核心提示：虽然市场气氛悲观，但根据周期性和成本原则分析，年中时可能出现国际糖价反弹及国内糖市在成本线附近动作等情况，需引起注意，制定应对策略，把握布局时机。

　　新华社特约经济分析师詹啸 王秋凤 李璐

　　结合实地调研和数据分析预测:2013/14榨季国内食糖将继续增产，国际食糖供给继续过剩。虽然市场气氛悲观，但根据周期性和成本原则分析，年中时可能出现国际糖价反弹及国内糖市在成本线附近动作等情况，需引起注意，制定应对策略，把握布局时机。

2013/14榨季国内食糖将继续增产

　　我们于12月下旬在广西开展的调研显示:从2013年春季开始，广西主产区降雨一直保持充沛状态，除种植面积略有下降，至年底甘蔗高度、有效茎条数、甘蔗锤度等各个指标均有一定幅度增长。调研3家糖厂截至11月末的出糖率达11.6%-11.8%，普遍高于去年同期水平，预计本榨季最终出糖率将在12.2%左右。结合其他机构的调研信息，我们估算广西全区2013/14榨季较上榨季增产约5%，即总产量将约830万-850万吨。

　　此外，全国其余各产区均预计增产。其中:云南预估产量增至240万吨，不过由于近期云南霜冻灾害较严重，此预估可能下调20万吨，即增产至220万吨；广东由于湛江继续增产，预计整体产量将达140万吨；海南预计产量增至50万吨。不过北方甜菜糖产区情况不容乐观，由于黑龙江省2013年洪涝灾害较多，甜菜难以下种，产量从同期的23万吨降至3万吨，全国甜菜糖总产量预计为80万吨。

　　因此当前估算2013/14榨季全国食糖总产1330万吨左右，比2012/13榨季的1307万吨继续增长。

国内糖厂成本在5100元/吨左右

　　根据我们对广西糖厂生产情况及仓库库容调研，结合历年调研数据，大致估算本榨季广西生产成本如下：

　　食糖含税成本主要是:主营业务成本、主营业务税金及附加、营业费用、财务费用和管理费用等。其中，主营业务成本以生产成本为依据；主营业务税金及附加以糖产品的应交增值税的7%和4%计算；营业费用是销售糖所发生的运输、装卸、保险费用等；管理费用指企业经营、管理方面的费用；而财务费用主要是指资金成本方面的费用。税费和三大费用变化幅度较大，不同价格水平，不同公司规模等均会影响其数值。因此，糖厂或糖协等考察成本时，大多以工厂生产成本为主。然而，为比较成本与期现货价格之间的差距，我们依然要对完整的含税成本进行测算。

　　上述各项成本累计为5034元/吨，各企业最终成本区间可能在4900-5300元/吨，广西平均生产成本在5100元/吨上下，底线成本为4900元/吨左右。

　　截至2013年12月，广西部分糖厂现货报价已跌至5000元/吨附近。这不仅说明市场资金缺乏，糖厂存在资金回笼压力，也说明糖企仍对未来糖价感到悲观。

2013/14榨季国际食糖供给继续过剩

　　由于2013年以来天气利于甘蔗生产，国际产糖大国巴西、印度及泰国糖料蔗生产均好于预期。国际糖业组织预计2013/14榨季全球糖产量将触及1.81亿吨，较去年同期增2%，超过1.76亿吨的全球消费量。食糖产量增加增强价格下跌预期。

　　2013/14制糖年国际食糖市场将连续第四个榨季过剩，Kingsman、L.O.licht及Czarnicow等机构对2013/14制糖年的糖市过剩预期普遍集中在200万-440万吨。尽管各大机构预测的过剩量水平普遍低于2012/13制糖年，但期末总库存水平仍在进一步增长。目前，据ISO的统计数据，2013/14榨季全球期末库存预期已从前期最低的不足4000万吨逐渐增至7000万吨以上，因此国际糖价暂时仍存在较大压力。食糖库存激增加大价格下行压力。

　　截至2013年12月末，进口巴西糖完税配额内成本仅为4000元/吨左右，而配额外为5100元/吨左右。结合上述国内糖成本测算，预计2014年年中之前，国内外价差或维持在700-1100元/吨，配额外经常处于利润出现的临界值附近。

2013/14榨季国内糖企较悲观

　　国内和国际供给压力，给国内糖业笼罩上一层阴霾。

　　广西糖业协会理事长农光分析，当前国际国内糖价仍将持续下滑，悲观预计，2013/14榨季广西糖业将继续亏损，亏损面甚至还将进一步扩大。

　　这直接打击了广西制糖企业的信心。目前广西已有多家制糖企业开始转型，将资金投入房地产领域。近日，南宁糖业宣布将26亿元投入旧城改造项目，进军房地产。

　　从我们对广西仓库的调研情况看，目前库存水平均略高于上一榨季同期，且有糖厂不断提高预订的库容额度。这说明糖企也认为2014年的销售情况可能会较悲观。

2014年糖市应关注年中机会和成本线

　　虽然市场气氛悲观，但根据周期性和成本原则分析，年中时可能出现国际糖价反弹及国内糖市在成本线附近动作等情况需引起注意，制定应对策略，把握布局时机。

　　首先应关注2014年年中国际糖价。长期看，5-6月前，市场整体缺乏需求，且北半球国家多数处于生产旺季，因此价格将走向低点。而每年5-6月是巴西中南部地区开榨的时间，也是穆斯林斋月备货前期，市场存在天气、产量、运输及开榨前期现货短缺等多种炒作题材。所以，预计国际市场将于5-6月开始逐渐回暖，年中触底回升的概率较大。

　　其次，应关注国内糖企成本线。据上述测算，2013/14榨季糖企成本4900-5300元/吨。而2013年12月末广西售价已跌破平均成本，这意味着全行业亏损，且糖厂资金面较紧张，普遍存在套现压力。在这一背景下，期货市场必然表现弱势，甚至可能出现恐慌杀跌的行情。而一般来说，要彻底结束熊市，最终都会有一轮恐慌性下跌作为铺垫，因此郑糖市场中期布局空单仍是不错的选择。期货价格的底部支撑或在出厂成本4400元/吨左右。若春节前郑糖价格下探4500元/吨一线，则年后继续下跌的空间收窄；若节前出现反弹，则年后仍有一跌。长线看，建议在低点出现后，逐步布局远月多单并持有。

　　但若跌破4900元/吨的底线成本则意味着全行业亏损，因此现货价格或将在4900元/吨附近得到支撑。

　　2014年国内糖市全年的价格区间或在4400-5800元/吨，5800元/吨附近是国储糖和广西地储糖轮出的好机会。