星辉车模（行情，问诊）:攻防兼备的优质投资品种

　　董事长的格局以及实际行动:瞄准互动娱乐以及互联网，积极布局游戏、数字营销等代表未来方向的领域。将公司名称从“星辉车模”改成“星辉互娱”/“互动娱乐”，彰显公司战略升级的坚定决心。提拔天拓总经理、副总经理分别为公司董事、副总经理，为公司植入互联网基因。

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　　股价泡沫化程度:即使不考虑2014年可能的新外延、不考虑新的游戏贡献（10款页游、10款手游），我们保守预测公司2014年/2015年EPS分别为1元/1.3元，当前股价对应2014/2015年PE为33倍/26倍，对比传媒板块估值水平，公司当前股价没有被泡沫化，股价具有非常强的防御性!

　　业绩向上弹性空间:公司2014年最重要看点是游戏，游戏最大看点是天拓。我们对公司2014年EPS预测1元是基于比较保守的预测，如果我们考虑可以带来纯新增量的新游戏，包括值得重点期待的腾讯独代的2款手游《倚天》、《有仙气》以及海外发行的《龙骑士传》（《神曲》海外代理商代理），公司后续爆点不断、业绩向上弹性空间很大，股价具有非常强的进攻性!

　　未来外延布局思路:公司未来外延将积极瞄准盈利模式清晰、高增长、可持续、可以持续提估值的领域。判断后续将会有更多的资本运作创新。

　　市值弹性空间大小:公司不考虑未来新外延的内生业绩（玩具+游戏）就可以支撑140亿市值，如果考虑新的外延，1年目标市值可看到200亿。2.重申首推、强推星辉车模（300043.SZ）。防御中寻找进攻性，值得你坚定买入并长期持有的品种!建议积极介入，坚定持有!华创证券

　　美亚光电（行情，问诊）:识别与跨越，基于平台的横向扩展与纵向延伸

　　公司产品下游行业涉及农业、食品、工业、医疗等领域的异物检测、毒素检测及缺陷检测等多个维度，我们认为这正是平台型公司的优势所在。我们认为，公司基于光电信号识别与图像重构技术平台，其下游行业还将持续扩展。对平台型公司，对其前景的把握应是动态变化的，不断开发的新产品有望持续引领公司业绩增长。

　　技术储备丰富，微观检测面向健康产业

　　从目前技术储备看，公司已完成重金属、农药残留物以及以黄曲霉为代表的毒素检测设备研发。在全社会对食品安全问题日益重视的背景下，公司相关设备有望迎来高速增长。而针对癌细胞检测的红外激光解离光谱-质谱联用仪器研发也正稳步推进，成为公司长期增长的后备力量。我们看好公司检测产品从宏观向微观的拓展。

　　纵向延伸种植牙产业链，预计增长空间达30倍

　　中国种植牙行业处于发展初期，2012年用量仅28万颗，我们测算，成熟期全国用量将接近840万颗，空间达30倍。在种植牙技术已经成熟的背景下，我们相信公司将基于其快速扩张的CBCT 网络、一体化诊断与供应平台以及性价比优势，成为该领域的重要参与者。

　　估值:首次覆盖给予“买入”评级，目标价55元

　　我们预计公司2013-2015年EPS 分别为0.80/1.06/1.39元，基于瑞银VCAM模型得到55元目标价（WACC 为9.3%） ， 对应P/E 估值分别为69x/52x/40x。瑞银证券

　　首开股份（行情，问诊）:布局协调，整体发力在即

　　公司13 年全年实现签约销售185.8 亿元，实现签约销售面积140.9 亿元，与12 年相比均同比增长4.4%，销售均价与12 年相比基本持平，完成了年初公司184 亿的销售目标。根据公司开工项目测算，预计公司14 年全年新推货值将在250 亿左右，13 年公司整体去化率在65%左右，若保持13 年的去化水平，预计公司14 年销售规模将有望达到230 亿左右。公司前两个月签约销售16.5 万方，20.9 亿元，尽管由于去年基数较高同比出现一定下降，但整体销售水平高于以往淡季表现。

