银河期货：7月4日晨会纪要

来源：中金在线特约 作者：佚名   2014-07-04 09:07:03

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　　黄金

　　夜盘金价低开高走，关注5日均线265元处表现，短期5日和10日均线粘合，谨防变盘风险，操作上反弹动能不足，回调思路对待，日内若跌破264元重要支撑，可盘中弱势短空，但注意控制好仓位，以260.5元部分止盈，265元止损。隔夜汇率市场波动较为强烈，主要是受到美国6月非农就业数据大幅好于预期(非农增加28.8万人，失业率降至6.1%)以及欧央行行长德拉吉对进行QE的预期增强的双重因素影响，美元涨欧元跌，美国股市再创新高，但金价大跌后迅速反抽，或因近期地缘政治因素犹存，短期避险买需仍较为强劲，市场并非过分看空，由于局势有较强不确定性，短线操作为主。今日适逢美国独立日，无重要经济数据公布。

　　白银

　　夜盘银价延续窄幅调整，5日和10日均线于4330元处粘合，日内可尝试短空，稳健者关注4300-4400区间突破后操作机会，盘中下破4300元适量布局空单，以4270元部分止盈，4320元止损。本周银价较金价反弹疲弱，避险资金追崇黄金而抛售白银，资金显示白银ETF持仓隔夜继续减持3.95吨，为自六月以来第九次减持，表明基金头寸在逢高出货，谨防银价大跌以及金银走势分化风险。

　　股指

　　股指昨日震荡反弹。现货成交量逐日放大，显示市场热度增加。市场主题投资活跃，结构性行情带动大盘缓慢回升。但昨日开始传言央行对工行、国开行定向发行1000亿央票。市场猜测可能是为惩罚银行放贷规模过大，而也有观点认为，央行此举是为了回收流动性。不过从央行公开市场操作来看，已连续八周净投放，银行间资金利率平稳，货币政策没有收紧的趋势。如果向两行发行央票的传言属实，对银行股或有不利影响，但目前来看，一方面，央票规模有限，另一方面，央行结构性宽松的货币政策并没有转变的迹象。维持股指在震荡中缓慢上涨的判断。

　　国债

　　周五(7月4日)，行情走势回顾：周四国债期货低开低走，全天震荡下行，主力合约TF1409收于93.562，下跌0.29%。成交量和持仓量略有下降。央行公开市场操作：周四央行公开市场进行了100亿28天期正回购操作，银行间回购利率和Shibor利率普跌。宏观基本面消息：(1)6月份中国非制造业商务活动指数为55.0%，比上月回落0.5个百分点。服务业商务活动指数为53.5%，比上月回落0.9个百分点，其中建筑业商务活动指数为60.6%，比上月上升0.8个百分点；新订单指数为50.7%，比上月回落2.0个百分点，其中建筑业新订单指数为52.2%，比上月回落1.2个百分点。(2)中国6月汇丰服务业PMI升至53.1，前值50.7。(3)传央行对工行、国开行定向发行1000亿央票，据业内人士称，工行已确认，规模为500亿元。行情走势预期：周四央行公开市场进行了100亿28天期正回购操作，同时公开市场有400亿28天正回购到期，公开市场净投放300亿元，加上周二250亿公开市场净投放，本周央行公开市场净投放550亿元。传言央行对工行、国开行各发行了500亿元的央票，不异于一枚重磅炸弹。分析称央行此举或与有些大行新增信贷规模增长过快有关，也可能仅仅为了回收流动性。虽然不管哪种原因都会在宏观上对期债价格产生负面影响，但是前一种原因影响更偏中性一些，受此影响期债企稳的时机可能会延后。

