公司概览

　　万洲国际是全球最大的猪肉食品企业;公司持有双汇发展约73%股权,双汇发展乃中国最大的生鲜猪肉和肉制品供应商;公司拥有美国最大猪肉食品企业史密斯菲尔德(SFD)100%股权,并持有欧洲最大肉制品企业 Campofrio37%股权;公司业务横跨猪肉产业链主要环节,包括肉制品、生鲜猪肉和生猪养殖,此外还包括少量其他相关业务。

　　公司是全球最大的肉制品企业,以销量计截至2012年全球市场份额为3.0%,其中猪肉制品为5.8%,均排名全球第一;截至2013年前9个月,公司在中国和美国猪肉制品的市场份额分别达18.7%和18.6%,均遥遥领先于竞争对手。

　　公司是全球最大的生鲜猪肉供应商,以产量计截至2012年全球市场份额为3.1%,居全球首位;截至2013年前9个月,公司在中国和美国生鲜猪肉市场份额分别为2.6%和31.7%,分居首位。

　　公司是全球最大的生猪养殖企业,以生猪出栏量计截至2012年全球市场份额1.5%,居全球第一位;截至2013年前9个月,公司在美国生猪养殖市场份额13.2%,公司是排名第二大的美国竞争对手生猪出栏量的将近两倍,且高于排名紧随其后的两个美国竞争对手生猪出栏量的总和;生猪养殖于公司中国业务占比较低。

　　公司业务成熟稳定,中国市场增长迅速,美国市场增长平稳。于中国市场上,双汇发展主要业务领域为肉制品与生鲜猪肉销售,其中肉制品业务收入2012/2013销售增速分别为16.3%/12.0%,生鲜猪肉业务收入2012/2013销售增速分别为15.5%/24.4%;于美国及国际市场上,SFD肉制品业务收入2012/2013销售增速分别为5.3%/2.8%,生鲜猪肉业务收入2012/2013销售增速分别为 11.7%/-3.7%,生猪养殖业务收入2012/2013销售增速分别为3.6%/24.5%。

　　行业状况及前景

　　中国市场猪肉消费需求将稳定增长

　　美国市场猪肉消费需求稳定,产业链格局稳定优势与机遇

　　各主要业务领域的绝对龙头

　　品牌与产品组合优势

　　强大的销售与分销网络弱项与风险

　　美国与国际市场业务增长缓慢

　　易受到食品安全事件冲击

　　估值

　　预测公司2014年权益持有人应占利润为79.2亿港元,摊薄每股收益0.54港元,以公司发行价8.00-11.25港元计算,公司2014年预测市盈率为14.8-20.8倍,与港股食品同业相比估值略低。

　　公司市值将为1170-1645亿港元,在香港上市食品企业中属较大。