行情回顾

　　期货市场：春节长假前一周，白糖期货价格持续下跌，SR1405合约价格创下年内新低4355元/吨，1月份累计跌幅达到8.40%。春节过后的首个交易日，白糖期货价格跳空高开，主要是因为国际原糖期货价格在过去5个交易日里从14.7美分/磅上涨到16.2美分/磅，涨幅达到10%。国际原糖期价的上涨对国内白糖期货价格产生间接性利多。最终SR1405合约价格报收于4484元/吨，较春节长假前上涨98元/吨，持仓量55.9万手，较两周前18.1万手。

　　现货市场：主产区广西产区现货价格报价为4620元/吨，虽然较春节前小幅上调20元/吨，但糖厂报价仍低于制糖成本，为了回笼资金，缓解资金压力。主主销区华东地区报价在4800-5050元/吨，部分商家尚未开工，市场交投依旧清淡。华南西部地区部分报价在4700-4800元/吨，还有一些地区暂无报价。短期看，尽管糖价仍处于年内低位，但终端市场也不急于采购，因部分销区食糖库存尚可。此外，2月份需要开始关注糖厂收榨情况。随着糖厂启动收榨，糖市供应压力会逐渐减弱。

　　国际原糖市场， ICE03合约价格报收于15.73美分/磅，上涨0.18美分/磅，涨幅1.16%。主要是受到巴西干旱可能影响甘蔗生长以及印度政府推迟了对糖厂援助的决定。市场认为短期内印度糖不会大量充斥在全球食糖贸易中。

　　要点分析

　　1、进入2月份，糖厂将陆续进入收榨。从新疆糖业协会获悉，截至1月底新疆累计入榨甜菜380.24万吨，同比减少88.74万吨；产糖44.1万吨，同比减少8.28万吨；销糖17.3万吨，同比减少3.75万吨；产销率38.53%，同比下降1.65个百分点；工业库存27.61万吨，同比减少3.72万吨。据悉，主产区广西糖厂2013/2014榨季的糖产量将达到800万吨，同比增加，供应量的增加已经被市场所消化，接下来要看市场采购需求情况以及2014/2015榨季产区甘蔗播种情况。据悉各产区甘蔗面积均有不同程度的下降，2014年海南省甘蔗户均种植面积预计为2.08亩，比上年同期2.34亩减少11.11%。甘蔗种植面积减少的原因，主要是受2013/2014年榨季甘蔗首付收购价格下调的影响，种植甘蔗成本增加，特别是人工成本上涨较快，致使部分农户调减了用水田种植甘蔗的面积改种其他经济效益较高的农作物。

　　2、国际原糖期价自低位反弹。受巴西干旱以及印度政府对原糖企业政策的不确定性影响，原糖期价展开一波反弹行情。我们认为，短期内反弹有望延续。一方面，原糖期价在跌至15美分/磅以下时获得买盘支撑，低价糖吸引了部分下游需求买家。另一方面，印度原糖充斥国际市场的预期不太可能实现，主要是因为印度政府推迟对原糖产商提供资助的决定，导致可以出口至国际市场的原糖数量减少。此外，分析机构Green Pool在一份电邮报告中称，预计2014/15榨季全球糖市供应过剩量将降至160万吨，而2013/14榨季糖市供应过剩量或为550万吨。

　　操作策略

　　前期持有的空单建议暂时性择机获利了结进入观望期，而短线介入的投机性多单可继续谨慎持有。

　　数据跟踪

　　节后开始第一天主产区报价略有上调，但下游企业采购清单，销区库存较为充足。期货合约价格受长假期间国际原糖价格大幅反弹影响而跳空高开。

　　基差较春节前有所扩大，截止上周五基差为156元/吨。由于当前现货市场采购并不积极，现货又处于升水状态，预计后期基差仍会缩窄，不建议在05合约上进行卖出保值。

　　受春节期间国际原糖期价上涨的影响，配额内进口糖利润从800元/吨左右缩减到600元/吨左右。预计进口量积极性将下降。

　　SR1405与SR1409合约间价差在春节前一度缩窄至9元/吨。截止上周五，价差为27元/吨。倘若市场预期下榨季食糖过剩量继续下滑，那么对远月价格将起到利多。暂且观望。

　　上周郑糖多空均呈现减仓。短期看，前期空头止盈，而多头在期价反弹中止损。可见，短期下跌上涨动能都比较有限。

　　上周郑商所白糖市场注册仓单和有效仓单持稳。有效仓单继续处于1年多来的高位，说明当前市场对食糖的需求量不高。