　　铜

　　周四LME铜价继续反弹，收盘上涨39美元，但整个有色金属市场已经开始分化，铅锌锡小幅低收，铜收高0.55%成为表现最强的品种。从宏观上看，当天美国新增就 业人口大增28.8万人，失业率降至6.1%，乐观的数据显示美国经济正在强劲回升，这引发了市场对美国升息时间提前的担忧。欧元区维持利率不变，总裁德拉吉表 示经济风险仍超于向下，会继续宽松政策，但央行管委魏德曼表示不应维持宽松政策太长时间，因为这会引发金融稳定的风险。基本面上，近期铜价大幅走高，市 场的负面因素开始出现，LME现货升水降至11美元，库存连续第三天增加，周四达到15.7万吨。国内现货也表现不佳，周四为贴水20到升水220元，市场供应宽松， 消费不足。基本面消息，刚果一季度铜产量为23万吨，同比增加14%，好于去年同期的-3.5%。其全年产量增幅为1%，去年为52%。整体来看，近期铜价大幅反弹后 现货市场已经不再配合，估计铜价的反弹动力将会开始放缓。技术上看，铜价仍处于反弹之中，重心升至7000-7460美元区间，支持位为5日均线7100美元。

　　铝

　　周四LME3月铝微涨，收报1923美元/吨，涨幅为2.18%。美国6月非农就业数据好于预期，失业率降至6.1%，欧洲央行行长重申将长期维持低利率；国内习近平主席出访韩国，财政部长楼继伟表示地方债自发自还继续扩大试点范围。行业方面，Harbor表示欧洲铝升水升至435-450美元/吨创历史新高，山东泰安市将淘汰电解铝产能6.4万吨。沪铝有望上试14000元/吨一线。

　　钢材

　　昨日螺纹和热卷延续了反弹的走势，不过继续大幅上冲的动能不足，成交略有萎缩，同时主力合约继续移仓。宏观方面：昨夜公布的美国非农就业数据远超市场预期，其中失业率降至6.1%，导致美股暴涨，美国经济正进一步复苏，外围市场的好转也将带动我国出口的好转。行业方面：受行业内资金紧张的影响，近日川威钢铁破产，钢铁行业将在未来半年迎来一波破产重组潮，这对钢铁行业的长期发展将有显著的影响。操作上，近期无论是国内的微刺激政策还是外围市场的表现，均表明宏观有走好的迹象，但无奈钢铁行业整体不佳，尤其是一旦有企业破产，短期内悲观情绪或将蔓延，因此钢价很难一蹴而就的反弹，在低位反复调整或将持续。

　　铁矿石

　　昨日矿价冲高回落，上方遇到较强的阻力，成交大幅萎缩。行业方面：现货市场表现活跃，其中普氏指数已回升至96.5美元/吨，同时铁矿石掉期市场价格同样小幅回升，远近月之间价差再次回到贴水状态；另外，钢厂目前仍旧采取多次少量补库的策略，厂内的整体库存不高，未来或将有一定的补库需求。操作上，昨日矿价上方受阻，整体表现了盘整的走势，尽管市场预期正在逐渐改变，且港口现货略有好转，但行业长期的供需矛盾仍旧制约着矿价上涨的空间，因此短期内铁矿石或将维持在95美元/吨附近来回盘整。

　　油脂

　　昨日CBOT大豆期货连跌第五天，因三天长周末前有投资基金结清多头仓位；Informa Economics周四将美豆产量预估从35.91亿蒲式耳上调至37亿蒲式耳也为市场带来压力。马盘棕油期货昨日几近收平，市场交投清淡，原油价格疲软打压市场。昨日内盘油脂低开低走，全天弱势震荡，成交量继续萎缩，豆棕油伴有较大幅度的增仓。现货方面，局部地区豆棕油报价下调30-50元/吨。近期我国港口大豆库存增至710万吨左右历史高位，7月份预计有500万吨进口大豆到港，如果按照每月600万吨的压榨量，则7月份大豆库存或小幅下滑；我国豆油商业库存增至126万吨，后期随着开机率的提高预计豆油库存仍将继续增加；棕油港口库存下滑至117万吨。操作上，原油价格近期回落对油脂支撑作用减弱，但油脂继续下跌空间或有限，短期油脂交投清淡，后期仍有望弱势反弹，远月多单可逢低补仓，近期豆棕价差扩至1000左右，可轻仓尝试1月合约买棕油抛豆油套利。

