投资策略。医药板块经过近3个月的调整期,估值压力得以小幅释放;同时,部分行业政策落地、年报一季报的不确定性逐渐被消化;在5月底《医改2014年重点工作任务的通知》、《互联网食品药品经营监督管理办法(征求意见稿)》等政策的刺激下,我们认为医药板块下半年的行情已经启动,建议关注政策鼓励的医疗服务、医疗器械、医药商业子行业,关注前期调整后目前估值较低的个股,以及儿童药相关个股。

　　6月组合:天士力、康恩贝、博晖创新、利德曼。信达证券

　　银行：资产配置价值继续体现 荐4股

　　大行的分红行情充分演绎:年初至5 月底银行股涨幅居前的是中信银行、北京银行,主要由于互联网金融的主题行情,3 月20 日以来在优先股、悲观预期修复、稳增长预期背景下,除了中信银行由于前期涨幅过大有负收益之外,其余银行均录得绝对收益,其中平安、兴业、北京银行涨幅在10%以上,5 月8 日至月底,除了平安、北京银行涨幅在5%以上之外,四大行表现尤为突出,主要原因是大行一般在6、7 月份分红,在此之前会有配臵动机。

　　钢贸不良释放、信托兑付危机符合预期,对股价不构成负面冲击:媒体报道民生银行自吞钢贸20%坏账,我们认为假设媒体报道为真,这种情况并不意外。自钢贸问题爆发之后,部分银行钢贸类贷款不良率甚至有可能高达30%,过去两年来银行不良率压力的三大来源就是钢贸、光伏、造船。由于其他行业尚未出现类似的大规模风险事件,因此整体不良的角度上升幅度依然较为缓和。随着五、六月份信托集中到期,不排除会有部分违约事件继续爆出,但从股价表现来看,基本上已经隐含了此类预期(股价对负面信息并不敏感)。

　　投资建议:国务院提出扩大定向降准范围我们认为不能预期过高,在企业盈利较差的背景下降准和信贷投放之间的相关度很弱。就银行股而言,近期有关信托兑付危机、房地产市场调整、钢贸不良继续压顶的报道不断,但股价对此并不敏感,可见股价已经基本隐含了大部分悲观预期。目前行业整体PB 水平在0.78 倍,PE 为4.33 倍(2014),依然主要表现为低估值带来的配臵价值,趋势性机会尚需等待。个股方面除了四大行分红行情继续演绎之外,建议关注平安、兴业、华夏浦发、民生。安信证券

　　农产品：景气度向上增持畜禽养殖 荐10股
　　投资建议:维持农业行业“看好”评级。推荐买入景气度确定性向上的水产饲料行业,择机布局产量拐点将现推动行业趋势向好的种业、制糖业等子行业,回调中增持畜禽养殖板块;持续推荐经营变革、业绩增长确定性强的金宇集团。依次推荐通威股份、金宇集团、圣农发展、牧原股份、登海种业、隆平高科、南宁糖业、大北农等。关注:獐子岛、新希望。

　　水产饲料:旺季景气度向上确定性强,华南地区鱼料率先提价。鱼料方面,华南、西南等地淡水鱼价格同比普涨10-15%,华中、华东上涨0-5%,有助于鱼饲料的销售。虾料方面,5月初华南地区暴雨对对虾养殖的负面影响存在,但不应过分预期,因为今年华南暴雨范围集中在珠三角,而湛江等主产区未受影响,整个雷州半岛的情况反而比去年好;且14年暴雨较13年出现的时间晚,对虾“个头”已经较大,抗病能力增强,预计暴雨对行业的影响不及13年,虾料行情有望同比恢复性增长。行情向上,华南地区水产料率先提价,幅度在75-120元/吨左右。预计5月通威股份、海大集团水产料销量同比分别增长30%,20%。

