大宗商品市场经历了过去十年的超级牛市。当前，经济形势及政策、规则的调整可能对大宗商品市场形成冲击。沃克尔规则的出台、LME仓储规则变化、监管机构关于操纵商品市场的调查、大宗商品基金退出等多重因素将导致短期内参与商品市场的资金量在一定程度上萎缩。

　　当前，世界经济复苏格局发生了变化，中国经历了经济结构调整，美国已经开始退出量化宽松政策，可能对大宗商品市场形成冲击。

　　====本文导读====

　　【农产品】美糖回调 郑糖4800之下偏空

　　【能化产品】煤焦空头持有 电煤短线操作

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　　风险未全释放 沪铜震荡下跌||利空因素逐渐消化 伦铝低开收跌

　　【金融产品】市场风险偏好较低 短期市场较难走强

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　　2013年以来，发达国家经济复苏速度有所加快，新兴经济体复苏态势则明显减弱。IMF预计，2014年世界经济下行风险依然较为突出。新兴市场经济国家中，巴西2013年第三季度GDP环比下降0.5%，印度第二季度经济增速进一步下滑至4.4%，俄罗斯第三季度经济接近零增长，印尼第二季度经济增长率为5.8%，连续4个季度下滑。新兴市场国家经济减速，将降低对能源、金属等国际大宗商品的需求，大宗商品的价格涨幅可能受到抑制。

　　在新兴经济体发展增速减缓降低对大宗商品需求的背景下，全球的大宗商品的供应依然充足，产业链的滞留库存不断攀升。中国正在进行产业结构调整，产能过剩已经成为当前经济面临的突出问题和主要矛盾。2014年2月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为48.3，为2013年7月以来最低水准，经济发展面临转方式、调结构的压力。

　　2013年12月19日，美联储宣布从2014年1月份起正式启动量化宽松政策的退出，每月购债规模从850亿美元削减至750亿美元，代表着美国货币政策由过去几年极度宽松转向紧缩，发展中国家需警惕流动性风险。短期而言，新兴市场及大宗商品市场可能因为美联储释放出的流动性减少而受到冲击。但另一方面也预示美国经济复苏前景稳健，最终可能利好新兴市场和大宗商品市场。

美糖回调 郑糖4800之下偏空||###||###||###

　　===农产品(行情,问诊)板块分析===

　　美糖回调 郑糖4800之下偏空

　　行情回顾

　　上周五郑糖1409合约小幅跳空高开于4865点，全天一路震荡下行，最低4759点，最高4875点，成交701622手，持仓609608手，下跌了1.07%，收于4788点。

　　昨日ICE原糖期货全天冲底反弹，主力5月合约开于17.67点，盘中最高17.71点，最低17.07点，最终收跌0.54美分，涨幅3.03%，收报每磅17.28美分。

　　国际市场

　　巴西： Unica表示巴西糖厂提早进入14/15榨季，以此获得资金并利用国内乙醇价格较高的契机，糖和乙醇产量可能下滑或持平，去年产量分别为3430万吨和255亿升（67亿加仑）。预计3月底，将有多达40家糖厂开榨。糖厂通常在1月-3月期间休榨或进行维护，因此段时间正值雨季，天气过于潮湿。Williams Servicos MaritimosLtda称，巴西港口糖待装货数量为701264吨，低于之前一周的877294吨。糖船主要发往利比亚、尼日利亚、阿尔及利亚、加拿大以及其他国家。菲律宾：菲律宾糖业管理局主管称，菲律宾削减出口至除美国外其它市场的糖配额，以提高国内供应量。糖出口量下调至产量的2%，此前为6%，而国内供应量提高至96%，其美国配额维持在2%。糖业管理局将8月结束的13/14年度糖产量目标从之前的245万吨下调至236万吨，因此前台风海燕破坏作物，截至3月6日，糖产量为188万吨。

　　现货市场

　　由于集团周末不报价，加上外盘周五跌幅较大，无人询价，周末广西中间商暂停报价，其他产区现货报价和周五相比基本持稳，成交一般偏淡。具体情况如下：

　　柳州：中间商暂不报价。南宁：中间商暂不报价。湛江：集团周末不报价。云南：昆明中间商一级糖报价4580元/吨，报价不变，成交一般。乌鲁木齐：优级白砂糖中间商报价4600-4650元/吨，报价不变，成交清淡。

　　操作建议

　　ICE原糖大幅走低，巴西炒作热情渐退，月末巴西将提前开榨，市场供应压力预期增加。国内本周炒作点较多，今日将在广西南宁召开糖会，收储传闻或有进展。周末国内2月进口数据即将公布。本月中下旬广西将迎来收榨高峰。整体上当前仍处一年中库存压力最高的时间节点，产区生产仍在进行，随着美糖的回调，郑糖逐步回落至成本线附近。操作上，郑糖1409短线4800之下偏空交易为主，长线投资者4800附近可逢低布局长线多单。

煤焦空头持有 电煤短线操作||###||###||###

　　===化工板块分析===

　　煤焦空头持有 电煤短线操作

　　行情回顾

　　上周五焦炭主力j1409合约破位下行，收于1209元/吨，下跌12元/吨，跌幅0.98%，增仓11344手；焦煤主力JM1409合约弱势下行，收于815元/吨，下跌3元/吨，跌幅0.37%，减仓21530手；动力煤主力TC1405合约窄幅震荡，收于 509.8元/吨，上涨3.4元/吨，涨幅0.67%，减仓2020手。

　　现货市场

　　焦炭现货疲软，唐山地区准一级冶金焦到厂价1230-1250元/吨；二级到厂价1160-1210元/吨；太原一级冶金焦车板价1180-1210元/吨，二级冶金焦出厂价1030元/吨；天津港(行情,问诊)焦炭交割标准品报价1280元/吨。

　　焦煤现货疲软，唐山地区邯郸主焦煤到厂价1050元/吨；太原地区古交屯兰主焦煤出厂价1040元/吨；京唐港澳大利亚低灰低硫焦煤港口提货价1000-1050元/吨。

　　动力煤现货疲软，秦皇港山西优混Q5500平仓价535元/吨；广州港山西优混Q5500平仓价620-630元/吨。

　　操作建议

　　煤焦延续下行，市场悲观氛围浓厚。炒作焦点逐渐由供需升级至系统性风险层面。产业链上游的铁矿受融资贸易影响更是处于领跌市场的地位，焦煤迫于交易所的交割制度成为空头的首选。整体维持空头思路，关注焦炭1140-1150压力，焦煤800-810区间压力。

　　动力煤窄幅震荡，短线空头离场明显。市场仍处于消化龙头煤企降价拖累人气阶段，但终端需求的低迷抑制着反弹空间，短线操作，关注500一线支撑。