QFII开立A股账户总数突破600个大关

　　QFII新开A股账户数创历史新高。中国结算9日公布的数据显示，2013年12月，QFII新开A股账户达到了45个，其中，沪市24个，深市21个。至此，QFII开立A股账户的数量一举突破600个大关，达到了612个。

　　2013年，QFII加大了在A股市场的投资力度。记者根据中国结算每月公布的数据统计后发现，2013年QFII开立A股账户数达到了261个，较2012年增加129%。

　　业界认为，这显示出中国股市的开放力度在不断加大，对海外资金的吸引力进一步增强。

　　在银泰证券资深投资顾问郑虹看来，去年12月份股指进入快速调整，目前股指已经回到2000点附近，而QFII在此阶段新开多个账户，一方面表明市场已经到了一个估值相对安全的区域，另一方面表明QFII继续看好今年的行情。

　　郑虹表示，2014年在政府继续深化改革的政策推动下，各行各业均会有不同程度的变革，因此，2014年至少会存在结构性的行情。对于目前股指运行的位置，QFII再度等待入场也符合情理。

　　“这表明QFII对中国经济发展和证券市场具有长期看好的投资信心，有利于国内市场投资价值的长期培育和投资理念的成熟。”国泰君安投资顾问赵欢对记者说。

　　但赵欢也提出，QFII开立A股账户并不代表会买入A股，因为开户之后还有一个漫长的建仓期。

　　“QFII一贯坚持价值投资的理念，注重资产配置，不会花太多的精力在中小市值股票上，蓝筹股是标准配置。”赵欢说，目前A股处于整体估值的历史低位，特别是优质绩优高增长型的股票投资价值凸显，这无疑给QFII入市的资金带来低位抄底的机遇。

　　中国证监会公布的数据显示，截至2013年11月末，国内股市共有251家QFII，其中2013年新增45家。

　　同时，根据国家外汇管理局发布的数据称，2013年12月份QFII新增投资额度4.5亿美元。截至2013年12月25日，国家外汇管理局累计审批QFII额度为497.01亿美元。

　　除了QFII，上月基金公司专户理财产品的新开账户数也创了新高，达到327个，而这一数字在2013年10月份和11月份分别只有169个和280个。

　　此外，券商集合理财与证券投资基金的新开户数明显下降，12月分别新开户77个和66个，环比下降两成；保险与信托新开户数无较大变化。

　　截至去年12月末，持仓的A股账户5385.44万户，环比下降0.18%。当月参与交易的A股账户1967.67万户，环比增加59.75万户。

　　卫宁软件  （）：业绩符合预期，多因素驱动14年加速增长

　　事件评论

　　公司四季度单季环比增速上限达到70%，同比增速高达98%，业绩如期实现高增长。公司2012年扣非后净利润为5074.27万元，本报告期预计非经常性损益对净利润的影响金额约为950万元-1100万元，扣非净利润约为6663万元-7720万元(假设按非常性损益1000万元来计算)，同比增长31.3%-52.1%，基本符合我们预期。公司高速增长的原因主要在于：1、受政策、医院需求、技术等因素影响，我国医疗信息化行业仍处于快速增长阶段；2、公司前两年的“异地扩张”和“产品化”投入进入贡献期，费用高峰过后规模效应逐步显现。

　　公司传统业务14年仍有望保持50%以上的增长。公司传统业务14年仍能维持高增长的原因在于：1、医疗信息化行业需求未来持续高增长依然无虞：医疗信息化政策的频繁加码、医院内生需求的高速膨胀以及以及无线、大数据等新技术的渗透三大因素将共推行业至少五年的持续高增长。参考美国医疗信息化发展现状，考虑到目前我国医疗信息化不到百亿的市场规模，未来增量空间仍然巨大，长期高增长几无悬念。2、公司“异地扩张”和“产品化”初见成效，费用增速有望逐步降低，业绩弹性显现。

　　医保控费落地、新疆卫宁业绩兑现及外延式扩张预期将成为推动公司2014年业绩高速增长的弹性因素，维持“推荐”评级。1、新医改进入深水区，医保控费空间巨大，目前已在部分地级市开展试点，2014年有望向国内其它地区推广。卫宁通过多年在临床数据库和审核引擎上的积累，已成为医保控费市场的重要参与者，有望充分受益医保控费市场的爆发；2、公司已设立新疆卫宁子公司，14年有望贡献可观业绩； 3、卫宁软件作为行业龙头，未来将具备整合产业的机会，此前收购宇信网景拉开了公司外延式扩张序幕。我们认为，外延扩张有望成为公司未来业绩增长的来源之一。预计公司2013-2015年EPS分别为0.76元、1.30元、1.94元，维持“推荐”评级。(长江证券马先文)

　　伊利股份  （）：内外兼修，2014营利再续高增长

　　预计乳制品行业于2013-17 增长CAGR 达12%：2012 年中国人均液态乳消费量仅为消费习惯相近的日本、韩国的三成；未来人均收入提升及城镇化将继续带动行业销量增长及产品升级。

　　行业竞争生态优化：虽中国液态乳行业竞争格局较理想(CR3 高达62%)，但过去龙头间的非理性竞争推高了行业的营销费用率；然，随着中粮全面入主蒙牛以及伊利管理层在行权后利益与上市公司高度一致，行业的竞争将回归理性，企业盈利能力将逐步回升。

　　政策促行业整合：伊利作为婴幼儿奶粉行业第一梯队中唯一的国企，将显着受益于国家推动乳业整合的政策。

　　内外兼修的全能王。内修“效”：股权激励行权后，管理层成为第一大单一股东，凭借龙头的规模效应，有能力将费用率降到与同行相当的水平。外练“兵”：建奶源、推高端、国际化。伊利作为行业内产品最全面、均衡；团队最稳定、专业，看好其长期发展前景。

　　原奶疯涨，焉知非福：行业理想的竞争格局决定龙头有能力提价转移成本压力，唯下游产品涨价滞后于原奶上涨；投资角度，短期奶价大涨压低毛利率带动股价下滑，随后(2014)毛利率随产品提价而回升将带来股价回升。

　　投资建议

　　乳制品行业有多项积极因素发酵：竞争生态优化、政策促整合、产品高端化趋势，行业盈利能力有望持续提升。伊利作为行业龙头，将充分享有行业及政策红利；同时股权激励行权后，费用率有持续压缩空间。在均价大幅提升弥补销量增长放缓、毛利率提升以及费用率持续压缩的假设下，预计2014 公司营业利润增长43%；长期看好乳业受益于消费升级的收入增长以及毛利率提升空间以及龙头凭借品牌和渠道强者更强的逻辑。

　　估值

　　目标价：给予公司未来6-12 个月52.00 元目标价位，相当于30x2014EPS。

　　风险：食品安全事件；原奶价格进一步大幅上涨；进口常温奶销量增长大幅超预期。(国金证券陈钢 赵晓媛)

　　四川双马  （）：供需恶化，格局改善

　　2013年供给端增速将继续下降，从而供需关系改善的概率较大。另一方面，明显改善的区域竞争格局有望将供需关系改善效应进一步放大，从而提升区域内水泥企业的盈利向上弹性。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.14、0.19、0.19元，对应PE分别为46.9、34.7、33.5倍。公司存在较强的资产注入预期，估值偏贵。首次覆盖，给予公司“中性”评级。近期四川省水泥价格上涨，公司存在交易性机会。

　　风险提示：区域基建投资低于预期；区域产能投放超预期；公司增发以完成资产注入存在不确定性。(兴业证券陈文 王挺)