卫计委：未来将调研全面放开二孩政策 7股成黑马"摇篮"

马年五大经济泡沫会破灭 2014年03月03日 13:18   来源： 证券时报网   网友评论（人参与）

　　卫计委官员：未来将调研全面放开二孩政策

　　据新华网消息，国家卫计委科研所所长马旭代表说，预计今年会有20多个省份出台“单独二孩”政策，整体一年多出生的新生儿数量不会超过200万人，未来也将会就全面放开二孩政策展开调研。

　　20多省份将出台单独二孩政策 五主线掘金概念股

　　新华社"新华视点"微博3月3日消息，国家卫计委科研所所长马旭代表说，预计今年会有20多个省份出台"单独二孩"政策，整体一年多出生的新生儿数量不会超过200万人，未来也将会就全面放开二孩政策展开调研。

　　专家表示，随着"单独二孩政策"的逐步实施落地，将进一步催热"二孩经济"，包括医疗、奶粉、小孩服饰和用品等，都是值得留意的板块。

　　其中，母婴消费是民生需求基金的一个主要投资方向。单独二孩政策的逐步放开将引发母婴消费板块五大投资主题。上投摩根民生需求基金经理桂志强表示，"我们研究发现母婴药类、婴幼儿奶粉类、纸尿裤原料类、儿童玩具类、幼儿教辅类等行业销量空间扩容预计将达到10％以上，行业收入增速有望超过20％。"基金经理桂志强进一步表示，其实不仅仅是母婴消费板块，像一直比较热门的健康养老、保健医疗、雾霾引发的环保改革等诸多关乎国计民生的"前景"行业都是值得关注的投资主题。

　　分析认为，A股市场上，相关概念股包括：奶粉业的贝因美（行情，问诊）、伊利股份（行情，问诊）、三元股份（行情，问诊）、光明乳业（行情，问诊）、西部牧业（行情，问诊）；玩具业的群兴玩具（行情，问诊）、高乐股份（行情，问诊）、骅威股份（行情，问诊）、星辉车模（行情，问诊）、奥飞玩具；婴儿用品业的卫星石化（行情，问诊）、江南高纤（行情，问诊）、中顺洁柔（行情，问诊）、北玻股份（行情，问诊）；幼儿辅教相关的凤凰媒体、中南传媒（行情，问诊）、皖新传媒（行情，问诊），母婴药类的戴维医疗（行情，问诊）、山大华特（行情，问诊）、康芝药业（行情，问诊）、通策医疗（行情，问诊）、太安堂（行情，问诊）等都可密切留意。（证券时报网）

　　贝因美:去库存压低四季度收入，期待2H14

　　贝因美 002570

　　研究机构：兴业证券（行情，问诊） 分析师：黄茂 撰写日期：2014-02-28

　　事件:

　　2月27日收盘后贝因美公布2013全年业绩快报:收入同比增长14.5％至61.33亿，净利同比增长41％至7.20亿，EPS1.13元。其中4Q收入和净利润分别增-4％和7.3％。公司业绩符合市场但超过我们的预期，主要是毛利率降幅比我们预期的少，但收入略低于预期。

　　点评:

　　收入低于预期主要由于渠道库存压力大，14H2单独二胎婴儿或将重启增长:4Q收入同比下滑4％至15.0亿（环比增长5％），料渠道去库存进程在1Q14仍将继续。收入的下降主要是由于去库存、高基数、业务剥离（致使单季业务下滑3ppt）三因素影响叠加，但我们认为一个重要的原因是公司3Q可能采取了高价格高费用的销售策略，4Q的收入不过是更接近实际的反映；另外，优秀国产品牌商在4Q仍在稳健增长（我们了解到竞争对手4Q仍有20％左右增长），同时单独二胎的首波婴儿潮有望在14H2逐渐到来，行业中长期收入增长仍然乐观。

　　4QEBIT利润率下降幅度明显缩窄，成本中期见顶和价格逐渐上移确保营业利润率逐步向上；4Q公司EBIT利润率大约在16.5％-17％之间，仅下降约1个百分点，远低于3Q4.4个百分点的降幅，盈利能力基本企稳。2月第三周国内原奶价格已出现至少中期见顶回落的态势，但价格比仍三季度上涨了14％，而截止2月中旬，国内品牌婴幼儿奶粉均价比三季度末上涨了1.3％。我们预计14Q1毛利率仍有一定压力，然后会逐渐环比改善

　　政策支持不变，员工参股和高层调整有望促使业绩涅槃。无论较国内外婴幼儿奶粉、乳品或是其他食品饮料公司估值较低；而国产婴幼儿奶粉龙头在2014将迎来国家扶持国产，淘汰小企业的难得机遇，加上贝因美自2013年底已经祭出一套激进的改革和发展“组合拳”，尤其是近期推出的员工参股营销公司模式，有望解决公司费用率投放效率低下问题。我们期待公司经历2H13-1H14的阵痛后，涅磐重生，成长为中国婴幼儿食品巨头。