　　生猪养殖:预计短期猪价回调但不改上涨趋势预期。5月30日全国外三元生猪均价为6.75元/公斤,较上周同期(5月23日,下同)下跌3.5%。前期因端午消费旺季、农户压栏、华南暴雨导致运输受阻等原因导致猪价短期涨幅偏高,近期随着端午补库存结束、华南暴雨转好等原因,猪价出现回调。从供给看,农业部数据显示4月底生猪存栏同比下降3.7%(环比降1.3%),已经连续15个月延续同比下降态势。其中,能繁母猪存栏4月份同比下降6.8%(环比降2.2%),已经连续两个月低于《生猪调控预案》中下降5%的预警值。整体看,由于存栏量持续下降,15年春节前生猪供给趋紧,推动价格维持向上走势(5-7月震荡向上,8-9月涨幅略有加剧)。补栏方面,积极性回升速度有限,近期仔猪价格回升至12元/斤,补栏积极性温和复苏,但程度有限。

　　肉鸡养殖:鸡苗价格短期调整,圣农发展二季度业绩或超预期,预计下半年产业链价格震荡上涨。6月3日山东地区商品代鸡苗均价约1.04元/羽,周环比下降48.3%;肉毛鸡均价约4.57元/羽,周环比略降0.9%;益生股份父母代种鸡苗均价上涨至约12.5元/套(成本价14-15元/套);圣农发展鸡肉均价约1.16-1.17万元/吨,价格走势趋于稳定,预计短期内难以持续上涨。圣农发展二季度凭借鸡肉价格上涨、生产成本降低,半年报业绩或将扭亏。鸡苗价格短期调整,主要因为6月份农忙是养殖淡季,近期补栏(提前45天)积极性降低,且父母代在产种鸡存栏量因生产周期分布结构短期内略有上升使鸡苗供给充足。下半年行业产能整体趋于下降,三季度因中秋、国庆消费是传统旺季,预计7-9月肉鸡产品有望迎来再次上涨。建议肉鸡养殖板块调整中买入圣农发展、益生股份、ST民和。

　　种业:制种面积下降、制种成本下降利好行业逐步走出低谷。根据种业协会数据,预计14年全国杂交玉米种子制种面积下降30%-40%,杂交水稻种子制种面积下降25%(其中南繁基地下降46%),供给拐点有望出现,推动行业逐步走出低谷。此外,14年杂交玉米、水稻制种成本有望下降10%左右(2300元/亩下降至2000-2100元/亩,若假设单产不变,种企毛利率有望提升。此外,政策利好(绿色通道等)与上市公司外延式并购也将成为股价的催化剂。

　　动物保健:持续推荐业绩稳定增长的金宇集团。二季度“春防”招标接近尾声,直销疫苗销量持续增长。预计金宇集团二季度招标疫苗实现销售收入约0.6亿元,同比增长50%,市场疫苗销量仍有望超市场预期。预计15年口蹄疫疫苗持续放量,同时布鲁氏菌病疫苗、猪圆环疫苗、系列禽苗上市后将承接中长期发展,看好公司业绩持续增长的发展前景,持续推荐金宇集团。申银万国

　　食品：行业防御特征开始显现 荐6股

　　白酒:白酒子行业进入了传统销售淡季,我们对白酒子行业的一些判断无法得到验证。白酒子行业经过经销商一年以来的清库存,目前主要白酒库存已经处于历史低点,这一方面反映出经销商对后市较为谨慎,再者反映名酒在降价之后在民间消费有较大的群众基础,否则在这么大库存而且三公消费几乎为零的背景下,是很难出清的。这也带来很大变化就是白酒销售将表现出极强的季节性,以前有党政消费较大一定程度上熨平了季节性波动,民间由于是花自己的钱所以在需要时才采购,表现为平常消费较少但遇到节假日将大幅提升购买量,我们判断即将到来的中秋节将会呈现出这种特征。如果将投资周期拉长,我们认为即使二季度报表仍未来好转,但由于民间消费开始发力,将使得报表改善成为必然,因此结合白酒行业基本面以及估值,我们可以判断白酒股票底部已经确定,投资者在旺季来临之前可逐步加大仓位配置,重点推荐个股贵州茅台以及洋河股份、五粮液、泸州老窖等。