云南糖会并未释放出实质性利好消息，收储仅仅是缓解糖厂资金压力，而对于进口的调控也仅是权宜之计。产销状况不佳也在意料之中，国内市场供需情况的改变仍需要时间慢慢调整，能够扰动市场神经的依然是厄尔尼诺的发生概率以及巴西的生产进度。

　　5月份国内仍然处于食糖消费淡季，但是厂商在糖价低迷时可能会提前启动夏季消费备货，国内需求有可能会发生一定的变化。但是市场关注的焦点依然在供给端。投资者在5月份仍需要密切关注关于厄尔尼诺天气的后续报道，同时需要关注国家关于食糖进口调控的相关政策，尤其关注未来食糖产业的调控方向是同国际接轨还是严控进口。短期内，白糖仍将处于横盘整理，但长期向上走势不变。后市的操作中，建议长线投资者在4800元上下建立多头头寸。

　　一、白糖期货行情回顾

　　1.1、ZCE白糖期货行情回顾

　　白糖期货在4月初延续了3月末的大幅波动，随后白糖期货日间波动逐渐减小，日内波动仍然较大，4月下旬开始，日内波动也逐渐减小。整体上白糖期货在4月份处于横盘态势。白糖9月合约4月30日收于4855元，较3月底上涨6元，涨幅0.12%。

　　图表 1 截至4月30日白糖1409、1501合约当月交易信息

　　图表 5 美糖11号7月合约日K线走势图

　　1.4、ICE原糖期货持仓分析

　　从CFTC公布的ICE原糖非商业持仓来看，4月底原糖多头头寸基本维持稳定，空头头寸继续减少。截止4月29日当周，ICE原糖非商业多头持仓251029手，空头持仓81055手，净多仓169974手。

　　图表 6 CFTC原糖持仓状况

　　二、白糖现货行情

　　2.1、国内白糖现货产销情况

　　4月份主产区现货价格维持稳定。月末广西报价略低于4700元，云南报价则持稳于4550元。4月处于食糖消费淡季，现货需求较为清淡，甘蔗压榨厂处于榨季生产末期，供应充足。

　　图表 7 国内食糖主产区现货价格

　　据中国糖业协会统计，截止3月底全国累计产糖1222.36万吨，同比增加35.81万吨，销糖478.07万吨，同比减少125.61万吨，产销率只有39.11%，同比下降11.77%。截至3月底食糖工业库存744万吨，同比增加161万吨。

　　图表 8 2013/14年制糖期截止3月底全国食糖产销进度

　　2.2、食糖赤道海域海水温度已达到出现厄尔尼诺前兆的程度，今年中期可能出现厄尔尼诺现象。厄尔尼诺现象的发生对全球食糖产量会产生较为明显的不利影响。

　　图表 11 2009-2014全球食糖供需

　　2.4、主产国最新生产情况

　　巴西

　　巴西甘蔗行业协会Unica 4月23日表示，受旱情影响，巴西中南部地区甘蔗产量料为6.30亿吨，较之前预估减少5000万吨。Unica在今年巴西糖产量的首份正式预估报告中称，受厄尔尼诺现象造成的相关拖延影响，巴西甘蔗收割或推迟，而糖压榨或减少。Unica预期，在2014/15年度(4月/3月)，巴西中南部主要甘蔗种植带的糖产量将为3250万吨，较2013/14年度低5%，且在预估区间的低端。

　　路易达孚一名官员称，因美国计划削减生物燃料需求，巴西乙醇出口量预计降至11年低点。该公司能源分支Biosev SA的商务专员称，巴西今年预计出口3.958亿加仑(15亿公升)乙醇，较去年的7.388亿加仑减少46%。根据巴西甘蔗行业协会(Unica)数据，这是自2003年以来的最低水准。