中糖世纪副总经理 1、12/13榨季结转库存72万吨，13/14年度结转100万吨；

2、下榨季种植面积下降；

3、历史上两次低于成本10-20%都构成买进机会形成牛市，2014年糖价低于成本300元（6%）；

4、看好长期食糖消费，2018年消费规模达到1700-1800万吨；

5、国内长期食糖缺口稳定在300-500万吨。

国内大型糖厂东亚集团总经理 1、根据糖厂的调研，秋植蔗的种植意愿非常低，明年减产的概率非常大；

2、桉树种植面积大幅扩大，呈现与甘蔗的抢地，政府无法大规模限制；

3、榨季末期砍蔗成本大幅提高至200元/吨，平常为120-150元；

4、目前去库存的关键还是去糖厂的库存；

5、截至3月底糖厂的库存普遍还是非常大，但4月的整体销量好于3月，预计2个月内很难看到希望。

山东地区中小贸易商

１、目前库存比较薄弱，但无意增大库存；

2、尽管临近最大的原糖进口加工地日照，但由于加工糖价格偏高，还是以采购南方糖为主，吨糖的海运费用为100-200元；

3、终端采购谨慎，普遍维持随采随用。

　　数据来源： 国联期货研发部

　　七、总结

   糖会预估 备注

产量 1330万吨 低于11月预估的1350万吨

消费量 1450万吨 创历史新高

14/15榨季

播种面积

降幅5.8%

进口量 330-350万吨 行政手段封住进口上限

新增变量 厄尔尼诺 6、7月份糖价将看厄尔尼诺“脸色”

世界杯效应 糖厂停工、运力受阻将是世界杯带给糖价的助推器

　　随着进口糖的侵蚀，国内糖会也渐渐成了进口糖的讨伐大会，似乎一切的政策呼吁都是要将廉价的进口糖赶出国门。在这一背景下，中糖协亮出行政利器，以寡头协议的模式将本榨季进口规模限制在330-350万吨的水平，也给了国内糖厂的喘息之机。但长期看，我们必须接受300-500万吨的进口规模，这也是我国生产能力的落后与消费需求增加矛盾下的必然结果。

　　就糖价而言，“黎明前的黑暗”可以代表大多数行业人士对于未来糖价的预判。除了供需格局在悄然变化，厄尔尼诺、世界杯效应都可能在6-7月份给糖市带来希望。

　　国联期货 王佳博