　　小幅上调盈利预测，维持”增持”评级。我们将14-15年净利预估分别上调6.0％/3.2％至8.5/10.6亿元，同比分别增长18.2％/24.5％；14-15年EPS分别为1.33/1.66元，目前股价对应动态市盈率20/16倍，PEG不到1，在食品股中有一定吸引力，维持”增持”评级。

　　风险提示:食品安全、外资品牌竞争加剧。

　　伊利股份:多因素共振，2014年业绩高增长可期

　　伊利股份 600887

　　研究机构：平安证券 分析师：汤玮亮，文献 撰写日期：2014-01-30

　　投资要点

　　液体乳继续量价齐升，预计2014年收入可增15％。估计2013年伊利的高端白奶占液体乳收入比重可接近40％，其中金典收入增长60-70％，预计2014-15年液体乳的高端产品收入可继续快速增长。奶源紧张导致行业和伊利2013年销量增速下滑，预计2014年伊利可恢复至5-10％的增速。

　　估计奶粉业务2H13出现恢复性增长，预计14-15年年均增15-20％。龙头企业受益于国家政策的扶持，伊利是最大的受益者。2015年开始可受益于“单独二胎”带来的市场容量增加。

　　预计2014年销售费用率可继续下降，理由:（1）未来几年伊利、蒙牛容易形成默契共同持续下调销售费用率。（2）未来广告费投入绝对额有望保持稳定、比例可持续下降。（3）渠道费用率将继续下降，我们了解到公司要求各个片区的渠道费用率2014年下调0.5pct左右。

　　4Q13业绩超预期，预计2014年业绩高增长可期，营业利润可增39％，但1Q14业绩有较大的不确定性。我们判断，4Q13业绩超预期可能有以下几个原因:2013年春节早于2012年，经销商提前备货；提价缓解了部分成本压力，4Q13产品结构调整速度较快；4Q13销售费用率的下降幅度可能超出我们的预期。预计2014年伊利股份扣非之后实际业绩高增长的可能性较大，营业利润同比可增39％，理由:（1）2014年高管业绩释放的意愿加强。（2）受益于产品结构升级、行业集中度提升、竞争趋缓、国家政策扶持，同时原料成本上涨幅度可控，2014年伊利具备实现业绩高增长的能力。但1Q14业绩可能有较大的不确定性，需密切观察两个因素:一方面原奶价格2014年1月涨幅高达24.1％，预计1Q14仍面临较大的成本压力，原奶价格涨幅明显收窄需等到2Q14；另一方面，1Q13销售费用率高达22％，公司有较大的调节空间。

　　考虑到产品提价、费用管控的效果可能好于我们预期，我们上调13、14年盈利预测7.7％、5.5％，预计2013-2015年实现每股收益1.51、1.64、2.07元，扣非之后2013-15年实际净利分别增25％、39％、29％。伊利股份是很好的长线投资品种，产品结构快速升级，2014年管理层释放业绩动力加强，维持“强烈推荐”的投资评级。长线投资者可在这个价位布局，按照2014年30倍PE测算，12个月目标价49元。

　　高乐股份:内销转型成果丰硕

　　高乐股份 002348

　　研究机构：浙商证券 分析师：黄薇 撰写日期：2014-02-28

　　投资要点

　　业绩快报:收入增8％净利润增长21％

　　公司公告2013年业绩快报:收入增长8.55％至4.25亿元，营业利润下降14.58％至6584万元，净利润增长21.19％至7808万元，eps0.16元，符合3季报公开预期。

　　内销发力带来收入增长费用亦随之上升

　　收入增长8％的情况下营业利润下降14.58％，从3季度的毛利率情况来推测，更多原因可能费用的上升。公司内销快速转型，不可避免的带来了营销和管理费用的大幅上升，同时财务费用也因利息收入减少而有上升，但我们认为费用的上升与收入是匹配的，且费用的增长有一定的阶梯性，2014年费用吃掉利润的情况会有所缓解。

　　转型成果丰硕渠道+模式双发力

　　公司从2010年开始切入内销市场，11-12年实现内销收入翻番，预计13年内销增长也在80％以上，内销占比升至25％附近。从前期客户及渠道情况来看，公司积极切入大卖场、各级经销商及赠品等各种渠道，同时开拓了电商、卡通频道合作等多种模式，未来随着渠道的渗透和成熟，内销仍有望保持50％以上增速。