　　拿地力度提高 取地方式灵活

　　公司13 年全年100%全亿拿地金额为238 亿元，新增项目建筑面积254 万方，权益土地储备约200 万方。拿地金额占同期销售金额的128%，与往年相比拿地力度显著提高。13 年公司分别于保利、万科和北京住总等企业组成联合体在北京市场屡有斩获，而从购地区域分布来看，京外项目占有所提高，投资力度的加强，和优质项目的获取，增加了公司未来的项目储备，为公司未来的发展，奠定了良好的基础。

　　预计公司13、14 年EPS 为0.70、0.84 元，上调为“买入”评级

　　公司13 年全年销售实现了年初的既定目标，14 年随着整体货值的增加，销售有望实现进一步的增长。土地投资方面，公司13 年加大了资源的获取力度，全口径拿地金额占销售规模超过128%，通过股权收购和合作开发等模式，为公司未来发展奠定了良好的基础。随着新增项目的销售，公司业绩将重新实现增长。目前PB 不到0.8，估值极具优势。广发证券（行情，问诊）

　　歌尔声学（行情，问诊）:产业链延伸 延续高成长

　　2013年回顾，业绩快速增长，盈利能力良好:在2013年智能终端产品市场快速增长的背景下，公司各类业务增长迅速，实现营业收入100.5亿元，同比增长38.54%；电声器件业务实现收入81.2亿元，同比增长44.28%，电子配件业务实现收入16.3亿元，同比增长14.2%。分季度来看，公司Q4实现营收37.88亿元，较去年同期增长39.16%，Q4归属于母公司所有者的净利润为4.94亿元，较上年同期增49.70%，分别较三季度的30%和36%高出9和14个百分点，盈利能力稳中有升。

　　2014年展望，传统智能终端增速放缓，新兴产品生机勃勃:根据IDC数据，2014年消费电子智能终端产业仍将保持快速发展，智能手机出货量将达到12.48亿部，增长24.3%；智能平板电脑出货量将超过笔记本电脑，达到2.8亿台，较2013年增长23.34%；智能电视的出货量将达到1.08亿台，同比增长57%。此外，Businessinsider预测目前全球可穿戴式市场规模约为30~50亿美元，并将在未来两到三年成长为300~500亿美元，呈现爆发性增长态势。公司的电声器件和电子配件符合消费电子产品朝着智能化、轻薄化、便携化发展趋势，拥有广阔的市场前景和发展机遇。

　　市场开拓领域，公司在大客户产业链中的份额仍有提升空间:苹果在产品设计、顾客粘性上有独特的优势，相对于安卓操作系统，有非常明显的优越性。虽然苹果5代智能机的表现差强人意，但是“隔代旺”的历史经验和苹果所申专利的迹象表明，苹果将会在6代机发力创新，带来全新的体验，进而带动新购和换机需求。此外，公司供应苹果单机的产品数量不断增长，价值量也不断提升。除苹果外，公司不断开拓新的国际客户，且市场份额有进一步提升的空间。

　　产品结构方面，公司依托声学平台，产业链延伸开拓新蓝海:歌尔声学可以为客户提供全方位的声、光、电整体解决方案，作为全球声学龙头厂商，其发展不仅仅局限于电声元件，公司不断以电声元件为基础，进行战略延伸，平台化优势明显。目前产品触角已经涉及智能穿戴、智能汽车、智能电视和智能游戏机等新兴领域，2014年或将有所突破，这些领域都将是我国电子行业未来新增长点，看好公司在这些领域的成长空间。

　　盈利预测与投资建议:我们继续看好消费电子的增长前景，认为歌尔声学将会在产业链中充分受益。公司以电声为基础，不断拓展智能穿戴，智能汽车，智能家居等领域，将会为公司带来新的增长点，随着公司产品在下一代智能穿戴，智能汽车等新兴快速增长市场的渗透率提升，公司的估值水平也会进一步提升。公司2013~2014年EPS 分别是0.86/1.34元，目前股价对应的PE分比为31.6和20.2倍。给予“买入”评级。万联证券