　　玉米

　　目前，国内玉米现货市场保持平稳态势运行，部分地区玉米价格有小幅上涨。昨日，临储开始拍卖50万吨进口玉米，广东省进口美国2号黄玉米成交率58.93%，成交均价2161元/吨；江西省进口美国2号黄玉米成交率40.94%，成交均价2105元/吨；湖南省成交率63.78%，2011年进口玉米成交均价2154元/吨，2012年进口玉米成交均价2161元/吨。当前市场流通的大部分粮源均来自临储拍卖，临储拍卖的价格、数量及种类，决定着后期市场价格走向，国家出台的相关政策和措施，对市场更有不可忽视的指导作用，毫不夸张的说，玉米市场已全面进入“政策市”格局。预计短期内价格难有大幅变化，总体讲保持易涨难跌。

　　白糖

　　隔夜，外盘原糖小幅回落，10月合约下跌6个点，收于17.81美分；昨日，郑糖小幅下跌，1409下跌27个点，收于4648，1501下跌20个点，收于4959，成交量小幅增加，持仓量增加2.5万手。从新疆糖业协会获悉，2013/14榨季新疆累计产糖44.91万吨，同比减少9.75万吨；截至6月底累计销糖25.77万吨，同比减少15.57万吨；产销率57.38%，同比下降18.25个百分点；工业库存19.14万吨，同比增加5.82万吨；近日，各地糖协公布的数据显示，广西、广东、云南三地的工业库存同比均大幅增加，三地工业库存合计同比上一榨季增加285万吨，预计全国工业库存比去年同期多290万吨左右，这对现货长期形成压制，短期内，郑糖维持区间震荡态势；操作方面，建议观望，1505-1509的反套持有。

　　天胶

　　沪胶昨日高开回落，盘后美金市场报价暂稳，现货1610-1650美元，船货1700-1750美元，人民币复合12500元/吨。消息面：美国6月非农就业人口增加28.8万人，大超预期。这是连续第五个月新增非农就业人口超过20万。失业率跌至6.1%，创近6年新低。数据利好美元，东京胶早盘低开。综合来看：中上游压力季节性缓解、绝对价格低位使较多投机资金涌入抄底，但上方周线下降通道与期现价差压制明显，下游需求也无起色，产业资金依旧偏空，1-9价差继续遭到挤压难以拉开，短线可能继续保持回调。

　　塑料

　　期塑1409合约昨日冲高回落，期价虽然盘中突破12055的前期高点。但冲破后多头减持，价格回落。现货方面，受到午前冲高带动贸易商纷纷报告现货价格。市场成交价上扬50-100元/吨。但午后的减持回落再次带来贸易商的疑虑。市场恐惧高位减持换月。短线看，价格仍然偏强，高持仓状态下仍不排除逼仓的可能。操作上，仍然偏多思路，但不建议追多1409合约。可适量持有1501多单。

　　PTA

　　PX贸易商抛售PX积极，PTA工厂当中逸盛石化在卖PX，PX下跌15美元至1374CFR。石脑油平 稳在976-983美元/吨CFR日本。PX在六月底最后一周时间上涨了150美元，我们认为是现货逼空造成的 ，现在价格的回落很正常，PX价格的回落应与PTA期货价格区分看待。PTA现货仍平稳，7500附近。相 对于PTA现货和PX价格而言，目前的09期货价格依旧被低估。涤丝厂家报价稳定，下游纺企多持谨慎 观望态度,买气一般。下游织造加弹厂趋于谨慎观望态度，现下游纺企以消化前期原料库存为主，购 买意愿不足。目前产业利多因素体现在库存低、现货支撑、成本支撑。利空因素体现在贸易商倒卖PX 造成PX快速下跌，7月份PX新增产能较为集中预期悲观。综合来看，较为保险的策略是买09卖1501。 单边策略依旧可以逢低买入09，短线操作为主。

