风雨飘摇的股份有限公司(002570，下称“贝因美”)的一纸公告，终于将第四任董事长确定下来——公司原总经理王振泰转任董事长，原副总经理黄焘升任总经理。

　　王振泰走马上任仅三天，贝因美再度卷入产品质量风波。针对旗下黑芝麻营养面条日前被检出亚硝酸盐超标，贝因美发布澄清公告称产品完全合格，但市场还是选择了以脚投票。

　　王振泰和黄焘此次上任恰好处于公司战略调整期和业绩放缓期。

　　3月3日，黄焘在与调研机构的沟通会中表示，2014年将加快在婴幼儿食品各产业的布局，整合国际和国内相关资源，重点建立全产业链资源供应链，做强做大做精做专配方奶粉业务；未来公司在婴童食品领域将进一步深耕细挖，业务除奶粉、米粉外，将进一步丰富辅食类产品、积极开拓儿童奶、亲子食品等业务，力争成为婴童食品第一品牌。

　　有券商分析师指出，自2013年底，贝因美便开始推出一套激进的改革和发展“组合拳”。2014年对贝因美而言是至关重要的一年，甚至有望成为贝因美“涅槃重生”元年。随着公司管理层调整到位，贝因美将面临更多的挑战和更多的机会，新的管理团队否能进一步巩固和提高贝因美在婴童食品行业的领先地位，是市场新的关注点。

　　三年四换董事长

　　1月28日，贝因美原董事长黄小强因个人原因辞职，此举导致公司股价下跌近10%，谁将成为贝因美新任董事长颇受业内关注。

　　2月24日，贝因美公告称，同意选举原公司总经理王振泰为公司董事长，同时担任法定代表人，原公司副总经理黄焘担任总经理，任期至本届董事会届满(2014年2月24日~2015年9月14日).

　　资料显示，1963年出生的王振泰，毕业于浙江大学EMBA。在食品领域和公司管理方面履历丰富，曾在杭州中萃食品有限公司、杭州美登高食品有限公司、杭州唯新食品有限公司等公司出任要职。曾任浙江贝因美科工贸股份有限公司执行总经理、贝因美集团有限公司副总裁等职务。去年1月底，王振泰走马上任贝因美总经理，替换原总经理叶宏的职务，任期自2013年2月1日起，这是继2011年贝因美高层震荡以来的又一次重大变更。

　　《每日经济新闻》援引一位接近贝因美的业内人士称，王振泰之前做过财务、营销、管理等方面的工作，并且也做过总经理，虽然任期有点短，但相对来说对贝因美的业务比较熟悉。

　　贝因美方面也透露，王振泰在企业管理领域丰富经验，在大势把握、关键问题控制方面驾轻就熟，王振泰长期在食品领域摸爬滚打，此次转任董事长将有利于公司进一步强化在婴童食品领域的战略定位。

　　自上市以来，贝因美高管几经变动，截至目前，3年来已有3任董事长先后辞职，这在A股市场极为罕见。

　　2011年4月，借助“三聚氰胺事件”后的一路高歌猛进，贝因美终于如愿登陆A股。但出人意料的是，贝因美创始人谢宏于2011年7月辞去了上市公司董事、总经理和董事长职务，在当时曾一度创下上市公司创始人最快离职的纪录。作为创始人，谢宏在自己苦心经营的公司上市三月之后毅然选择离去，不免令市场议论纷纷。

　　同时离职的还包括时任贝因美副总经理兼董秘刘晖宇、贝因美前监事郑延海，两人离职原因一栏均是标注为“个人原因”。

　　谢宏离职后，推动贝因美IPO的“功臣”朱德宇火线接过帅印。2002年朱德宇加入贝因美，后位至贝因美上市公司副董事长、贝因美集团董事兼总经理。但帅仅9个月后，朱德宇也以“个人原因”为由申请辞去公司所有职务。此举引起轩然大波，但其中的原因很难言明。

　　据媒体报道，一些熟悉贝因美的乳业圈内人士认为，朱德宇的离开可能是涉及贝因美控制权的角逐，有观点认为他是“功高震主”，但真实的隐情很少有人知晓。

　　朱德宇离开后，黄小强接任第三任董事长，但就在1个多月前，黄小强也以“个人原因”为由辞去董事长一职。

　　贝因美的股价也遭遇震荡，已从42元发行价一路下跌至目前的26元左右。

　　滞销之困难解

　　频繁换主帅必然波及到公司业绩的稳定性，对于新任董事长来说，当前经营压力可谓不小，而眼前亟须改善的就是自去年下半年以来出现的业绩增长放缓的状况。

　　去年第二季度，贝因美实现营业收入15.21亿元，同比增长18%，净利润2.79亿元，同比增长128%。但到了第三季度，其净利润却呈现断崖式下跌，为1.15亿元，同比仅增长8.19%，环比下滑59%，而且其中在最终利润的贡献中有4117万元来自当期政府补贴。在上半年净利增速超过90%的情况下，贝因美三季度业绩因出乎市场预料而导致股价大跌。

　　有分析指出，导致其2013年三季度净利润大幅下滑的一个因素是产品平均降价10%，这是贝因美在反垄断调查中向商务部的妥协。业内推测，降价对贝因美第三季度的利润损失预计有1亿元左右，而受到乳业原料供需紧张的负面影响，也对公司用国内原料生产的冠军宝贝和金装的销售造成了不利影响。为了缓解不利形势，贝因美延续惯用的品牌推广及营销策略，导致了该公司费用出现了较大幅度上升。

　　贝因美去年三季报显示，贝因美7~9月销售费用高达7.05亿元，而2012年同期仅有4.87亿元，同比增长了44.76%，销售费用率高达49.7%。销售费用的激增主要是追加了广告促销费用，以提高产品销售数量，提升市占率。

　　但贝因美的存货在三季报高达6.28亿元，而2012年同期存货不足5亿元，与之对应的公司应收账款从2012年的2.17亿元升至2.46亿元。这表明该公司产品出现了滞销。

　　此外，贝因美日前发布的业绩快报显示，2013年，贝因美实现营收61.3亿元，同比增长14.5%，营业利润为9.3亿元，同比增长25.6%，归属母公司净利润为7.2亿元，同比增长41%。其中，2013年四季度营业收入为15亿元，收入增速有所放缓，同比下降4%，营业利润为2.6亿元，同比降幅为6%，归属母公司净利润为2.2亿元，同比增长8%。

　　中信建投研究员黄付生指出，由于去年三季度压货导致库存较大、四季度收入下滑。目前渠道仍在去库存过程。随着募投奶粉产能2013年底达产以及库存的逐渐消化，预计今年二季度收入端会出现改善，但由于基数原因，利润端的改善应在下半年。

　　瑞银报告也指出，贝因美2013年3季度做了大量买赠活动，导致渠道库存压力较大，预计2014年上半年一级出货量增速将下降。而这将直接影响公司业绩。