　　蓝色光标（行情，问诊）:整体营销、数字化和国际化

　　事件分析:

　　公司生长模式或将发生改变，数字化和国际化指明战略方向。公司上市以来的快速成长一直伴随着不间断的并购，而“并购不整合”的初期战略也使市场对其外延式增长的关注远高于内生发展。但随着并购带来的公司体量变大和对整个营销传播产业链条的逐渐补全，我们认为公司未来的成长潜力将很大程度上来自于内部资源整合的协同效应和营销模式的创新，外延并购则会服务于产业布局的补强（包括向新领域的延伸）和跨领域的资源整合，体现出更强的目的性和针对性。而公司提出的数字化和国际化的战略则为未来的整合与并购指明了具体方向。信息技术特别是移动互联网正在给营销传播行业带来深刻变革，加快向数字营销方向的转型是公司实现超越自然成长的合适突破口，也是对未来的投资；而国际化不但能让公司更多吸收和借鉴国外相对先进的营销理念和技术，也能更充分的利用好国内外资源，发挥协同效应，并进入到很多原来无法涉足的领域。

　　“并购不整合”战略将成为过去，转向追求“1+1>；2”的协同效应。公司过去曾多次提到其“并购不整合”、“做串葡萄的藤”的外延式发展战略，我们认为这与公司先前作为单纯公关类企业所处的行业特质有关，而通过并购进入广告等其他领域后，由于对新业务不够熟悉，以及对赌期希望更多客观的观察、判断相关并购企业本身的自然成长等考虑，公司并未对旗下的子公司做过多的整合。过去几年，这一战略也确实帮助公司实现了快速成长，并避开了一般并购所带了的磨合期问题。但随着公司规模的扩大，业务领域和客户出现交叉重合，内部资源的整合已成为其内在需要；而另一方面，公司的并购也使其逐步完成了对整个营销传播产业链的布局，开始具备为客户提供整体营销方案的综合能力。公司目前已经在集团层面成立了专门的部门，来加强内部资源的整合，我们认为公司已经跨过了“并购不整合”的阶段，开始转向追求“1+1>；2”的协同效应增长。

　　整体营销提升发展空间，有利于消除市场对公司持续发展的担忧。去年公司并购的西藏博杰业绩大幅超预期，增长率远高于15%的对赌线，其中一个重要原因，就在于博杰将其院线的数字海报广告与CCTV-6的广告时间段进行了打包销售。这可以视为是一个多终端广告投放和线上线下融合（电视网络的O2O）带动业绩成长的生动案例，未来如果公司能够充分利用其在营销传播产业链上的完整布局（预计还会通过并购强化上游），有效协调内部资源，实现客户和媒介资源的充分整合，则其内生增长潜力将会大幅提升。董事长赵文权指出，2014年公司拿到的客户整体预算订单增加，这表明公司业务已经从以前的点对点服务在向为客户提供整体营销服务转变。一般来说，公关预算只占企业整个营销传播类预算的12%，如果公司能为原来的单一业务客户提供完整的营销综合服务，其收入和利润空间都会骤然打开，这将极大的消除市场对公司未来外延并购速度放缓后如何实现持续快速发展的担忧，从而进一步带动估值水平提升。

　　从huntsworth和WAVS看并购的数字化和国际化。虽然没有并购博杰带来的业绩大幅增厚那么耀眼，但我们认为去年公司参股和收购的huntsworth与WAVS（We Are Very Social Limited）或许更能代表今后的并购方向。这些年中国企业的“走出去”战略屡屡碰壁，原因各有不同，但在团队配备上相比大的跨国集团缺失了专门的公关团队（一般只有会计和律师）是一个普遍诱因。公司通过参股huntsworth这样的有深厚积淀的国外企业，在海外和国内架起直接的桥梁，既可以利用当地资源服务中资企业，也可以帮助国外客户做好中国的本地化，从而实现客户和资源的共享，极大的拓展公司业务。去年英国首相访华期间，公司与大量随同来访的英资企业签署了公关合同，并进入了一些以前未曾设置的领域，这在参股huntsworth之前基本是不可想象的。而收购WAVS除了国际化的意义之外，还代表着公司加速向数字化领域转型的努力。WAVS在数字营销特别是利用社交网络进行微营销方面有着很多先进的理念和技术，通过经验传播和深度的合作，有助于公司迅速拓展新业务。

