上周，ICE7月原糖期货曾触及18.28美分的高位，经过小幅回调，累计上扬4.1%，创3月底以来最大单周涨幅。近日，在外盘的带动下，郑糖1409合约曾到达4920元/吨高位。但是，在国内库存压力明显的同时，市场需求依然低迷，使得郑糖近期上行空间受限，在4950元/吨左右阻力明显。
　　
　　全球食糖基本面有所改善
　　2014/2015榨季全球食糖产量和消费量预计接近平衡。对全球食糖来说，巴西食糖依然是市场的焦点。目前来看，巴西食糖播种面积的增加并不足以抵消10年来最为严重的干旱所带来的减产。加之，巴西油价如果出现上调，将使食糖产量受到进一步的打压，因为更多的甘蔗将被用于生产乙醇。据巴西部分研究机构预测，巴西2014/2015榨季甘蔗产量将由5.96亿吨降至5.65亿—5.75亿吨。同时，食糖产量将由3430万吨降至3200万—3250万吨，并导致2014/2015榨季全球食糖产量平衡表上23万吨的供应缺口。
　　据糖业知名分析机构Kingsman的分析师预计，2014/2015制糖年，在巴西、乌克兰、墨西哥和中国等国食糖减产的同时，印度和中美洲的危地马拉、古巴地区食糖产量将有不同程度地增长。
　　与此同时，新兴市场的经济发展和食品结构的变化都加大了食糖的消费增长，从而抵消了发达市场食糖消费量增加缓慢的不利影响，使得全球食糖消费量将持续稳步增长。由此预计，今年国际糖市预期将较上一年度有所好转。

国内食糖价格上涨受抑制
　　从4月国内产销数据来看，截至4月底，2013/2014榨季全国累计产糖量为1324.73万吨，销售量为596.27万吨，产销率为45%，库存创历史同期高位。国内食糖产销情况已不容乐观，而且今年我国一季度食糖进口量却不减反增，同比增长63%，进一步增加了国内产销压力。
　　另外，随着内外价差的逐步缩小和政策上的限制，进口量对国内糖市的冲击将在后期得到逐步改善，但是短期内快速消化大量库存仍存在难度。此外，虽然食糖现货价格徘徊不前，但由于资金链的问题，不排除一些糖厂将采取顺价销售的策略，这也会对糖价上涨造成影响。
　　由此来看，尽管全球基本面有所改善,但庞大的现货库存将在短期内对国内糖价形成进一步压制,外强内弱的格局将延续，买外抛内的正向套利或仍有可为。
　　（作者单位：英大期货）