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2014-07-08 14:44 | | 分享到： 作者：来源：平安证券

　　[摘要]

　　本周观点：关注2Q14净利增速较快或环比明显改善的品种。上周指数（1.3%），葡萄酒（1.8%）、一线白酒（1.8%）、非一线白酒（1.5%）均跑赢食品饮料行业指数。根据最新统计局数据测算，2014年4-5月白酒行业收入恢复增长，同比增10.6%，利润降幅则环比1Q14加大，达到28.3%，高基数背景下，估计2Q14白酒上市公司报表总体仍面临较大压力，多数企业难以看到明显的改善，预计中报将是企业报表预期下调的重要时点，届时应就可择机增持茅台、、、等。

　　2Q14业绩预测跟踪：基于我们的估计与测算，我们汇总重点跟踪食品饮料公司2Q14净利增长初步预期如下：白酒重点公司中，2Q14净利增速由高至低分别为：

　　（-10%）、（-16%）、（-54%）。其余重点公司中，2Q14净利增速由高至低分别为：南方食品（458%）、双汇发展（24%）、（16%）、安琪酵母（10%）、大北农（0%）、（-18%）、青岛啤酒（-25%，扣非后15%）。

　　最新投资组合：大北农(40%)、南方食品(20%)、安琪酵母(20%)、伊利股份(10%)、双汇发展(10%)。7月上旬南北猪价走势相反，南涨北跌但幅度均小，印证我们供需正趋于平衡判断，传闻6月生猪和母猪存栏数量环比持平，2H14年猪价稳中回升可期。媒体关于大北农创始人之妻被FBI批捕纯属误杀，公司费用增速正加速下降，2H14净利爆发式增长可期。高盈利杠杆将推动市场重新认知猪饲料行业商业模式革命，和大北农平台领先优势。南方食品2014、2015年处于利润爆发期，预计增发事项完成于4Q14或1Q15，公司动力有保障。产能扩张导致的成本压力2Q14如期出现反转，安琪未来2-3年产能利用率将持续提升，并推动净利快速增长。伊利本轮股价回落告一段落，且原奶充裕可能推动2Q14营收超预期，管理层激励也保证公司有动力释放利润，股价有望迎来一波反弹；双汇仍是稳定增长好品种，竞争格局稳定，且与史密斯菲尔德的合作有利于稳定猪肉成本。

　　本周重点更新：1、本周最新组合中，我们调入安琪酵母，调出海天味业；2、下调青青稞酒2Q14净利增速预测：从5%调至-11%；3、上调安琪酵母2Q14净利增速预测：从0%调至10%。

　　风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期；重大食品安全事件。