商报济南消息（记者张冠超）4月2日，西王集团有限公司（西王集团）发行总额为13亿元的2014年第三期短期融资券（简“三期债”）。自1月30日年内首次举债后，西王集团已在短短不足60天内发行4笔中、短期债，金额合计高达32.2亿元，举债目的主要是补充旗下山东西王糖业有限公司（简“糖业公司”）、西王药业有限公司（简“药业公司”）、山东西王钢铁有限公司（简“钢铁公司”）等3家子公司的运营资金。

　　对于这13亿元短期债的具体用途，西王集团称拟将其中的6.7亿元用于补充钢铁公司的流动资金需求，与此同时，还将把其中的6.3亿元用于偿还现有利率较高的银行贷款，降低银行贷款规模，提高直接融资比例，改善并优化本公司融资结构。

　　除三期债部分资金“输血”钢铁公司外，西王集团还分别于今年1月30日、2月8日和3月17日各发放一笔中期债和两笔短期债，金额分别为4.6亿元、5亿元和9.6亿元。记者统计，上述资金中有4.6亿元中期债券和4.6亿元短期债券用于补充药业公司流动资金需求，还有10亿元短期债券用于补充糖业公司流动资金需求。

　　记者注意到，上述三家被“输血”的子公司资产负债水平均处较高。截至2013年9月30日，钢铁公司资产总额35.4亿元，负债总额32.7亿元；药业公司资产总额34亿元，负债总额25亿元；　糖业公司资产总额64.5亿元，负债总额43.6亿元；资产负债率分别为92.4%、73.5%、67.6%。而据西王集团披露，钢铁公司、药业公司、糖业公司3家子公司2014年营运资金缺口分别约为11.5亿元、9.8亿元和10.8亿元，共计约32.1亿元。

　　持续发债也暴露出西王集团的资金链紧张，据该集团披露，其2012年经营活动现金流净额较2011年减少14亿元，且2013年9月末发行人经营活动现金流量净额为-10.9亿元，主要原因是随着45万吨一水糖、60万吨淀粉等项目陆续投产试车，发行人原材料采购量大幅增加，相应的经营性现金流出增加，导致经营性净现金流减少直至9月末为负值。据了解，2010年至2013年9月末，西王集团总资产报酬率分别为4.51%、5.50%、1.89%和0.88%，流动比率分别为0.87、0.87、0.76和0.71，速动比率分别为0.67、0.67、0.54和0.53。

　　西王集团披露，截至4月2日，公司中期票据余额合计为33亿元，短期融资券余额合计23亿元，而记者注意到，自2014年3月7日至2015年2月17日间，西王集团将有1笔中期票据和3笔短期债券到期需要偿还，金额共计43亿元。与此同时，公司还要在2015年7月前偿还约21.1亿元长期借款本金，利率在3.45%-10.5%之间。