　　外延并购目的性和方向性增强，改变为并购而并购的误解。公司上市以来一直在进行不间断的并购，而且表面上看关联度不高，因此市场上也存在着一些认为公司为并购而并购的质疑。但回头来看，会发现蓝标已经悄然逐步完成了对整个营销传播产业链的布局（内容创意端还比较薄弱），其一系列并购并非盲目。而公司此次明确提出的大数据应用、电子商务、移动互联、视频业务四个方向，更是将过去相对模糊的数字化转型予以具化；国际化则会为公司提供更丰富的视野和资源，以及更多可选择的合适标的。去年三季度开始公司从国内外收罗了大量的数字化专才，已经组建了专门的大数据业务团队，相信公司未来会在几大选定的战略方向尝试更多的并购。可以说，数字化和国际化方向的再度确认和具化，给外界传递出未来战略的清晰方向，使公司的并购更有目的性和方向性，有助于提振市场对公司发展的信心。

　　盈利预测和投资建议:

　　盈利预测及投资建议。随着公司在营销传播产业链布局的完善，其为客户提供整体营销服务的能力和被认可度将不断提升，内生增长动力会更为强劲，同时以数字化和国际化为方向的外延式并购将更有针对性。14年考虑到内生增长和博杰全年并表带来的业绩增厚，即使剔除可能的外延并购，公司EPS也将有较大提升，而整合协同带来的内生增长潜力提升和战略方向的明晰将消除市场对其未来增长可持续性的担心。因此上调公司评级为“买入”，预计2013~2015年EPS为0.69和0.82。山西证券（行情，问诊）

　　海格通信（行情，问诊）:老牌军工信息设备商，全力发展新业务

　　无线通信业务收入将保持10%-20%增速。无线通信业务是公司的传统业务，优势明显，公司短波电台技术基本与国际先进水平同步，在国内市场占有率最高，在30%-40%之间。军用无线电台业务发未来平稳增长，收入将保持10%-20%的增速。

　　北斗导航业务2014年进入高速发展期。公司北斗导航已构建“天线-芯片-模块-终端-系统-运营”完整北斗产业链，公司射频芯片自信为国内第一，基带芯片落后国外技术半年左右（国内东莞泰斗北斗基带芯片技术最强），产品以军用为主，也有少量行业应用。2013年，公司北斗导航业务收入2亿以上，增速超过42%。北斗应用2013年是起始年，2014年是大的推广年。公司北斗业务在2014年有望获得高速发展。

　　数字集群业务技术已经突破，销售有待时间。公司2010年借广州亚运会机会介入数字集群业务，当时使用的是motorola的产品。公司后来收购深圳天立通，通过天立通技术团队自行开发数字集群产品。目前已有产品进入广东公安厅采购名录，上半年预计会有订单；军用产品2月定型，除公司外军用数字集群只有1家厂商，目前模拟军用数字集群年规模约3-4亿，公司有望拿到1/3订单。由于已经开发基于DMR、PDT的产品，民用数字集群有可能也会争取一定的市场份额。2013年底的7000万外贸订单就是数字集群产品。

　　模拟仿真业务盈利能力较强。公司通过收购摩诘创新90%股份进入模拟仿真领域，摩诘创新在军用飞行器模拟仿真有三大优势:国内唯一的12吨6自由度模拟飞行平台、全市景模拟驾驶舱设备、空军大量飞行数据库，摩诘创新主营收入来自直8直升机飞行模拟器，1000多万一台。公司收购模拟仿真设置了业务承诺条件，2013-2015年净利润要达到4000万、5000万、6000万。公司2013年收入1个多亿，净利润4000多万，达到承诺目标。除直8飞行模拟器外，公司开发的歼系列飞行模拟器正在部级鉴定中；民用通航模拟器方面，正与民航沟通，进口飞机配有对应模拟器，国内仅运12拿到FAA适航证，预计未来模拟飞行器仍以军用为主。国内飞行模拟器仅有2家公司，一家为摩诘创新，另一家为中航工业旗下的北京蓝天。北京蓝天12吨6自由度飞行模拟飞行平台从摩诘创新采购，12吨6自由度飞行模拟飞行平台为基础产品，以此来看，摩诘竞争力比北京蓝天强。

