马先文 捷成股份 计算机行业 2014-07-10

　　智慧城市业务布局稳步推进,外延并购是主要途径。智慧城市领域进入投资加速期,捷成将其作为新的增长引擎逐步开始布局,此次并购安信华科技和国科恒通是对智慧城市业务布局的具体落地:1、安信华科技主要立足网络及内容安全,而智慧城市的云计算及大数据中心对于信息安全的需求较为旺盛,互联互通的基本属性决定信息安全是智慧城市业务布局的基础,安信华与极地信息将联合构成公司信息安全整体解决方案;2、国科恒通是公司在GIS 领域的重要布局,虽然标的主要在电力领域提供解决方案,但是GIS 领域的应用技术可以同步复制到数字城管、智能交通以及城市要素信息管理等领域,在有业绩支撑的基础上补齐产业链,彰显公司稳健的经营风格。 整合传统业务渠道,带来新的业务增量。中映高清也专注于广播电视行业,产品线与捷成较为类似,但非线性编辑系统领域技术优势显著,同时其优势业务区域在于地市级及县级电视台端,与捷成的渠道有一定错位。捷成整合中映高清不仅可以在技术线上进行补强,同时在渠道方面也将收获新的增量市场。我们预计在捷成的市场拓展能力协助下,中映高清的收入及利润将出现显著增长。 投资建议:捷成此次合计出资5800 万元收购三家公司20%股权,按照公司惯例,未来不排除继续收购剩余股份的可能性。公司近年来不断拓展新的业务领域,广电双向改造、智慧城市、版权分销等建立在音视频业务基础上的业务分支将有效分享公司的渠道及技术优势,我们预计2014~2016年公司EPS 0.66、0.94、1.20 元,当前股价对应PE 为31、22、17 倍,维持“推荐”评级。 长江证券

　　乐加栋 保利地产 房地产业 2014-07-10

　　量价双升,销售超预期。 公司6 月份实现签约面积118.99 万方,同比增长17.12%,连续两月上涨,且增幅较上月扩大14.2 个百分点,环比增21.5%;签约销售金额165.21亿元,同比增长34.23%,增幅较上月扩大24.5 个百分点,环比增35.2%。 至14 年6 月,公司本年累计实现签约面积501.22 万方,同比下降10.82%,降幅较上月收缩6.2 个百分点;签约销售金额651.39 亿元,同比增长2.35%,为本年以来连续5 个月下跌后首次实现正增速。本月公司销售均价为13884元/平方米,环比上升11.2%;前6 月平均销售均价12996 元,与13 年同期相比上升14.8%。继5 月销售面积和金额止跌回升后,6 月在此基础上较为显著地扩大了同比增速,业绩超预期,在全员上线的不懈努力下,公司强大的执行力随着销售数据的超预期增长再一次被证实。 土地投资稳步推进。 公司6 月份新增2 个项目储备,总地面积23.94 万方,建筑面积71.81万方,总地价31.53 亿元,土地投资保持上月趋势稳步推进;楼面均价为4390 元/平,较上月有所下降,拿地平均成本降低。公司权益建筑面积40.69万方,权益地价18.62 亿元,其中,公司拥有广州市科学城开创大道地块60%权益,郑州市高新区白杨路地块公司50%权益。 预计公司14、15 年EPS 分别为1.24、1.53 元,维持“买入”评级。 在公司上下齐心的努力下,在强大的执行力的带动下,公司上半年最终实现了年中目标,销售实现超预期增长。我们认为在限购政策放松范围扩大,以及资金面持续改善的情况下,公司受益将会最为显著。 风险提示。 房地产市场波动影响公司销售。 广发证券

　　乐加栋 冠城大通 房地产业 2014-07-10

　　进入国内锂离子电池产业链“蓝海” 冠城大通与福建创新科技开发有限公司(简称“创鑫科技”)签订了《投资意向协议书》,公司拟通过增资方式投资入股创鑫科技并成为其第一大股东。创鑫科技目前主要从事锂离子电池电解液添加剂的研发、生产和销售,其主要技术支撑来自中国科学院福建物质结构研究所和厦门大学,目前生产的用于锂离子电池电解液的高倍率成膜添加剂以及阻燃剂等添加剂,已经进入了以比亚迪为代表的电动车行业动力电池供应体系,以及以ATL 的智能手机用电池供应体系。拟增资公司产品未来市场广阔,比亚迪以及ATL在未来都有较明确的产能扩张计划,其中比亚迪计划在深圳坑梓建立6Gwh的电池工厂,而ATL 在宁德的生产基地也将持续扩产,公司在获得了资金支撑,扩大产能之后,收入及业绩水平具备广阔的增长空间。 房地产业务——稳销售,审布局 上半年公司销售约27 个亿,其中包括整售冠捷大厦约11 亿的销售收入,全年来看,预计公司销售将会达到50 亿。此外,公司在上半年出让了13 年获取的两个项目,减少在3 线城市的土地储备,增加现金存量。 预计14-15 年EPS 分别为0.74、0.88 元,维持“买入”评级。 公司新业务拓展步幅紧凑,在5 月份与江西国科军工集团合作后,又进入了锂离子电池产业链,且增资企业具有较好的发展前景。我们认为,在未来一段时间,公司将逐渐从漆包线、房地产双主业传统业务,向新兴业务逐步转型,在未来的企业竞争和成长过程中,向更具备发展前景和空间的行业布局,以获得可持续的健康发展。 风险提示 市场需求等因素变化存在一定不确定性。 广发证券

　　张帅 宋佳 三安光电 电子元器件行业 2014-07-10

　　业绩简评 三安光电发布上半年业绩预告:预计2014年上半年实现净利润和扣非后净利润均同比增长40%以上,对应EPS为0.27元。 经营分析 芯片环节维持高景气,未来半年产能仍无法大幅扩张:LED芯片环节的景气度目前仅取决于供给,而供给受制于MOCVD设备,由于新设备至今尚未完成测试定型,行业产能扩张的时点将会延后,尽管进入5月下旬后LED下游照明行业进入传统淡季,但是LED芯片仍然供不应求,行业基本处于0库存状态; 业绩无忧,盈利能力进一步提升:在芯片紧缺价格坚挺的情况下,公司芯片业务的盈利能力进一步提升,我们预计2季度公司芯片业务包含材料回收的毛利率逐步向40%逼近,假设公司10%的三项费用率、4%的财务费用率和15%的税率,芯片业务的净利率超过20%,而随着未来新设备投产、产品结构改善,我们认为芯片业务的利润率还是存在一定的上升空间; 晶电整合璨圆的威胁无需过于担心:虽然晶电整并璨圆对于三安造成了一定的不利影响,但是我们认为不必过于担心,三安在过去几年已经在技术上逐步赶上晶电,依靠成本优势抢占了国内一线封装和照明客户,同时也成为了飞利浦、GE等厂商在中国销售的产品的主要供应商,而通过与首尔半导体等厂商战略合作也确保了未来新增产能的消化; 投资建议 公司7月初10送5,除权后2014-2016年盈利预测分别为0.626元、0.804元和0.948元,目前股价对应23×14PE,维持“买入”评级; 国金证券