16、税收政策变化的风险。根据《中华人民共和国增值税暂行条例》第十五条规定，农业生产者销售自产免征增值税。公司生产、销售生猪属销售自产农产品，享受免缴增值税优惠。根据《中华人民共和国企业所得税法》第二十七条和《中华人民共和国企业所得税法实施条例》第八十六条规定，从2008年1月1日起，从事牲畜、家禽的饲养所得免征企业所得税。公司应纳税所得额属从事牲畜饲养所得，可享受免征企业所得税优惠。若国家对从事牲畜饲养、农产品初加工的税收法规政策发生变化，公司的盈利能力将受到影响。

　　17、短期偿债比率较低的风险。公司流动比率、速动比率等短期偿债指标较低，报告期内，流动比率平均为1.05、速动比率平均为0.38，其中2013年1-6月速动比率为0.31。流动比率、速动比率较低，使公司面临短期偿债能力不足的风险。若公司不能及时偿还借款并获得新的借款，将会给公司的生产经营带来不利影响。

　　18、募集资金投资项目风险。公司发行募集资金拟全部投资建设邓州牧原年出栏80万头生猪产业化项目。虽然公司对募集资金投资项目进行了充分的可行性论证，但本次募集资金投资项目在南阳市内乡县以外的邓州市建设投资，公司存在异地扩大导致的风险。同时，如果出现募集资金不能如期到位、项目实施的组织管理不力、项目不能按计划开工或完工、项目投产后疫病防控体系不完善、市场环境发生重大不利变化或市场拓展不理想等情况，可能影响募集资金投资项目的实施效果。如果宏观经济波动，人们收入和消费水平的变化，消费心理的变化等，都有可能影响猪肉的消费需求，给募集资金投资项目带来风险。

　　19、净资产收益率下降风险。本次发行完成后，公司净资产预计将比2013年6月30日有显著增加。鉴于募集资金投资项目需要一定的建设期和达产期，募集资金产生预期收益需要一定的时间，公司净利润的增长在短期内不能与公司净资产增长保持同步，可能导致净资产收益率较以前年度有所下降，产生净资产收益率下降的风险。

　　20、实际控制人控制的风险。公司实际控制人秦英林先生和钱瑛女士直接和间接合计持有公司本次发行前90.1560%的股份。因此，公司存在实际控制人可能利用其在公司的实际控制人地位，通过在股东大会、董事会的表决权，直接或间接影响公司经营决策以及通过不公允的关联交易损害公司及其他股东利益的风险。

　　21、生产经营场所相对集中的风险。公司现有的经营场所主要分布的南阳市的内乡县，单个养殖场规模相对较大，生产场所相对集中。尽管公司拥有完善的疫病防控体系，但生产经营场所的相对集中，对公司养殖过程的防疫等方面仍会带来风险，主要表现在：（1）大规模疫情爆发时，规模较大的养殖场面临更大的防疫风险，如果疫情超出公司防疫措施所能控制的范围，公司将会出现较大损失；（2）在发生风灾、水灾等自然灾害或其他灾害时，公司可能由于场所集中，而遭受较大的损失。

　　22、自然灾害风险。公司生猪养殖场主要分布在河南省南阳市平原地带，其生产经营场所会受风灾、水灾、雪灾、地震等自然灾害的影响。在公司生产场地及其周边地区若发生自然灾害，可能造成生猪养殖场建筑及设施的损坏，并可能导致生猪死亡，由此给公司带来直接损失。同时，自然灾害所导致的通讯、电力、交通中断，生产设施、设备的损坏，也可能给公司的生产经营造成不利影响。

　　23、公司未来业绩下降的风险。公司2010年度、2011年度、2012年度净利润分别为8，560.95万元、35，663.58万元、33，020.79万元，利润增长较快，主要原因是出栏生猪数量增加所致。2010年度、2011年度、2012年度，公司商品猪销售单价分别为11.96元/公斤、16.94元/公斤、14.71元/公斤；出栏生猪头数分别35.90万头、60.98万头、91.76万头，复合增长率为59.87%。

　　虽然，2012年度公司生猪出栏量较2011年度大幅增长50.47%，但是2012年度净利润较2011年度仍下滑7.41%，主要是由于2012年度商品猪销售单价较2011年度下滑所致，可见公司的盈利能力受商品猪销售单价的波动的影响较大。

　　2013年1-6月净利润为7，557.75万元，与2012年同期的14，158.20万元相比下滑46.62%，主要是商品猪价格下滑所致。2013年1-6月公司商品猪销售单价为13.40元/公斤，较2012年1-6月的商品猪销售单价14.52元/公斤，下降7.77%；但是2013年1-6月公司出栏生猪50.53万头，较2012年同期的41.53万头增加21.68%。

　　过往的生猪价格波动表明，我国生猪价格具有较强的周期性。若生猪销售价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度，或者公司生猪出栏规模增加幅度低于价格下降幅度，则公司存在未来业绩大幅下降或难以保持持续增长的风险。

　　24、本次发行有可能出现上市后即跌破发行价的风险。投资者应当充分关注定价市场化蕴含的风险因素，知晓股票上市后可能跌破发行价，切实提高风险意识，强化价值投资理念，避免盲目炒作。监管机构、发行人和主承销商均无法保证股票上市后不会跌破发行价格。

　　25、发行人、主承销商郑重提请投资者注意：投资者应坚持价值投资理念参与本次发行申购，我们希望认可发行人的投资价值并希望分享发行人的成长成果的投资者参与申购。

　　26、本投资风险特别公告并不保证揭示本次发行的全部投资风险，提示和建议投资者充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险，根据自身经济实力、投资经验、风险和心理承受能力独立做出是否参与本次发行申购的决定。

　　发行人：牧原食品股份有限公司

　　主承销商：招商证券[微博]股份有限公司

　　2014年1月16日

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