　　卫星通信产品是新进入者，未来增长空间较大。卫星通信为军用产品。技术方面，公司卫星通信产品已研发6年，自主研发的9个产品通过部级鉴定，收购的2个产品通过部级鉴定。卫星通信产品以车载、舰载系统为主，单兵产品较少，公司已形成从单兵到平台卫星通信系统的全产品链。收入方面，2013年收入6000多万，2014年新签订单2亿多，收入超过1个亿。目前卫星通信三家公司:7字头军工厂，一家研究院所，公司，公司是新进入者，未来市场份额有较大提升空间。总规模方面，十二五期间卫星通信规模达百亿，卫星通信业务未来增长空间较大。

　　凭借收购怡创进入通信服务行业，将支持怡创做大。怡创主要业务为通信网络建设、维护、规划和优化，其中建设占约30%，维护与规划占40%-50%，优化站20%-30%，主要客户是广东移动。国内4G建设投资正逐步落实，怡创迎来良好发展机会，未来有可能为第三世界国家提供服务。公司将通过收购等手段支持怡创做强。

　　频谱管理业务2013年盈利达预期。公司收购标的公司（嵘兴实业、嵘兴通信、荣幸无线电）67%的股份进入频谱管理行业，并设置了业绩承诺条件，2013、2014年净利润不得低于2900万元、3700万元。2013年预计实现净利润2900万，达到预期目标。

　　投资建议:给予“买入”评级，建议作为长期投资标的。公司业务以军用通信技术为核心，无线通信、北斗导航、数字集群、卫星通信都围绕此核心，能为军方提供多种通信产品和服务，增加客户粘性；怡创通信服务业务为军用通信技术向民用通信技术的转化；频谱管理业务和通信业务能形成协同效应，模拟仿真业务与军用通信技术基本无联系，但盈利较好，竞争优势明显，未来发展空间较大。我们看好公司新业务的发展，给予“买入”评级，建议做长期投资标的。山西证券

　　方兴科技（行情，问诊）：全年利润增速实现转正

　　公司上半年实现营业收入9.82亿，同比增长1.21%，归属于母公司股东净利润1.44亿，同比增长5%，摊薄每股收益0.6元，利润分配方案:每10股派0.65元（含税）转增5股。

　　新材料业务:2013年以量补价，2014年将有大幅增长。2013年电容氧化锆价格持续下跌，但是公司凭借规模优势、品质优势、成本优势实现该业务的收入增长，2013年2月，年产5000吨电容氧化锆项目投产，产能由10000吨/年提高至15000吨/年，产能增长50%，产销量继续保持行业领先，中恒公司实现收入5.78亿，同比增长6.6%，净利润8850万元，仅同比下降3.3%，占到公司净利润总额的60%。今年公司电容锆业务将实现大幅增长，一，目前电容锆价格处于低位，再次大幅下跌可能性很小；二，公司定增项目之一的5000吨高纯氧化锆将于今年投产，其纯度可以达到99.9%以上，价格和毛利率水平将比目前提高一个层次。公司硅酸锆业务也在渐渐走入正轨，2013年华洋公司实现收入1.38亿，净利润716万，利润同比大幅增长120%。

　　显示器业务:TFT-LCD减薄玻璃业务2013年开始发力，今年可期待。ITO导电膜玻璃2013年实现收入3.78亿，同比增长3.2%，毛利率26.68%，基本与去年保持持平，公司的TFT-LCD减薄玻璃一期五线投产，实现收入460.4万，毛利率33.88%，今年将实现量产，随着目前智能终端设备朝着更轻、更薄化发展，TFT-LCD减薄行业将进入快速增长期，目前国内可生产TFT-LCD减薄玻璃的公司不多，公司可将尽享行业增长的蜜月期。 n 经营现金流状况向好程度好于利润指标。2013年公司经营活动净现金流1.15亿，同比增长113%，收现比由0.06提高至0.12，为近5年的最高值，得益于公司成本费用控制力度加强和应收账款周转率指标提高。

