2013年国内外糖价仍受供应过剩制约，表现疲软重心有所下移。而高进口利润进一步促进我国进口国外食糖，这进一步增加了我国食糖的供应压力，这一压力的消化需要在2014年中逐渐体现。那么2014年国内外糖价都仍需重新寻底。

　　第一部分 2013年整体市场回顾

　　2013年国际和国内市场食糖价格均呈在2013年上半年震荡回落并创年内新低的走势，而后于2013年第三季度及10月份产生反弹，随后在第四季度再创当年年内新低，总体受供应过剩影响而偏弱。国际国内食糖市场走势总体可分为3个阶段。

　　一、全球食糖市场回顾

　　(一)2013年1月——7月中旬：振荡走弱

　　国际糖业组织(ISO)2013年3月份将全球2012/13年度全球糖供应过剩预估上调37%，达到850万吨。国际糖业相关机构在2013年中多次调整全球食糖供应过剩量，但总体仍呈过剩格局，利空国际糖价。此中因巴西预期甘蔗产量创记录，始终对国际原糖价格形成压力。ICE原糖期货也因供应过剩格局的利空影响而持续振荡走低。

　　此期间，由于白糖与原糖之间的升水走阔，吸引榨糖需求，大型糖厂需求强劲，ICE5月原糖合约交割量巨大。5月合约交割量总计143万吨，或28210手，接收方为嘉吉、丰益国际和邦吉，此为至少1989年以来的最大交割量，根据5月合约4月30日收盘价每磅17.67美分计算，总额超过5.583亿美元。Archer Consulting在5月11日发布的报告中称，截至5月1日，巴西糖厂或已通过期货市场销售1490万吨2013/14年度产糖，平均销售价格为每磅18.98美分，2013/14年度出口总量或为2600万吨。巴西甘蔗产量创记录的背景下，一些糖厂通过期货市场卖出套期保值来规避价格下跌风险，而这些行为又使得糖价“雪上加霜”，不断创出新低。

　　巴西丰收以及巴西本币雷亚尔走软令市场承压，糖厂等积极在期货市场卖出套保等动作加剧国际糖价弱势，一些列问题始终困扰食糖市场。

　　ICE原糖期货1307合约自2013年1月2日的最高19.92美分/磅持续振荡回落，连破18、17美分/磅，直创6月13日的最低16.17美分/磅，最大跌幅达18.8%。而随后的主力合约1310合约在2013年7月6日跌至阶段性最低15.93美分/磅，一度下穿16美分/磅。总体合约来看，ICE原糖期货2013年上半年的持仓量不断反复增加，至6月7日达阶段性最高84.3万张，创5年多来总持仓量新高，同时成交量也不断放大，这说明市场做空动能在2013年上半年非常强劲，这打压了国际糖价，使其逼近16美分/磅。

　　(二)2013年7月中旬——10月中旬：出现反弹

　　在国际糖价跌至16美分/磅的阶段性低位附近时，恰逢主产区巴西收割期，而巴西因降雨甘蔗最后阶段的收割遭遇推迟，短期供应压力缓解，同时市场技术面因超跌反弹而好转。

　　而在2013年10月份时，巴西桑托斯港起火烧毁糖库的突发事件影响，国际糖价借势大幅攀升至一年以来新高位并冲击20美分磅这一大整数关口。当时巴西桑托斯港四个食糖仓库起火，里面存放有全球最大的食糖生产商巴西Copersucaz公司的30万吨糖，烧毁18万吨左右。因火灾影响，贸易商急于回补空头部位，致使市场一度大幅攀升6%至每磅20.16美分的一年高位。

　　此期间，ICE原糖期货1403合约从2013年7月16日的阶段性低点16.7美分/磅持续反弹至2013年10月18日的阶段性高点20.16美分/磅，期货价格一度上穿20美分/磅。此过程ICE原糖期货总合约的持仓量不断缩减，而成交量也不断萎缩，这说明在价格反弹的过程中，多头短线操作趁机平仓，且成交量的萎缩也暗示了反弹中缺乏多头人气，量能匮乏无法在突破20美分/磅时再接再厉而止步。

　　(三)2013年10月下旬——12月份：快速下探并创当年新低而后略有反弹

　　国际糖业组织(ISO)表示，10月1日起的2013/14年度，全球糖市供应预计较需求多出470万吨。全球供应主产国巴西和泰国的供应也逐渐流入市场，国际糖价继续受空头格局压制而转入跌势。从基本面来看，巨大的供给压力拖累价格走低。投机卖盘也因此涌入，同时投资者结清多头头寸，这打压着国际糖价。国际糖价持续下跌，并触及三年半低位，进一步深陷超卖区域，同时价格也再度回到16美分磅附近。

　　此期间，ICE原糖期货1403合约从2013年10月18日的阶段性高点20.16美分/磅持续下行到2013年12月18日的阶段性低点15.86美分磅。总合约上持仓量和成交量均处2013年年内较低水平，这实际上也说明糖价的跌势未受到买盘介入的支撑，市场总体看空氛围较浓。

　　(下图为国际原糖11#指数日线走势图)

　　二、国内期货市场回顾

　　(一)2013年1月——7月中旬：振荡走弱

　　受国际糖价在2013年前七个月的不断下跌影响，食糖进口成本不断下降，与国内食糖现货价格相比，国际食糖进口利润高达1千元/吨以上。而这加剧了国内进口食糖的数量，使得国内食糖的供应进一步增加，压制国内糖价。但1月22日收储70万吨和5月24日收储30万吨共计100万吨的收储，使得国内食糖供应短期内得到缓解，支撑国内糖价，使得国内食糖现货价格以及郑糖期货价格的跌幅在2013年上半年都明显小于国际糖价。

　　此期间，郑糖期货1309合约自2013年1月7日的最高5702元/吨振荡下跌至5月30日的阶段性最低5037元/吨，跌幅达11.7%，明显低于国际糖价最大跌幅18.8%。但远月1401合约则从1月7日的最高5715元/吨跌到7月17日的最低4792元/吨，跌幅达16.2%，跌幅高于近月1309合约。

　　总合约来看，郑糖期货在2013年上半年中，成交量不断萎缩，而持仓量呈“间歇式”的增减变化，但总体持仓水平亦处相对低位，这说明市场资金在逐渐流出，投资者入市意愿较弱，郑糖期货的炒作热度在下降。

　　(二)2013年7月中旬——10月中旬：小幅反弹

　　在国际糖价跌至16美分/磅的阶段性低位附近时，恰逢主产区巴西收割期，而巴西因降雨甘蔗最后阶段的收割遭遇推迟，短期供应压力缓解，同时市场技术面因超跌反弹而好转。另外，在2013年10月份时，巴西桑托斯港起火烧毁糖库的突发事件影响，国际糖价借势大幅攀升至一年以来新高位并冲击20美分磅这一大整数关口。国际糖价反弹带动国内糖价，但国内糖价因前期跌幅相对较小而反弹幅度相对有限。

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