一季报预告归母净利润同增15%-40%，预计利润增速仍快于收入增长：预告2014 年一季度归母净利润8760.49 -10664.95 万元，比2013 年同期增加15%-40%，考虑到后续公司产品结构将进一步优化、期间费用率维持稳定，预计一季度利润增长约30%、收入增速低于30%。

　　螺杆膨胀机、气体压缩机、冷媒压缩机是公司后续成长的最大保障：随着螺杆膨胀机示范项目得到认可，预计2014 年确认收入6 亿，而冷媒压缩机和气体压缩机由于基数较小且推广顺利，后续也将翻番增长。

　　风险提示：螺杆膨胀机拓展低于预期、核心技术人员离职。

　　(国泰君安黄琨,吕娟,吴凯 )

　　（证券时报网快讯中心）

　　证券时报网（）04月09日讯 爱尔眼科：创新激励+扩张，建立强大眼科王国;

　　开创业内领先的经营和激励模式，实现集团平台化均衡发展：公司通过合伙人计划的制度性安排，让医生和核心管理人员成为医院的直接股东，能够吸引公立医院的优秀医生资源，点对点的激励充分挖掘员工积极性。其次，可以与之前成立的并购基金共同搭配新建医院，为医院输送人才。

　　创新激励方式结合创新扩张模式，多重创新体现公司的高效管理和活力：此前公司参与和成立了2 个并购基金，为公司储备合适的并购标的，在公司扩张的脚步加速前行之时，通过成立“合伙人计划”吸引优秀的人才，扩张+激励的双创新，为长期发展奠定基础，也体现公司高效的管理能力。

　　眼科行业非常适合民营企业发展，爱尔眼科(300015,股吧)已经建立了强大的品牌壁垒。从专科行业看，眼科行业是市场化较早的医疗行业，属于相对独立的分支，对于医疗资源、专业医生团队的依赖性比综合性医院弱，对于资金的依赖适中，非常适合民营企业的发展。其次，眼科行业对于设备、资产的依赖性更强，较之口腔等专科医院的准入门槛高，单个医院的开业资金至少在千万级别，个人的医生更需要平台来发展。爱尔眼科是眼科医疗行业的市场化竞争和优胜劣汰中脱颖而出的难得标的，专业化的管理能力已经充分体现在医院集团的成长性上。

　　建立强大的眼科王国，2020 年收入目标100 亿：公司创始十多年来，在品牌、人才、网络、资本等方面形成了强大的先发优势和壁垒，开业的连锁医院已经达到49 家，不断完善的分级连锁模式对公司的管理发展提出了更高要求，此次创新激励模式为公司吸引人才提供有力支撑，以实现集团平台化的发展模式，建立爱尔强大的眼科王国，2020 年收入目标100 亿。

　　业务板块均衡发展，探索视光、眼美容等新的业务增长点，2014 年经营将更上一台阶。从公司自身的业务发展看，准分子手术+视光+白内障三大板块均衡发展，已经摆脱了几年前靠准分子单条腿走路的风险，而2012 年的封刀门事件则让公司更加充分的认识到多业务均衡发展的必要性，开始强调业务均衡和拓展，2013 年我们已经看到公司业务拓展的努力，薄弱的视光业务开始提速，视光门诊部试点开业，在新业务上，部分省级大医院(武汉、深圳、上海等)试点推出眼部美容项目，也引证了公司管理的高效和稳健，从已经公告的一季报预告来看，2014 年整体经营有望上升到30%增长这一台阶。

　　投资建议

　　从公司近期的一系列公告来看，多样化的创新经营不断的给我们带来惊喜，不断的引证管理层的高效创新与活力。医疗服务是我们2014 年最为看好的主题之一，公司是医疗服务板中块盈利模式成功、可复制性强、业绩稳定增长、发展路径非常清晰的标的。“爱尔”强大的眼科王国的地位正在夯实，具备长期成长潜力，预测公司2014-2015 年EPS 为0.69 元和0.87 元，同比增长30%和28%，维持“增持”评级。

　　(国金证券(600109,股吧)叶苏,李敬雷,黄挺)

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　　证券时报网（）04月09日讯 瑞茂通：定增方案的“变与不变”彰显管理层信心

　　投资要点：

　　维持盈利预测，维持“增持”评级。我们认为，公司调整定增方案，在“变与不变”之间，彰显管理层做大做强的决心与信心。由于定增尚未实施，维持 2014-2016 年 EPS 预测为 0.73/0.95 /1.18 元，目标价 16 元。

　　公司调整定增方案，募集资金增至 27.9 亿元。4 月 8 日晚公司发布修订的定增预案，与 2013 年 7 月的定增方案相比，主要变化：1)定增规模扩大：发行数量从 1.49 亿股增至 2.48 亿股，底价从 6.08 元变为 11.25元，拟募集资金从 9.07 亿元增至 27.9 亿元；2)定增项目增加：19.4 亿的煤炭供应链网络平台扩建项目和 9582 万的信息化建设项目保持不变，但拟增资保理公司 6 亿元，并增加 1 亿元的供应链金融服务平台项目； 3)大股东参与定增： 控股股东郑州瑞茂通(600180,股吧)承诺认购不低于 10%，锁定 3 年。

　　“变与不变”之间，体现公司战略思维转变、彰显管理层的决心与信心：1)变的是行业格局，不变的是行业本质。煤炭低谷催生了转型契机，行业格局正发生着深刻的变化，洗牌正在加速，分化将更明显，但煤炭供应链行业的本质没有变，依然是服务，但类型在增加，内涵在延伸。模式创新是致胜法宝，资金和规模将构筑强大壁垒； 2)变的是战略思维，不变的是转型决心。 当大多数贸易商依然停留于简单粗放式的经营模式、依靠价差与关系盈利时，当业内竞争者正迷茫于何去何从、纠结于触不触网时，公司率先推行“产业+平台+国际化”的大战略，逆势扩张可期；3)变的是定增规模，不变的是长期信心。募集资金大幅增加，主要是配套流动资金改由募集资金补充，并拟增资保理和打造供应链电商平台，这符合公司战略的转变，而大股东参与定增彰显对公司长期发展的信心。

　　风险提示：定增项目进度低于预期；转型力度与速度落后于竞争对手。

　　( 国泰君安 张润毅,史江辉,牟其峥 )

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　　证券时报网（）04月09日讯 歌尔声学：估值触底提供了良好的介入时机;加入强力买入名单

　　建议理由

　　我们重申对歌尔声学(002241,股吧)的买入评级，并将其加入我们的强力买入名单。在2013-16年预期盈利年均复合增长30%的推动下，我们认为当前处于历史谷底的估值为投资者带来了良好的介入时机，而且蕴含大量的潜在上行空间。我们认为2014 年歌尔声学在重要客户以及多元化蓝筹客户中的份额增长以及广泛的产品结构应支撑公司强劲增长。我们还认为歌尔声学是A 股上市公司中苹果供应链的主要受益者。此外，我们认为公司将凭借其良好布局把握新一代消费电声应用诞生所带来的机遇，因为电声产品仍是智能设备的主要界面及差异化因素。

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