广弘控股（000529）：广东国企改革之广弘控股：资产注入可期

　　来

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　　广州证券 撰写时间：

　　2013-12-30

　　公司是广东省国资委旗下的肉产业链和教育发行的区域龙头。

　　广弘控股是原广东美雅集团股份有限公司经重组后更名的大型省属国有控股上市公司，于2009年9月11日在深交所复牌。公司控股股东广弘资产经营有限公司，属于广东省国资委旗下的四大控股型集团之一（广晟、广业、广弘和广新）。公司主营业务为肉类食品供应和教育出版物发行，拥有华南地区最大的食品冷藏库和最大的肉类冷冻食品批发市场以及广东省中小学教材发行的两条渠道之一。2012年公司营业收入15.69亿元、净利润0.62亿元，2009-2012年收入年均复合增速9.6%，净利润年均复合增速1.2%。

　　广弘控股母公司资产众多。

　　公司为广东省属大型资产经营公司之一的广弘资产经营有限公司旗下唯一上市平台，其控股股东广弘资产旗下资产众多，包括绿色食品板块（广粮、九江饲料）、医药健康板块（广东医药、本草药业等）、新原材料（广弘国贸、广弘金属、广弘商贸）、宜家宜业宜旅（广弘房产、广弘文体、广弘投资、拱北中旅）等，因此在此轮国企改革中，公司存在较强的资产注入预期。

　　盈利预测

　　我们预计公司13-15年收入增速20.6%、12.3%、12.5%，净利润同比增速为21.8%、32.4%、26.6%，EPS分别为0.13、0.17、0.21元。公司未来的看点在于国企改革预期下的资产注入价值。

　　风险提示：食品安全风险。

　　（证券时报网快讯中心）

　　证券时报网（）03月29日讯 【概念股解析】

　　珠江啤酒（002461）：广东国企改革之珠江啤酒：关注并购价值

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　　广州证券 撰写时间：

　　2013-12-30

　　国企改革预期下，珠江啤酒存在并购价值。

　　珠江啤酒（002461）是以啤酒业为主体的国有企业，公司的控股股东为广州珠江啤酒集团有限公司，持股比例为51.94%，实际控制人为广州市国资委。外资股东英特布鲁国际持有25.62%股权。

　　在广东国企改革预期下，珠江啤酒存在进一步并购预期。珠江啤酒按照2013年12月27日收盘价计算，PS约1.84倍，市值64.75亿元。公司二级市场目前PS大幅低于2013年华润收购金威和嘉士伯收购重啤的收购估值；如果按照公司220万吨产能对应目前3500-4000元的收购价格，珠江啤酒理论市值77-88亿区间。

　　2014年啤酒行业景气度提速。

　　收入端，14年世界杯年将贡献销量增速，这在以往三届世界杯年都有体现。其中，2002韩日世界杯产量增速提升6个百分点，2006德国世界杯提升9.6个百分点，2010南非世界杯提升2.6个百分点；

　　毛利率端，13年下半年全球大麦库销比上升和价格下挫将促成14年啤酒成本下降，而行业龙头仍将继续实施产品升级。

　　盈利预测

　　我们预计公司13-15年收入增速-1.0%、8.2%、5.3%，净利润同比增速为6.5%、19.7%、16.9%，EPS分别为0.06、0.07、0.08元。公司未来的看点在于国企改革预期下的并购价值。

　　风险提示：广东区域市场竞争激励加大、食品安全风险。

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　　证券时报网（）03月29日讯 【概念股解析】

　　省广股份（002400）：内生增长强劲，外延并购步伐不停

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　　广州证券 撰写时间：

　　2014-03-25

　　事件：

　　公司发布2013年报，2013年实现营业总收入55.9亿，同比增长20.84%；归属母公司净利润2.87亿，同比增长58.9%，对应2013年EPS为0.75元。

　　投资要点：

　　增速略超预期，整合效益逐步显现。省广13年收入规模近56亿元，较上年同期相比增长20.8%，略超我们的预期。我们认为公司净利润大幅增长的主要原因有两点：（1）媒介代理业务推行多层次化和采购规模扩大化模式，提高议价能力，整体毛利率提升了3.06个百分点；（2）公司内生业务净利润增速基本在40%以上，其中成都经典视线净利润贡献5800万元，增速达到47.5%，源于整合效益带来公司整体毛利大幅提高。

　　新领域广告主有所突破，2014内生增长有望再超预期。公司13年客户质量进一步优化及提升，客户覆盖行业陆续扩张：

　　大客户开发渐现成效。公司自去年开始不断开拓新行业客户，通讯类、快消费类、大健康以及金融类业务增速显著；通过与合众的整合，13年健康类订单也大幅增加。总体而言，汽车客户对公司整体利润影响逐步减少；通讯和健康产业的发达对公司在该类行业的新订单增长有更好地助力作用。

　　张弛有致地发展方式：14年公司将继续延续资源整合：（1）优化客户质量和客户行业比重；（2）延伸产业服务链条，提升毛利增值空间；（3）进一步培养中高层管理人才，加速股权激励方案落实。我们认为，公司张弛有致地发展方式已经形成了“省广式”标志性特点，有助于公司成为基业长青的大型传媒营销集团。

　　交叉推广助力多元化营销实力。随着公司在产业链布局的完善，除了协同作用外，交叉推广成为提升多元化营销服务能力的重要动力。目前，公司已经运营全行业领先的“广告数字化运营系统”，集成了消费者洞察、品牌策略、创意发想、媒介策划等多模块运用，有效地为客户提供营销全链条解决方案，营销实力的提升能够有效地支持省广获取和维系大客户的能力。

　　盈利预测与估值：假设省广14年顺利完成雅润并购，并于下半年开始并表，考虑股本增加到4.03亿股，收购雅润文化对省广14-15年EPS分别增厚0.11元和0.19元。我们预计公司14-15年EPS分别为1.04和1.34元，对应38、30倍PE。目标价位52.5元，还有55%空间。给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：并购标的业绩不达预期，后续整合工作不佳。

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　　证券时报网（）03月29日讯 【概念股解析】

　　STCN解读:粤水电终止实施第二期回购计划 加码清洁能源

　　3月26日晚间，粤水电（002060）披露 2013年年报。报告期内，公司实现营业收入53.98亿元，同比增长19.63%；归属于上市公司股东的净利润8924.1万元，同比增长 56.24%；基本每股收益0.1481元。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.3元（含税）。