　　盈利预测及估值

　　高乐作为国内最大的电子电动玩具生产商，未来的看点一定是在国内市场。内销收入在传统渠道的逐步铺设和渗透发酵中还会继续上升，我们对此持续看好。待年报详细数据公布后再调整盈利预测，维持14-15年eps0.24元和0.28元的判断，维持增持评级。

　　骅威股份:优质IP变现推进，长期看好转型布局

　　骅威股份 002502

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：陈运红，朱嘉 撰写日期：2014-02-24

　　事件:2 月21 日，骅威股份发布（1）业绩快报:2013 年公司实现收入4.48 亿元，同比增长0.22％，实现归属母公司净利润0.34 亿元，同比下滑19.72％，对应EPS 为0.24 元；（2）利润分配预案:以1.41亿股为基数，每10 股转增10 股派1 元；（3）第一波网络收购进展:2013 年12 月24 日第一波完成对蓝海梦想100％收购；2014 年1 月7 日公司及其股东办理完股权过户手续，目前公司持有第一波16.67％，2013 年第一波网络实现净利润2050.65 万元（同期承诺净利润2000 万元）。公司将对第一波进行增资扩股，增资后公司将持有第一波20％股权。

　　点评:业绩符合预期，高送反映长期成长信心。公司2013 年业绩下滑主要系海外出口需求影响所致，符合公司此前的业绩预告。我们认为随着海外市场的回暖，玩具业务有望保持平稳态势，而公司长期转型布局及业务结构的改善则将提升盈利能力与收益质量。利润分配方案则反映了公司长期成长的信心。

　　第一波粉丝营销模式持续得验证。从第一波网络运营来看，依赖网络作家粉丝效应进行推广保持了良好流水势头。第一波的第三款明星手游《莽荒纪》仅前期在Android 平台上流水已过千万，自2 月17 日登录IOS APP 以来深受作家粉丝及玩家支持，目前在APP 畅销榜排名稳定在第10 名（《大掌门》排名第9），在苹果官方对ID 限制、短期内无法使用积分墙冲榜下，第一波网络游戏持续取得双平台优质的成绩，持续验证了“优质IP+粉丝+优质作品”新营销模式的可行性:即优质IP 可在前期粉丝效应下以较低成本实现快速推广，中期通过平台联运突破流水瓶颈，并持续通过影视剧动漫其他形式实现优质IP 最充分变现。

　　看好公司长期成长发展，维持“增持”评级。预计公司2014-2015 年可实现的EPS 分别为0.24 元、0.61元和0.79 元，分别对应目标价26.23 元-27.45 元。持续"增持"评级。

　　江南高纤:毛条稳增长，ES纤维迎来爆发期

　　江南高纤 600527

　　研究机构：国信证券 分析师：李云鑫 撰写日期：2014-02-26

　　推荐评级，合理估值9元，50％空间

　　涤纶毛条地位垄断，价格手段轻易扫除小厂商，增长无虞；ES纤维14年销量预计增长50％以上，实现量价齐升。预计13-15年EPS分别为0.33/0.45/0.59元，给予14年20xPE，合理估值9元，50％+空间，推荐评级。

　　有别于大众的认识-ES纤维之前为何增速缓慢？

　　1）纺粘布强度高，适合高速生产线，成本略低:欧美缺乏ES纤维产能和工艺，再加上欧美的肤质特征，对材料的柔软，舒适，透气等使用性能要求不高，因此宝洁等垄断世界卫材的欧美巨头都采用纺粘布，而非ES纤维布。

　　2）国内ES纤维主要用于卫生巾:在中国的卫生巾中70％以上为热风布，但纸尿裤中20％不到为热风布（ES纤维布），由于卫生巾增速3-5％，纸尿裤增速15％以上，这也解释了为什么江南高纤的ES纤维增速不高的原因。

　　有别于大众的认识-这次有什么不一样？

　　1）ES纤维布用户体验佳，符合当前需求:ES纤维布柔软，透气，蓬松，用户体验极佳，日本的花王、尤妮佳都在采用，代表着消费升级的方向。纺粘布坚硬，透气性差，易于刮伤皮肤。卫生材料向中高端迈进，必将采用ES纤维。

　　2）宝洁的意识和觉醒，14年采购ES为大概率事件:宝洁在中国的纸尿裤份额持续下滑，而采用ES纤维布的尤妮佳和金佰利则持续上升。内外压力之下，宝洁开始着重思考产品的升级换代以挽回颓势。这从2013年9月宝洁全球高管来华考察供应链以及重点考察江南高纤可以看出转型的决心。

　　3）高纤产能扩张，稳定供应:宝洁等巨头因为自身体量原因，对原材料的稳定供应极为看重，江南高纤14万吨的产能，打消了巨头的最后一点疑虑。

　　4）重塑行业标准和格局，彻底放量:宝洁采用ES纤维后，世界几大卫材巨头悉数采用了ES纤维布，这将起到重塑行业标准的作用。以宝洁、金佰利和尤妮佳在国内超过40％的纸尿裤份额来看，中小厂商的效仿跟随，将彻底改变国内纸尿裤中ES纤维布占比不到20％的格局，带来ES纤维真正的放量增长。

