自2004年以来，历年中央一号文件均以“三农”为主题，有力地促进了农村经济和农业生产的发展。尽管过去十年我国粮食产量实现十连增，但农产品供需矛盾，耕地、水资源污染、食品安全等问题也接踵而至，农业发展的可持续性面临挑战。为实现农业现代化，确保主要农产品生产稳定发展，打造高效生态的现代农业体系迫在眉睫。预计“发展生态友好型农业，构建新型农业经营体系”将成为2014年一号文件重点。在农业土壤污染上，化肥是主要的污染源。《国家中长期科学和技术发展规划纲要》已经将新型环保肥料发展列入农业领域优先主题，新型化肥有可能成为2014年一号文件力挺生态农业的重要组成部分。

新型肥料是有别于传统常规的肥料，能够直接或间接地为作物提供必需的营养成分，调节土壤酸碱度、改良土壤结构、改善土壤理化性质、生物化学性质，调节或改善作物的生长机制，改善肥料品质和性质或能提高肥料的利用。凭借上述优点，新型肥料受到农业从业人员的喜爱和欢迎，在我国发展前景广阔。

政策利好也对新型化肥的发展带来支持。《国家中长期科学和技术发展规划纲要》已经将新型环保肥料发展列入农业领域优先主题，预计相关部门将持续对该领域重点关注，促使环境友好型化肥在我国全面发展。

与此同时，随着我国对食品安全的日益关注，消费者对健康食品的追求以及对现代化高效低能耗农业的要求，使得新型化肥快速发展成为一种必然。

尚普咨询发布的《2013-2017年中国其他肥料市场分析调查报告》指出，新型化肥在我国具有重要的发展意义，它已经不再是一种产品的简单使用，而是开始改变中国农业的生产模式，其高效化、长效化、复合化的优点将支撑行业的快速发展。新型化肥中国式道路正在开启，在我国具有广阔的发展空间。

在2012年7月27日-29日召开的“第四届全国新型肥料学术研讨会”上，与会代表曾深入研讨了中国新型肥料发展的若干问题。其中，山东省土肥站站长高瑞杰在报告中指出，伴随种植结构调整和生态农业的迅速发展，肥料研制将从只注重养分含量转为关注养分、配比和助剂的协调发展。中国腐植酸工业协会理事长曾宪成认为，含腐植酸的新型肥料应用前景广阔。南京农大资环学院教授徐阳春认为，具有抗病、抗逆特性的生物肥料在提高农作物抗病、抗逆性方面效果显著。

分析人士指出，中国以占世界9%的耕地用去了世界1/3的化肥，单位面积用量是世界平均水平的3.7倍，而每公斤养分所增产的粮食却不及世界的1/2，且肥料的消费仍呈上升趋势。每年有超过50亿吨的有机废弃物不能很好利用，环境与生态压力很大。所以，依靠技术加强新型肥料的研发与推广，是保障粮食安全、提高肥料利用率、减低环境风险的重要途径。为适应中国农业由传统加速向现代转化，一批大中型企业将在新型肥料研制中承担重任。

我国目前新型化肥正处于发展阶段，仍有很大上升空间。相关数据显示，目前全国从事各类新型肥料生产的企业已超过2000家，占全国肥料生产企业总数1/4。新型肥料产业资产规模约为500亿元，新型肥料产业的总产出每年约为164亿元，产品正在向着高效、增值、多功能、生态环保的方向发展。随着新型化肥的逐渐升温，越来越多的企业将进入该行业，分享巨大的市场蛋糕。

概念股一览：

芭田股份：作为复合肥生产商，致力于新型复合肥的研究试验，公开资料显示，公司已打造灌溉肥、长效肥、抗酸化有机肥、硝基肥族、液体肥、看得见系列等六大系列产品的“六个第一品牌”。

史丹利：公司主要从事复合肥的生产和销售，产品主要包括滚筒氯基复合肥、高塔氯基复合肥、滚筒硫基复合肥、高塔硫基复合肥、其他系列复合肥等五大系列复合肥，其高塔复合肥生产技术处于国际领先水平。公司复合肥产量125万吨；公司产能位居全国第三、市场占有率全国第四，高塔复合肥产销量第一。

金正大：公司专业从事缓控释肥等新型肥料的研发、生产和销售的国家重点高新技术企业，现有缓控释肥年生产能力170万吨，为全球最大的缓控释肥生产基地。公司缓控释肥产品市场占有率超过50%。

鲁西化工：主营化肥、化工产品的生产与销售，主要产品为尿素、复合肥、磷酸二铵、烧碱等，是全国化肥行业唯一同时拥有尿素、复合肥、磷酸二铵三种国家免检产品的企业。

司尔特：公司是一家集磷复肥生产，集各类化肥贸易为一体的现代化高科技股份公司。。主要产品为高浓度缓释NPK 复合肥系列产品以及磷酸一铵，中间产品包括硫酸，磷酸等。公司是安徽省最大的高浓度磷复肥生产和出口基地之一。

【概念股解析】

金正大：下游土地流转加速及上游单质肥产能过剩背景下公司有望开启发展新里程

研究机构：东方证券撰写日期：2013.11.23

土地流转带来农业现代化规模种植对复合肥行业的主要有三方面影响：1)农业现代化耕种方式将派生新型复合肥广阔的需求空间。现代化农业规模种植必然带来农作物耕种方式的变化，种肥同播、水肥一体化技术的不断推广将派生出对缓控释肥、水溶性肥等新型复合肥的新需求，新型复合肥市场空间巨大；2)规模化种植对复合肥产品质量及相应农化服务需求提高，将形成对产品品质差、农化服务缺失的小复合肥企业挤出效应，届时品牌复合肥规模企业的市占率有望不断得到提升。3)渠道扁平化带来渠道利润的重新分配。企业可以通过加大种肥同播、测土配方等农化服务来进一步提高复合肥产品带来的附加值，将部分渠道利润向终端用户转移，提高种植大户的满意度和忠诚度。

未来几年，上游单质肥仍处于去产能阶段，产业价值链向复合肥行业转移，龙头公司议价能力有望得到提升。尿素、磷肥未来几年新增产能仍较多，总体处于产能过剩。在上游原材料去产能的背景下，化肥产业价值链有望向复合肥环节转移。规模化龙头企业提高对上游议价能力。

随着公司硝基复合肥、水溶性肥等新型肥料产能的投放，公司销量及综合毛利率有望得到提升。预计2014年公司新增硝基复合肥160万吨、新增水溶性肥50万吨。按照公司财务报告显示硝基肥毛利率达到19%以上，远高于普通复合肥的毛利率。

预计公司2013-2015年每股收益分别为1.03、1.34、1.74元，考虑公司新型肥料广阔的市场空间以及公司在行业中的龙头地位，参照可比公司14年17倍估值，我们给予10%的估值溢价，对应目标价25.00元，维持公司买入评级。

史丹利：定位清晰、营销领先的复合肥龙头

研究机构：国金证券撰写日期：2013.11.3

复合肥行业集中度低，区域竞争激烈。复合肥是指氮、磷、钾三种养分中，至少有两种养分标明量是由化学方法或掺混方法制成的肥料。2012年国内有生产许可证的复混肥企业4933家，产能约2亿吨，总产量达到5320万吨，前10名市占率总和只有28%。行业资产轻，表观生产门槛不高，经济运输半径短，以销定产是区别于其他大宗化工品的重要特征。随着我国农业需求持续增长，土地通过流转加速集中，复合肥需求也将保持长期稳定增长。