民生证券股份有限公司分析师(王永锋)2月25日发布，全球供应网络搭建利于平滑成本

　　公司公告2014年预计向罗特克斯采购33亿原材料，双汇发展通过罗特克斯向史密斯菲尔德食品公司采购猪分割肉、分体肉、骨类副产品等其它商品，分别用于肉制品生产、鲜冻肉生产和市场销售，这意味着双汇发展全球供应网络开始搭建，这有力于公司平滑国内猪价周期，降低成本。

　　今年屠宰头均利润有望保持60元以上，肉制品吨均利润有望达到1800以上

　　今年公司盈利能力有望保持较高水平。1、屠宰量有望保持较快增长，头均利润有望达到60元以上。屠宰行业已明确属农业部管理，相关政策落实将促进行业集中度提升，预计今年屠宰量仍有望保持较快成长。由于2013年公司鲜销率达到87%，冻肉库存仍较低，2014年屠宰产能利用率有望保持较高水平，预计头均利润有望达到60元以上。2、肉制品成本优势明显，结构升级提高盈利能力，吨均利润有望达到1800元以上。截止2月21日，生猪价格继续下跌至12.19元，同比下降17.07%，能繁母猪存栏量有所下降，但是仍在高位，2014年1月仍有4908万头。分析师预计2014年猪肉价格先降后涨，价格整体维持低位，肉制品盈利能力有望维持较高水平，分析师预计2014年肉制品吨均利润有望达到1800元以上。

　　盈利预测与投资建议

　　预计2014-2015EPS分别为2.23/2.73元，对应PE分别为19/16倍，维持强烈推荐评级，合理估值62元。

　　风险提示：食品安全事故、猪肉价格波动

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