　　催化剂:公告和巨头的合作；羊毛价格大涨

　　山大华特13年报点评:达因剑指二十周年亿元销售目标

　　山大华特 000915

　　研究机构：东方证券 分析师：田加强，李淑花 撰写日期：2014-02-28

　　事件

　　山大华特公布2013年报，1-12月份实现营业收入10.95亿元、同比增长31.93％，实现营业利润3.18亿元、同比增长23.71％，实现利润总额3.20亿元、同比增长23.61％，归属于上市公司股东的净利润为1.53亿元、同比增长26.06％，实现基本每股收益0.85元。

　　投资要点

　　医药业务蓄力新一轮高增长。达因药业全年实现营业收入7.03亿元、净利润2.42亿元，分别同比增长27.27％和20.70％，在毛利率同比提升0.59个百分点的情况下，为布局新增长带来的销售费用上升造成医药业务净利率水平下降。展望今年，公司在官网中明确表示要实现十亿元的销售目标，为公司20周年庆典献礼，同时相应要尽快完成儿童药品、儿童健康食品和儿童健康用品的研发、生产、推广的完整体系的建设，在此规划下，公司与全球最大的益生菌研究企业“杜邦丹尼斯克”共同研制开发的达因牌系列婴幼儿益生菌粉即将上市。

　　环保正成为持续成长板块。公司整体环保业务实现收入2.12亿元、同比增长81.17％，其中环保工程公司实现收入1.24亿元、净利润757万元，分别同比增长75.54％和58.43％。目前公司在手订单依然充裕，预收款为8398万元，环比三季度末未有明显下降，考虑到四季度大量学费转为收入确认，估算实际环保订单呈上升状态。山东省2014年将安排生态环保资金23.65亿元，比上年增加7.5亿元，公司环保业务的发展前景值得期待。

　　财务与估值

　　我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为1.20、1.60、1.99元，参照可比公司2014年32倍市盈率，对应目标价38.4元，维持公司买入评级。

　　风险提示

　　环保业务订单确认周期波动

　　通策医疗:口腔医疗业务有望再上新台阶

　　通策医疗 600763

　　研究机构：广发证券（行情，问诊） 分析师：吴雅春，贺菊颖 撰写日期：2014-01-27

　　核心观点:

　　对外扩张战略清晰，充分利用核心品牌，挖掘口腔服务潜力

　　公司战略十分清晰，未来将采用多中心发散的模式，口腔医疗服务将依赖杭州口腔医院和昆明口腔医院的品牌，加速布局浙江省和云南省。在浙江省将以杭州口腔医院为核心，在重点地级市、县级市及市辖区等地开设分院，预计3-5年将新设50家左右。在云南省，也将以昆明口腔医院为核心，在重点地级市开设分院。

　　现有口腔医院平稳发展，新总部预计在6月营业

　　公司目前主要收入来自杭口和宁口。其中杭口包括老杭口、城西分院，东河门诊和义乌分院，其中老杭口和城西分院占了杭口收入的90％以上，预计2013年城西分院快速增长，老杭口实现平稳增长。宁口上半年由于搬迁，业绩增速低于预期，但下半年开始逐渐恢复，预计近期增速已恢复正常。此外，昆明口腔医院预计实现30％以上的快速增长。位于方正大厦的新总部预计最晚在2014年6月底前开始运营，将为杭口新增牙椅数322张，未来将成为全国规模最大的口腔医院。

　　IVF预计今年开始试运行，有望成为另一个利润增长点

　　预计国家对辅助生殖中心（IVF）的批复将在今年3月重启，公司在昆明和重庆的辅助生殖中心已经获得当地的设置规划，目前昆妇幼正在进行内部装修及人员培训，预计将在2014年上半年递交试运行申请。目前我国不孕不育率在10％以上，市场供不应求，未来辅助生殖治疗业务有望成为公司另一个利润增长点。

　　盈利预测与投资评级

　　我们预计公司13-15年EPS 为0.64/0.77/1.04元， 同比增长12％/21％/35％。2014年方正大厦投入运营后，杭州牙椅数量增加近1倍，按照公司未来3-5年牙椅设置规划，公司口腔业务有望翻番，辅助生殖业务也有望成为另一个利润增长点，维持买入评级。

　　风险提示

　　新设口腔医院增长低于预期，方正大厦工程进展慢于预期。

---

上一篇：工商：销售过期食品十倍赔偿消费者   下一篇：大资金追踪：主力8亿抢筹三蓝筹