涂力磊  谢盐 贾亚童 大名城 房地产业 2014-07-10

　　公司大盘开发已升级至第三代,打造城市综合运营商成为后期发展核心。公司根据行业不同发展时期的内在要求,不断升级大盘开发模式。在行业上行期采取将生地熬成熟地,享受未来土地溢价的生地购买模式(如福州本部名城港湾和东方名城项目)、在行业振荡期采取能锁定土地成本的一二级联动模式(如福州永泰温泉城和福清市新区综合开发项目)、在行业平稳期采取更能带动产业经济发展的产城联动模式(如兰州东部科技新城项目)。我们认为,公司这种城市带大盘开发模式将使公司成为扩张型的城市综合运营商。 公司将受益两岸自贸区政策的推进。自2009年国务院颁布《关于支持福建省加快建设海峡西岸经济区的若干意见》以来,两岸自贸区日益升温,而海西经济区建设也将加速。《规划》要求发展壮大闽东北一翼和闽西南一翼,前者以福州为核心(包括福州、宁德、莆田),而公司将充分受益于大福州地区未来政策的推进。 盈利预测与投资建议。公司计划2014年签约销售120万平,签约额超100亿元。预计公司2014、2015年EPS分别0.21和0.72元,RNAV在7.26元。按照公司7月8日6.67元计算,对应2014和2015年PE为31.87倍和9.23倍。由于RNAV中未考虑公司一二级联动开发已锁定了庞大的低成本土地,未来业绩释放加快,给予公司2015年12倍PE目标价,对应股价8.67元,给予公司“增持”评级。 风险提示。大宗商品价格波动的风险;地产政策的不确定性。 海通证券

　　袁煜明 熊昕 范国华 太极股份 计算机行业 2014-07-10

　　事件:公司7月7日晚发布限制性股票激励计划草案。拟向157 名激励对象授予不超过271 万股限制性股票。授予价格16.60 元/股。 评论: 维持47.5 元目标价,增持。公司发布限制性股票激励计划草案,要求三个解锁期每年的净利润内生增速不低于20%,彰显了管理层的信心。此次激励主要面向中层核心骨干,将有利于调动其积极性。我们维持对公司2014-2015 年0.88、1.10 元的EPS 预测。目标价47.5 元,增持。 行权条件内生增长20%彰显管理层信心。按照草案的业绩考核条件,每年的净利润增速不低于20%,且不低于对标企业(21 家软件服务业企业)75 分位水平。虽然增速条件并不算高,但按草案,净利润需要剔除再融资的影响,也即20%的增长全部来自内生,并不容易实现。 这表明了管理层对于公司持续增长的信心。而且从过往看,很多最终行权的公司的实际增速要大幅高于行权条件。 此次激励将凝聚中层核心骨干。此次的激励对象157 人中,除了2012年加入太极的财务总监涂孙红外,均为中层、核心骨干人员。公司主要高管在上市前的改制中均已获得一定股权。通过此次激励,使得中层、核心骨干人员也都获得一定股权,将有利于凝聚公司中层骨干核心,充分调动其积极性。 期待国企活力的进一步释放。从此次激励计划的激励对象和限制性股票占总股本比例(恰好不超过1%)来看,方案未突破国企对于股权激励的相关限制。国企改革的序幕已经拉开,如果未来各种束缚逐渐解除,公司作为拥有部委和央企客户数量最多的综合IT 企业,活力将得到进一步的释放。 国泰君安

　　易欢欢 太极股份 计算机行业 2014-07-10

　　连续复合高增长,未来发展有保障。业绩考核条件最低要求为连续三年净利润复合增长率不低于20%,彰显公司管理层对复合高增长的信心。同时本次股权激励长期绑定大部分中层、核心骨干人员,有利于公司业务的长期稳定发展。 信息惠民政策落地,智慧城市势头正旺。随着国家颁布《关于加快实施信息惠民工程有关通知》,以及国家发改委将深圳市等80个城市列为信息惠民国家试点城市以来,信息惠民已成为拉动国家智慧城市建设的重要引擎。信息惠民工程目的是为了实现信息化与民生领域应用的深度融合,带动和改善民生发展。伴随我国人口老龄化程度不断加深以及改革深化,医疗、养老、教育、就业以及公共安全等问题的重要性凸显,迫切要求国家从战略层面上对民生的信息惠民建设改造和升级,这将成为促进国家试运行和推广智慧城市的一大重要举措。 信息安全建设是国家发展的重中之重,公司有望分享更大市场份额。由于服务党政、军队、金融、电信、交通、能源等重要领域安全可靠信息系统建设的重要性,预计国家重点安全项目建设仍会侧重具有技术实力的特一级资质公司,公司有望继续维持项目优势。随着去IOE进程的加深,公司将领衔系统集成行业发展,在国产化进程中分享更大市场份额。 维持“买入”评级,我们预测公司2014-2015年EPS分别为0.87元和1.12元,目标价43.5元。 宏源证券

　　符健 太极股份 计算机行业 2014-07-10

　　事项: 公司发布《限制性股票激励计划及首期授予方案》。本激励计划为限制性股票激励计划,首期激励对象共157人,公司计划拟向激励对象授予的限制性股票数量不超过270.65万股,占公司总股本的0.986%。限制性股票来源为公司向激励对象定向发行的太极股份A股普通股股票,首期激励计划限制性股票的授予价格为16.60元/股。 平安观点: 首次股权激励落地,长期增长动力充足. 公司首次股权激励落地,彰显集团对公司长期发展的坚定信心,同时有利于调动管理层和核心技术骨干的积极性,提升国企的经营管理效率,以及企业凝聚力,长期增长动力充足。首期激励计划有三个解锁期,解锁条件有三:1)授予时点上一年度净资产收益率不低于9%,同时不低于上一年同行业对标企业50分位值水平;(2)授予时点上一年度净利润同比增长率不低于20%,且不低于上一年同行业对标企业50分位值水平;(3)授予时点上一年度主营业务收入占营业收入的比例不低于90%。值得注意的是,三项条件净利润与净资产收益率指标均以扣除非经常性损益后的净利润作为计算依据,公司内生增长保持20%以上增速大有保障。考核指标注重公司未来的成长性和盈利性,为公司未来业绩增长再增一重保障。 国产替代日益加速,公司将长期享受政策红利 随着国家层面对信息安全日益重视,国产替代的进程将不断加速,公司将长期享受政策红利。信息安全不断升温,国产替代将是必然趋势,在涉及到国计民生和国家基础设施的重大领域,国家层面决心坚定,国产厂商将迎来发展良机。 太极拥有完整的高级别资质体系,涵盖设计、集成、涉密、安全等领域,包括信息系统设计甲级资质、计算机信息系统集成特一级资质(仅4家)等,在党政、军队、金融、电信、交通、能源等重要领域拥有强大的技术实力以及丰富的经验积累,同时,由于公司具备国企背景,集团层面对公司大力支持,公司在市场开拓方面独具优势,我们坚定看好公司在国产替代浪潮中实现快速增长。 上调评级至“强烈推荐”,目标价43元 我们暂时维持14-16年EPS预测为0.87、1.08和1.34元。考虑到管理层激励机制解决后公司在企业活力释放方面的潜力,我们认为公司目前股价仍然存在一定程度低估,上调评级至“强烈推荐”,目标价43元,对应15年约40倍PE。 风险提示:政策风险、技术风险。 平安证券