　　盈利预测和投资建议。公司计划2014年实现营业收入15亿，将比2013年增长52%，显示出管理层对公司今年增长的信心，我们认为今年增长来源于氧化锆行业触底、高纯氧化锆项目投产、TFT-LCD减薄玻璃的量产。预计公司2014、2015年收入14.17、17.8亿元，净利润2.15亿、2.59亿，EPS0.9元、1.1元，2013PE24倍，维持“增持”评级。山西证券

　　腾邦国际（行情，问诊）:业绩符合预期、未来依然高成长

　　正文:

　　1、TMC行业的收购，完成公司做大的梦想。公司现金流充裕，三季报显示公司持有4.2亿现金，2月21日，南京腾邦成功并购了南京南京协友航空服务有限公司，并正式将其更名为南京腾邦国际商务旅游有限公司，公司2014年依然会继续的快速的并购。

　　2、控股股东追加股份锁定，显示出公司对于未来的经营充满信心。公司控股股东承诺，其首次公开发行股份在原承诺的锁定期到期后，延长锁定期12个月至2015年2月15日。

　　3、金融业务助推商旅业务发展，并且未来成为新的利润增长点。腾付通获得银行卡收单业务许可，融易行小额贷款公司解决商旅小微企业低成本流动资金需求，盘活商旅服务资金供应链，未来将成为公司利润新的增长点。

　　4、公司处于高速增长的区间，维持“推荐”评级。公司发展趋于成熟、未来扩张计划清晰。预计2013/2014EPS0.74/1.04，Yoy40%。国元证券（行情，问诊）

　　中国卫星（行情，问诊）:年报业绩质量不佳 看好卫星应用前景

　　点评

　　整体来看，毛利率下降，业绩质量不佳。报告期公司营业收入同比增加12.74%，但由于主要成本--材料和外协费用同比增加17.38%，致使营业成本同比增加15.20%，毛利率下降1.90个百分点至11.53%，毛利554.02百万元，同比增加-18.05百万元；在税费总额同比下降等因素下，营业利润才得以实现同比增加6.29%；归属净利润同比增速达到13.04%，显著高于营业利润同比增速，主要是由于营业外收入增加和所得税的减少。总的来看，2013年业绩质量不佳。

　　分业务来看，卫星研制和卫星综合应用净利润分别为219.88百万元和189.15百万元，分别同比增加4.82%和48.14%。公司净利润主要来自航天东方红卫星有限公司和航天恒星科技（行情，问诊）有限公司，两者主要业务分别为卫星研制和卫星综合应用等。卫星研制方面，公司2013年研制8颗卫星，比2012年少1颗，但是“高分1号”卫星意义重大，是我国“高分辨率对地观测系统”的首颗卫星，卫星发射数量减少但净利润增加，我们推测可能与“高分1号”有关。卫星综合应用净利润189.15百万元，同比大幅增加48.14%，延续了2012年以来的高速增长而且增速有所提高。在国家大力推广卫星应用的背景下，卫星综合应用业务未来有望继续保持高速增长。

　　投资建议:

　　我们认为未来2年公司卫星应用业绩有望维持高速增长，拉动公司业绩稳步增长，首次给予“买入”评级。预计公司2014/2015年EPS分别为0.38元、0.47元，对应12日PE分别为47倍、38倍，估值在航天装备板块中处于中等偏低水平；同时考虑到公司在小卫星研制领域的垄断地位，我们认为卫星研制业务未来能实现稳定增长，同时我们看好卫星应用业务的高速增长，看好中国卫星未来发展前景，首次估值给予“买入”评级。山西证券

