　　3、巨量进口糖冲击，国内食糖产销率刷新低

　　近两年来，全球食糖供应过剩，国际糖价持续大幅走低，而我国行政调控甘蔗原料收购价令食糖价格成本较高，以至于国内糖价持续远高于国际糖价，造成内外价差急剧拉大，配额外进口都存在很大的套利空间，导致国内食糖进口加工企业大量进口，2013年我国已经刷新了进口记录，净进口量达450万吨之多，然而2014年1-4月，我国累计进口食糖113.62万吨，累计同比增长27.8%。由于巨量的低价进口糖远超过国内产需缺口，挤占国产糖市场，令国产糖产销状况不佳，产销率创历史新低：根据中国糖协最新的数据显示：截至2014年5月底，本制糖期全国食糖产量1331.8万吨，累计销售食糖684.7万吨，较上一制糖期同期销售食糖量减少236.47万吨，累计销糖率51.41%，较上制糖期同期的70.54%，降低19.13%。不过随着国际糖价的上涨，原糖17美分上方对于国内配额外进口已无利润，食糖进口量将逐步下降，这从4月食糖进口量环比回落便可看出。

　　图6：我国食糖进口量月度对比

　　数据来源：中国海关 鲁证期货研究所

　　图7：我国食糖产销率月度对比

　　数据来源：中国糖协 鲁证期货研究所

　　4、市场化导向，政策支撑力减弱

　　2014年上半年，食糖市场的调控政策有了较为明显的变化，贯彻三中全会精神，让市场来决定资源配置在食糖市场中的作用体现较为明确，2014年国家并不像往常一样开展大规模的收储行动来救市，而只是采取临时收储的方式进行，运作方式与往年的临储不同，2014年国家食糖临储300万吨采取企业自储，中央财政按5100元/吨的价格全额贴息，企业自负盈亏的市场化方式运作，存储期限暂定为半年。这一运作方式解决了部分企业资金链紧张问题，缓解企业当期销售压力，不过储备库食糖后移半年，这就意味着下半年食糖供应压力仍然存在，食糖价格对这政策的反应没有出现过激的价格反弹，显示出这一政策对食糖市场的支撑力明显弱于直接收储。不过随着时间的推移，国内外糖价上涨后企业再自行销售这部分临储食糖，确实缓解了企业低价卖糖的压力，对于糖价重心的上移是有利的。

　　三、技术分析

　　图8：郑糖指数周K线走势分析

　　数据来源：文华财经 鲁证期货研究所

　　从郑糖指数周k线分析看，郑糖指数经过2014年1月探底后，2月份郑糖指数就步入了震荡上涨的行情，期价已经突破近年来糖价下降通道管线的上沿线，也远离1月底的低点。就K线图而言，郑糖指数底部形态已经打造完毕，期价已经突破60周线压力，后期有继续上冲可能。不过MACD指标红色动能柱在缩小，略显顶部形态迹象，而KDJ指标虽然呈死叉状态，但是J线拐头向上，有上行之势，中短线看期价有回抽至4600-4700区间可能，中长线上方阻力在5200-5300区间。

　　四、下半年行情研判

　　综上所述， 2014年上半年，国内外食糖供应仍处于过剩供应阶段，但是在减产预期下，内外食糖价格已经呈现探底回升的走势。对于国内而言，下一榨季食糖产量将进入减产周期，预估1200万吨的食糖产量着实减轻了国内的供应压力，且原糖价格上涨至17美分上方后，我国配额外进口就基本没有利润，进口食糖数量下降也存预期。在供应下降需求增加的趋势下，郑糖步入熊牛交替阶段已无可质疑。不过本榨季的食糖产量处于高位，进口量仍然较高，临储的300万吨糖亦可能在下半年释放，因此供应压力仍然较大，下半年白糖价格上涨路途将继续显示艰辛之旅，走势上预计呈现震荡上行态势，这或与国际原糖价格存在很大的波动性及不确定性有关，也与国内消费变化带来的影响有密切联系。整体来说，慢牛行情或在下半年体现。因此，操作上，我们需要在糖价回调之时逐步建立远多并持有，中短线投资者可以采取滚动波动操作手法。

　　鲁证期货 陈乔

新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

---

上一篇：台风“威马逊”或影响中国部分农产品价格   下一篇：短时间内白糖价格指数或延续震荡下行走势