　　玻璃

　　昨日国内浮法玻璃原片市场弱势盘整。沙河市场趋于平稳，市场交投气氛一般，库存较前期增加。华东市场走势基本持稳，受沙河市场走低的影响较小，嘉兴福莱特价格上调1元/重量箱，其他厂家暂稳。华南市场延续弱势局面，整体仍是呈现供大于求的关系，目前主流成交价格在60-69元/重量箱之间，部分生产厂家产销率在90%左右，库存略有增加。目前风向标沙河市场价格再度出现松动，国内整体需求仍较低迷，市场上行乏力，预计短期市场或延续疲弱态势。玻璃期价昨日冲高回落，1409合约早盘冲高至1090一线，随后震荡下行，最终收涨0.47%。目前期价处于1060-1090的箱体中，现货市场的疲弱不利于期价的反弹，预计短期有望维持弱势盘整格局。

　　甲醇

　　昨日江苏甲醇市场成交低迷，江阴、常州地区甲醇报价在2650-2660元/吨自提，张家港地区报价在2650-2660元/吨自提。西北市场运行稳定，本月检修装置较多，厂家出货压力不大。山东南部市场止跌回稳，区域内下游厂家采购节奏放缓，行情短期仍难言乐观。华南甲醇市场报价向低端靠拢，广东部分商家报价2620-2640元/吨自提。目前市场整体运行略显僵持，西北货源库存较低，但无奈下游难有起色，企业多以谨慎观望为主。沿海市场竞相降价避险，空方再度占据上方，预计短时以震荡走跌为主。甲醇期价昨日横盘盘整，1409合约早盘低开，午盘拉升翻红后再度下行，最终收跌0.30%。目前期价经过前两日的大幅下挫，回吐前期涨幅，行情有望逐步企稳，预计近期盘整格局不变，操作上建议以观望为主。

　　焦煤焦炭

　　昨日焦煤焦炭整体偏弱，小幅回落，成交量同样大幅萎缩。行业方面：昆士兰州的海角港在7月份将进行为期21天的停运检修，期间将预留一座码头进行正常作业，在降在一定程度上影响到我国焦煤进口的到港量，对焦煤的价格，尤其是对港口焦煤的价格将构成一定的支撑。操作上，近期黑色金属品种整体表现了偏强的反弹走势，但鉴于目前焦煤焦炭产业的相对偏差，上方遇到较强的压制，因此短期内焦煤焦炭或将继续保持偏弱的走势。

　　动力煤

　　昨日CCI1、CCI8指数分别报于499.5元/吨和68.5美元/吨，含税费折合RMB 523.286元/吨，CCI1指数较前日相比下跌0.5元/吨，CCI8下跌0.15美元/吨，含税费折合RMB 0.88元/吨。秦皇岛港、黄骅昨日库存分别为711.89万吨、233.2万吨，但港口库存增减不一,秦港库存减少4.39万吨、黄骅增加8.6万吨，北方五港合计库存为2092.32万吨,合计库存较前日相比小幅减少3.36万吨。从港口调度情况来看，周三秦港锚地船舶减少7艘至52艘。昨日六大电厂耗煤量与库存一同减少，电厂耗煤量为56.8万吨，同前日相比减少2.3万吨，电厂库存减少12.5万吨至1384.1万吨。综合来看，昨日港口去库存节奏有所放缓，前期逐渐增加锚地船舶数量也开始回落。电厂数据仍无起色，耗煤量回落的速度昨日加快,维持在高位的电厂库存也很难为市场带来乐观因素。昨日主力合约前期运行较为平稳，临近中午收盘时突然下挫，此后震荡运行。截止收盘时下跌3.2元，跌幅为0.64%，成交持仓量较上一交易日相比双双增加。就市场现状而言，供需不平的状态依旧没有改变，震荡下跌的态势也可能会持续下去。 责任编辑：JOHN