　　大族激光（行情，问诊）:近看消费电子需求 远看钣金设备需求

　　近看消费电子，主要看苹果公司蓝宝石使用情况。公司小功率激光设备产品，如激光打标机、激光焊接机、激光切割机主要用于消费电子行业，如苹果iphone5S手机的logo就用到公司的激光打标机，手机内部结构焊接也用到激光焊接机。2014年1月，苹果公司确定在新产品使用蓝宝石，由于苹果公司在智能手机行业具有标杆地位，将带动其他智能手机厂商也使用蓝宝石，而蓝宝石硬度高等原因，激光切割成为主要的加工切割手段。公司在LED芯片蓝宝石衬底切割设备领域已经有4-5年的技术、经验积累，未来这些技术和经验可以向消费电子的蓝宝石激光切割设备移植，iphone6将在2014年发布，公司小功率消费电子设备，尤其是激光切割设备，有望迎来高速增长。

　　远看钣金设备需求，尤其是激光焊接机器人（行情，问诊）空间巨大。公司钣金设备产品为各种型号的大功率切割、焊接设备，包括一体化的切割、焊接机器人，2013年焊接设备占比不到10%。远看钣金设备需求，尤其是激光焊接机器人增长空间巨大，主要基于以下原因:一是大功率切割设备保持高速增长。2013年，国内宏观经济不景气，大功率切割设备依然保持了10%-20%的增长率，由于产业升级，精密、高速切割设备需求增加，预计大功率切割设备将长期保持较高增速。二是从国外经验来看，大功率激光焊接设备有较大提升空间。美国激光切割和激光焊接的比率为2:5，而欧洲基本为1:1，而在我国，大功率激光焊接设备还处于起步阶段，近公司与少数其他公司能生产大功率激光焊接设备，激光焊接设备规模与欧美相比有很大的差距。三汽车焊接机器人空间巨大。激光焊接机器人在汽车生产领域使用广泛，国内合资厂商主要使用的是进口产品，自主品牌使用较少。公司焊接机器人已实现对北京奔驰、宇通客车（行情，问诊）、奇瑞汽车等公司的销售，公司在技术上已能与国外厂商一较长短，同时有地利优势，能逐步实现对国外厂商焊接机器人的替代；国产自主品牌激光焊接也将逐步普及。对国外产品的替代，加上国内自主品牌需求的增加，公司焊接机器人发展空间巨大。除汽车领域外，高铁、核电、飞机、造船等重工行业对焊接机器人的需求也不断增加。

　　PCB设备进入收获期。2013年PCB业务收入同比增速30%，同时盈利能力增强。激光钻孔机实现1个多亿的销售；检测设备接近2个亿；LDI实现出货，目前在国内领先，可以替代传统的曝光机，是很大的突破。

　　LED业务仍在投入期。上半年LED业务收入增长较快，但利润无显著改善，全年类似。公司LED业务分为封装和设备生产两部分，收入增长主要来自封装，而LED设备目前仍处于投入期，业绩显著改善要待LED设备突破。

　　印刷制版业务将在三板挂牌。公司印刷及制版业务在2012年年报中占公司收入比重为6.04%，收入占比较小，竞争优势和发展空间不如其他业务，公司正推进该业务在三板挂牌。

　　3D在打印领域亦有布局。3D打印领域，公司选择从熔覆领域介入，能在原基材上熔覆一层其他金属材料，提高了原基材的性能，如耐磨性、硬度、耐蚀性等，还可以对一些表面损坏的工件进行表面修复，可极大地节省企业的成本。从这一角度介入易实现销售，也不需要太多投入。

　　公司领导层居安思危意识较强。据董秘杜永刚先生介绍，公司董事长高总对互联网颠覆传统行业有危机感，希望公司管理层能有一些互联网思维，并试图依靠打标设备掌握打标产品的大量数据，进而提供销售、真伪查询等服务，实现制造业与互联网、大数据的融合。

　　投资建议:看好公司长期发展，首次给予“买入”评级，建议做长期配置。2014年蓝宝石在消费电子领域的应用将带来公司业绩增长，长远来看，激光切割、焊接在国内应用范围将不但扩大，公司技术国内领先，产品贴近市场，将是激光加工技术普及主要获益者。基于以上理由，我们首次给予“买入”评级，建议做长期配置。山西证券

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